거시경제 위기와 해법

목차

1.어게인 1929
2.패권국에 도전하는 신흥 강국
3.개혁없는 미봉책으로 난관에 빠진 미국
4.유로 경제위기
5.독일의 경제위기와 투자처
6.부동산과 정보전
에필로그
참고문헌





1.어게인 1929

세계의 긴장은 연기된 글로벌 시스템 위기의 전조이다. 우리는 위기에 지쳤다. 그렇기 때문에 우리는 언론과 정치인들이 최악의 상황은 지났다고 말할 때 그들을 믿고 싶어하는 것이다. 2008년 금융 위기, 2010년 유로 위기, 2015년 이민 위기 등이 있었지만 실제로 최악의 상황은 아직 오지 않았다. 다음에는 세계 경제 전체가 붕괴될 것이라고 맥스 오트는 확신한다. 1990년으로 돌아가 봅시다. 냉전의 종식은 역사적 전환점으로 여겨졌다. 공산주의에 대한 자본주의 시장 경제의 승리와, 세계의 빈곤에 맞서 싸우고 서구 모델에 기반한 자유민주주의 평화 구조를 창출할 수 있는 특별한 기회가 결합된 것이다. 프랜시스 후쿠야마와 같은 진보주의자는 역사의 종말에 대해 말하기도 했다. 오늘날 우리는 상황이 달라졌다는 것을 알고 있다. 1990년대의 군사적 갈등과 2008년의 금융 위기를 겪은 후, 우리는 이제 세계적 시스템 위기로 치닫고 있다. 증상은 세 가지 수준에서 느껴질 수 있다. 첫 번째는 지정학적 혼합이다. 20년간의 군사적 갈등으로 북동부 아프리카와 중동은 불안정해졌다. 시리아의 갈등뿐만 아니라 우크라이나의 갈등도 다시 한번 유럽 동부 지역의 군사력이 엄청나게 강화되는 결과를 낳았다. 많은 서방 정치인, 특히 미국 정치인들은 러시아가 간첩 활동을 하고 정치적으로 영향력을 행사한다고 맹렬히 비난하고 있으며, 이로 인해 점점 더 많은 관찰자들이 냉전의 새로운 버전이 도래할 것이라고 말하고 있다. 반면, 워싱턴은 중국의 급격한 부상에 위협을 느끼고 베이징과의 무역전쟁을 공격적으로 추진하고 있다. 두 번째 수준은 사회적 긴장이다. 북아프리카와 중동의 불안정화로 인해 유럽으로의 대규모 이주가 발생하고 있으며, 이로 인해 해당 지역 사회가 분열되고 있다. 문화적 논쟁의 감정화와 포퓰리즘 정당의 부상은 독일과 같은 나라의 많은 사람들이 두려움을 느끼고 있음을 보여준다. 세계화의 속도, 새로운 경제 침체, 그리고 우리 자신의 사회적 쇠퇴 때문이다. 이제 세 번째 단계인 경제적 증상에 대해 살펴봅시다. 2019년 상반기에 독일 경제는 2008년 경제 위기 당시와 마찬가지로 심각한 손실을 기록했다. 은행과 유로에 대한 막대한 세금 지원 구제는 아직 기대했던 경제 회복으로 이어지지 않았고, 오히려 EU 국가 간의 긴장, 브렉시트와 같은 탈퇴 노력, 그리고 엄청난 부채로 이어졌다. 간단히 말해, 2008년 세계 경제의 붕괴는 멈추지 않고 단지 연기되었을 뿐이다. 지속 가능한 개혁을 추진하는 대신, 수십억 달러의 납세자 돈이 근시안적인 구제 패키지에 투입되었다. 그 사이 세계 부채는 역대 최고치를 향해 나아가고 있다. 