월스트리트 곳곳에서 활기가 넘치는 가운데(SpaceX의 3,500억 달러 가치를 확인하세요), 상반된 지표와 시장에 대한 의견을 살펴보는 것은 흥미롭다. 베테랑 전략가 짐 폴슨이 "월마트 경기 침체 신호"라고 부르는 월마트 주가를 럭셔리 지수로 나눈 값이 그 중 하나이다. 올해 월마트 주가는 80% 상승하며 상승세를 보이고 있으며, S&P 글로벌 럭셔리 지수는 기본적으로 변동이 없다. 따라서 이 지표는 팬데믹 초기 이후 가장 높은 수준이다. 폴슨은 이번 주 뉴스레터에서 "현재 주식 시장 낙관론을 나타내는 많은 신호가 있는데, 투자자들이 가장 공격적인 럭셔리 주식보다 전형적인 '방어적' 소매업체(경기 침체가 임박했다면 상대적으로 최선을 다할 것)를 선호하는 것은 이상한 일입니다."라고 썼다. 고전적인 주장은 경제가 둔화됨에 따라 쇼핑객들이 월마트와 같은 할인점에서 더 많이 지출하고 고가의 블링에는 덜 지출한다는 것이다. 물론 신호를 왜곡하는 다른 요인들도 있을 수 있다. 분명히 말하자면, 실제로 미국 경기 침체가 임박할 것이라고 예상하는 사람은 거의 없다.
우선, 인플레이션에 지친 소비자들이 저렴한 가격을 찾으면서 월마트는 혜택을 받았다. 최근에 언급했듯이 편리한 배송 옵션 덕분에 특히 고소득 가구에서 시장 점유율을 확보하면서 동종 업계를 능가하는 성과를 거두고 있다. 타이트한 쇼핑 예산 속에서 혜택을 보는 다른 소매업체 주식들도 큰 타격을 입었다. 달러 트리와 달러 제너럴은 월마트의 경쟁 압력이 커지면서 올해 각각 49%와 39% 하락했다. 이러한 월마트 경기 침체 신호는 국채보다 정크본드의 수익률 프리미엄과 일치하는 경향이 있으며, 경기 침체가 닥치면 채권 투자자들은 정부 부채의 안전성에 비해 위험 기업에 더 높은 이자율을 요구할 것이다.
하지만 최근에는 두 지표가 엇갈리고 있다. 월스트리트에서 40년간 근무한 후 2022년에 은퇴한 폴슨은 WRS가 급등했지만 신용 스프레드는 확대되지 않았다고 말한다.
"채권 투자자들은 경제에 대한 신뢰(아마도 활기?)를 계속 제시하고 있지만, 주식 투자자들은 메인 스트리트 소비자들의 재무 건전성에 대해 매우 불안해하는 것 같습니다."라고 그는 썼다. -카트리나 콤폴리
출처 Bloomberg