이는 세계 경제 생산량의 320%에 해당한다. 자유무역으로 세계 부채가 증가하는 한편, 부의 양극화로 중산층은 몰락 직전이다. 이에 포퓰리즘은 서구 사회에서 심화되는 사회적 불평등에 대한 반응이다. AfD의 부상은 수년간 독일 사회에 시련을 안겨주었다. 사회의 대부분은 이 정당을 반민주주의적이라고 비난하지만, 미국의 통계는 포퓰리즘이 어디에서 나오는지 보여준다. 우익 포퓰리스트들은 부가 특히 불공평하게 분배될 때 항상 가장 성공적이다. 2014년 옥스팜 연구에 따르면, 세계 인구 중 가장 부유한 1%는 110조 달러를 소유하고 있었으며, 이는 전 세계 자산의 거의 50%에 해당한다. ECB와 독일 경제연구소에 따르면, 2019년 독일의 가장 부유한 10%가 독일 전체 부의 약 60%를 소유하고 있었다. 그리고 미국에서는 2008년 이래로 거의 모든 재정적 이익(95%)이 가장 부유한 1%에게 돌아갔다. 급여에도 마찬가지이다. 1970년대 말에는 미국이나 유럽의 관리자들이 근로자보다 약 30배나 많은 돈을 벌었지만, 오늘날에는 300배나 많은 돈을 벌고 있다. 이는 관리자의 성과와는 아무런 관련이 없다. 오히려 그 반대이다. 2002년 미국 주가 지수 S&P 500은 22.1% 하락했지만, CEO의 평균 연봉은 14% 증가해 1,320만 달러에 달했다. 이는 중산층의 점진적인 쇠퇴와 대조적이다. 독일에서는 2000년부터 2010년까지 실질임금이 1.4%만 상승했다. 독일 사회의 상위 20%를 제외하면, 경제 성장에도 불구하고 평균 소득자의 임금은 실제로 꾸준히 감소했다. 2019년 독일의 가구 평균 소득은 연간 35,189유로였다. 독일 가족 협회의 조사에 따르면 연간 생계비는 35,000유로로 그리 많지 않다. 이에 더해 연금 제도의 붕괴도 임박해 있다. 2019년 초만 해도 약 50만 명의 독일 노인들의 연금이 그들이 받는 사회 지원금 액수보다 적었지만 현재는 연금 수급자 1명당 취업자가 3명 정도 된다. 이 비율은 2050년까지 절반으로 줄어들 것이다. 많은 사람들의 관점에서 볼 때, 세계화는 극도로 부유하고 매우 자격을 갖춘 사람들에게만 가치가 있다. 세계 경제 질서의 변화는 여러 국가에 각기 다른 영향을 미치고 있다. 예를 들어, 독일 중산층은 전통적으로 가족과 지역 공동체에 기반하여 안정적인 삶을 영위하는 경향이 있다. 반면, 일각에서는 중국이 상품과 자본의 세계 무역 규제 완화로부터 기대만큼의 이익을 얻지 못했다고 평가한다. 더욱이, (특정 국가나 혹은 전반적인 상황에서) 은행 구제금융은 국가 부채를 증가시켰고, 이는 결국 인프라, 교육, 의료, 연금 등 공공 서비스 투자 축소로 이어지고 있다. 이러한 현상은 사회적 격차를 심화시켜 공동체의 분열을 야기한다. 문제는 사회적 차이가 있다는 것이 아니다. 우리 문명은 항상 사회적 위계질서로 조직되어 왔다. 그러나 격차가 더 이상 메울 수 없게 되면 상황은 심각해진다.


2.패권국에 도전하는 신흥 강국

이렇게 세계가 후기 자본주의로 진입될 무렵, 미국의 공격적인 리더십 주장은 전 세계적인 질서 변화의 전조이다. 수년간 알파 수컷에게 지배당하는 침팬지 무리를 상상해보세요. 젊은 급진파가 상사의 자리를 차지하려고 할 때, 위협을 느낀 수컷은 공격적인 몸짓을 통해 권력의 변화를 최대한 지연시키려고 한다. 동물 세계의 예는 미국 정부의 정치적 제스처에도 무섭도록 잘 적용될 수 있다. 미국은 20세기의 산업국가였다. 1921년 초, 산업계와 은행가들로 구성된 싱크탱크인 외교관계위원회(CFR)는 미국이 초강대국으로 부상할 수 있는 기본적인 틀을 제시했으며, 경제적, 군사적 힘, 과학적, 문화적 영향력, 외교적 우위 등 성공적인 구현은 1945년에 시작되었다. 미국은 전쟁 중에 생산력과 자본력을 거의 잃지 않았으며, 연합군 최고의 승전국으로 자리매김했다. 영국의 처칠 총리는 미국의 루즈벨트 대통령이 유엔, 세계은행과 IMF가 포함된 브레튼우즈 체제, GATT, 핵확산금지조약, NATO 등을 통해 자신의 생각에 따라 서방의 평화 구조의 기초를 마련했을 때에 들러리로만 동의할 수 있었다. 미국은 이러한 지배력을 이용해 세계에서 가장 강력한 경제 및 군사 강국으로 자리매김하고, 세계 경제를 자기 이미지에 맞게 형성했다. 나머지는 역사이며 정치학자 로버트 길핀의 패권 순환 모델과 정확히 일치한다. 국가는 경제적, 기술적, 군사적 이점을 통해 패권을 장악한다. 세계, 혹은 세계의 많은 부분이 새로운 권력 구조의 안정성에 적응하고 있다. 이는 패권국이 위협을 느낄 때까지 상대적으로 평온함을 보장한다. 1990년대 이후 지속 가능한 평화 질서를 만드는 대신 미국은 단독으로 지도력을 행사한다고 주장했다. 워싱턴은 러시아의 안보 이익을 인정하기는커녕 NATO의 동쪽 확장을 끊임없이 추진했다. 소위 자유주의적 개입주의로의 최종적인 전환은 조지 부시 시니어와 같은 신보수주의자들에 의해 이루어졌다. 그 신조는 우리 미국이 우리의 비전에 따라 세계 평화를 지키고, 필요하다면 무력을 사용하여 이를 시행한다는 것이다. 특히 눈에 띄는 것은 현재 미국이 러시아와 중국의 제국주의적 야망에 대해 초조하게 경고하고 있다는 점이다. 2019년에 미국은 70개국 이상에 800개가 넘는 군사기지를 유지해 왔다. 이는 지구상의 모든 외국 기지의 90%가 넘는 수치이다. 러시아와 중국이 세계 무대에 더욱 적극적으로 나설수록, 약해진 미국의 알파 남성은 더욱 짜증을 내며 반응한다. 상황이 악화될 가능성이 매우 높다. 결국에는 3차 세계대전이 일어날 가능성도 있다. 그렇게 중국의 부상이 세계를 뒤흔들고 있다. 나폴레옹은 200년 전에 "중국을 잠들게 놔 두어라, 중국이 깨어나면 세상이 흔들릴 것이다"라고 말했다고 전해진다. 그리고 이제 그 시간이 실제로 온 것 같다. 2014년에 중국이 미국을 대체해 세계 최대 경제 대국이 되었다. 미국이 세계 GDP에서 차지하는 비중은 1980년 22%에서 2019년 15%로 감소했다. 같은 기간 동안 중국 시장 점유율은 3% 남짓에서 무려 18%로 상승했다. 그리고 중국은 끊임없이 성장하고 있다. 2019년에는 모든 시장에서 가장 큰 구매자이자 생산자였다. 전 세계적으로 판매된 iPhone의 절반은 청두 광역권에서 제조되었다. 2011년부터 2013년까지만 해도 중국은 미국이 20세기 전체에 걸쳐 사용한 양과 같은 양의 시멘트를 사용했다. 단 15년 만에 유럽 전체에 있는 건물 수만큼의 건물을 지었다. 2011년에는 30층짜리 고층 빌딩이 2주 만에 하늘로 치솟았다. 독일이 수도 공항의 실패에 분노하고 있는 동안, 중국은 2035년까지 총 215개의 새로운 공항을 건설하고 있다. 도널드 트럼프가 집권한 미국이 보호 관세를 부과하고 무역 협정을 파기하는 동안, 중국은 새로운 실크로드를 건설하고 있다. 일대일로라는 거대한 인프라 프로젝트는 유럽, 아시아, 아프리카를 육지와 바다로 연결하려는 것이다. 중국은 상하이, 나이로비, 모스크바, 뒤스부르크를 잇는 인프라 확장에 총 1조 1,000억 달러를 투자할 계획이며, 이를 통해 세계 최대 경제 지역으로 부상할 무역을 촉진할 계획이다. 60개국이 연결되면 세계 인구의 60%, 세계 경제의 35%를 차지하게 된다. 미국이 온두라스와 과테말라 등 라틴 아메리카 국가에 대한 외국 원조를 줄이는 반면, 중국은 2004년 이후 매년 20% 이상 직접 투자를 늘려왔다. 2005년 이래 중국은 세계은행과 KfW개발은행이 제공한 대출을 합친 것보다 더 많은 대출을 라틴 아메리카와 카리브해 지역에 제공했으며, 대출 규모는 1,410억 달러가 넘는다. 중국은 2009년부터 아프리카의 가장 큰 무역 상대국이 되었으며, 그곳의 인프라 프로젝트에도 많은 투자를 하고 있다. 이 모든 일이 미국을 불안하게 만들고 있다. 미국은 중국 상품에 대한 가혹한 수사와 높은 수입 관세 외에도 지금까지 IMF와 같은 국제 기관에 압력을 가해 부실 채무자의 중국 대출 상환을 돕지 못하도록 하는 데 그쳤다. 그 사이 중국은 미국과 군사적으로 경쟁하고 있다. 2019년, 미국의 군사적 우위의 중추는 해군이 전 세계 바다에 배치한 11척의 항공모함으로 구성되었다. 중국은 2012년에 최초로 중고 항공모함을 확보한 뒤, 자체적으로 항공모함을 건조하고 세 번째 항공모함을 설계했다. 이런 속도라면 2030년이 되면 함대의 경쟁력이 비슷해질 것이다.


3.개혁없는 미봉책으로 난관에 빠진 미국

 2008년 세계 경제 위기는 극복되지 않고 단지 연기되었을 뿐이다. 2008년 금융 위기가 발발한 이후, 자본주의는 붕괴 직전에 있었다. 10년이 지난 지금, 우리는 실제로는 구출이 아닌 구출에 너무 큰 대가를 치른 것처럼 보인다. 우리 정부는 낡은 전략으로 붕괴에 맞서고 싶어했다. 더욱 더 많은 유동성, 이것이 금융 위기에 이어 통화 정책과 규제 정책의 몰락으로 이어진 이유이다. 특히 미국은 이제 막대한 부채를 지고 있기 때문에 연준은 시장에 새로운 자금을 투입해야 한다. 미국 연방준비제도는 기업 대출 금리를 향후 5년간 역사상 최저인 0.25%로 인하했다. 전 세계적으로도, 실제로는 이자율 수단을 통해 화폐 가치를 안정시키는 역할만 하는 중앙은행이 이런 방식으로 경제 정책과 시장에 직접 개입했다. 그들은 어려움을 겪는 세계 경제에 유동성을 공급하기 위해 전 세계적으로 불안정한 증권과 부실한 정부 및 기업 채권을 매수했다. 그러나 오랫동안 기다려온 개혁이 부족했다. 그리고 결국 책임을 지는 대신, 부정직한 금융 시장 참여자들은 국가를 대신하여 가치 없는 금융 상품을 구매함으로써 더럽고 위험한 사업에 대한 전권을 부여받았다. 이는 진정한 금융시장 개혁의 기회를 놓쳤다는 것을 뜻했다. 상업은행에 대한 고정자본비율도 설정되지 않았고, 금융상품에 대한 진정한 독립평가를 위한 금융거래세나 일종의 TÜV도 도입되지 않았다. 또한, 상업은행과 투자은행을 엄격히 분리하는 것도 중요했을 것이다. 그렇게 함으로써 은행가들이 미래에 개인 자산을 도박에 탕진하는 일이 없어졌을 것이다. 여기에 더해 엄청난 빚이 더해졌다. 미국에서는 연방준비제도의 대차대조표가 2008년 8,000억 달러에서 2014년 4.5조 달러로 급증했다. 2019년 봄, 전 세계 부채는 244조 달러에 달했으며, 이는 전 세계 GDP의 318%에 해당한다. 경제학자 카르멘 라인하르트와 케네스 로고프가 2010년에 펼친 담론은 특히 미국에서 널리 논의되었는데, 그 글에서 정부 부채가 GDP의 90%를 초과하면 경제 성장에 부정적인 영향을 미치고 국가가 위기에 취약해진다는 결론을 내렸다. 현대 화폐 이론을 따르는 낙관론자들은 자체 통화를 사용하는 국가는 빚을 갚기 위해 계속해서 돈을 인쇄해야 한다고 주장한다. 그러나 노령화된 선진국일수록 점점 더 많은 빚을 지게 될 현실적인 위험이 있다. 늦어도 어느 나라의 이자 부담이 연간 GDP를 초과하게 되면, 부채를 갚을 가능성은 사라질 것이다. 이렇게 되면 국가는 결국 지불 불능에 빠지고 다른 경제권도 위기에 빠질 수 있다. 은행들은 2007년 세계 금융 위기로부터 아무것도 배우지 못했다. 미국의 부동산 거품으로 인해 2007년에 세계 금융 위기가 시작되었고, 이는 곧 유럽의 부채 위기로 확산되었다. 이런 혼란은 은행 탓이다. 그들은 너무 큰 도박을 했고, 돈을 잃었으며, 다른 사람들을 심연으로 끌어들였다. 하지만 자신의 실수로부터 교훈을 얻었다고 생각하는 사람은 실망하게 될 것이다. 사실은 그 반대이다. 오늘날에도 은행들은 여전히 ​​막대한 신용으로 살아가고 있다. 숫자만 살펴봐도, 2008년 이후 세계 경제 생산량은 45% 증가했으나 동시에 미국 연방준비제도(FED)나 유럽 ECB와 같은 대형 중앙은행은 민간은행에 훨씬 더 많은 돈을 빌려줘, 금융 위기 이후 중앙은행의 총 부채는 500% 이상 증가했다. 따라서 신용 규모와 실제 경제 산출량 사이에는 노골적인 불균형이 존재한다. 게다가 은행들은 사업 모델을 약간만 변경했다. 예를 들어, 도이체은행은 미국 금융 위기가 일어나기 직전에 빚을 갚을 능력이 거의 없는 사람들에게 막대한 대출을 제공했지만 그들은 쓸모없는 상환 청구권을 갖지 않기 위해, 은행은 부실 대출을 새롭고 수익성이 있는 투자 상품으로 묶었다. 그런 다음 이를 아무것도 모르는 고객과 다른 은행에 팔았다. 오늘날까지도 이 사업 모델은 거의 변하지 않았다. 도이체은행만 이런 일을 하는 것은 아니다. 코메르츠은행도 같은 게임을 하고 있다. 명백한 결함에도 불구하고, 은행 시스템은 금융 위기 이후로 개혁되지 않았다. 한 가지 가능한 접근 방식은 대형 은행을 여러 개의 소규모 금융 기관으로 분할하는 것이다. 이를 통해 투명성이 높아지고 은행 내부 프로세스를 통제하기가 더 쉬워질 것이다. 그러나 대형 은행들은 점점 더 커지고 있다. 금융 위기 이후 체계적으로 중요한 금융 괴물들의 대차대조표 총액은 거의 두 배로 늘어났다. 그 이유는 금융 위기 이후로 이자율이 거의 0%에 가깝기 때문이다. 이를 통해 은행은 계속해서 인플레이션을 이룰 수 있다. 오늘날 금융 시장의 가격이 높더라도 겉모습은 속일 수 있다. 방향을 바꾸지 않는다면, 다음 큰 폭락은 시간문제일 뿐이다.


4.유로 경제위기

EU는 중앙집권적 계획경제로 전환하고 있다. 1989년, 독일 총리 헬무트 콜은 프랑스 대통령 프랑수아 미테랑의 압력을 받아 중대한 교환 거래를 성사시켰다. 매우 강력한 도이체마르크를 사용하는 독일연방공화국은 유럽 통화 연합에 가입하여 프랑스가 독일 재통일을 축복하도록 했다. 콜과 그의 재무장관 테오 바이겔은 도이체마르크를 보존하기로 약속했다. 통화 연합은 엄격한 예산 규율을 유지하고 독일과 같은 강력한 국가가 다른 회원국에 대한 책임을 지도록 강요하지 않지만 상황은 다르게 전개되었다. 1999년 1월 1일에 유로가 공식 화폐로 도입되면서 유럽 전역에서 이자율이 수렴되었다. 그리스와 스페인 등 남부 유럽 경제권은 경기 조정의 결과로 이자율이 갑자기 비정상적으로 낮아져 저렴하게 돈을 빌려 건설 붐, 투기적 투자, 국내 수요를 부추겼다. 그러나 북유럽에서는 대출 금리가 상승하면서 투자와 국내 수요가 둔화되었다. 독일에서는 임금 근로자들이 2002년 이후의 하르츠 IV 개혁으로 인해 추가적인 부담을 지게 되었다. 소비자 수요가 감소하면서 독일 경제는 수출에 더욱 의존하게 되었고 국제 경기 침체에 더 취약해졌다. 금융 위기에 이어 유로 위기가 발생했다. 초점은 그리스에 맞춰졌는데, 그리스는 거의 부실 상태에 있었고 EU 가입 요건을 충족하기 위해서라도 실제 국가 부채를 숨겨야 했다. 그 결과, EU는 리스본 조약을 파기했는데, 이 조약에서는 주로 부유한 회원국들의 도움을 받아 다른 남부 유럽 국가들을 위한 거대한 구제 금융 패키지를 마련했다. 그러나 수십억 달러에 달하는 지원금은 기대했던 대로 경제 활성화책으로 위기에 처한 국가의 경제에 흘러들지 않고 원래 대출자에게 직접 전달되었다. 경제적 자극책은 없었다. 2019년에도 스페인과 이탈리아 등의 국가의 GDP는 유로 위기 이전보다 낮았다. EU가 수십억 달러의 지원금을 엄격한 긴축 조치에 따라 묶어두었기 때문에, 이들 국가는 정부 지출을 대폭 줄여야 했다. 구조적 개혁, 인프라, 교육에 대한 중요한 투자가 부족했다. 이로 인해 스페인에서는 유례없는 청년 실업이 발생했다. 그러면 EU는 대체 무엇을 하고 있었을까? EU는 회원국의 권한을 브뤼셀에서 더욱 긴밀하게 통합하고, 유럽 안정 메커니즘(ESM)을 유럽 통화 기금으로 전환하고 EU 재무 장관을 임명하고자 한다. 따라서 부유한 EU 국가들은 더 큰 책임을 져야 한다. EU는 진정한 책임을 통해 모든 금융 시장 참여자의 개인적 책임을 장려하는 대신, 복잡한 규정 준수 요건을 부과한다. 예를 들어, 오테의 개인 투자자 자본 투자 GmbH는 펀드 파트너를 통해 모든 금융 거래를 처리하지만, 여전히 다양한 감독 및 감사 기관에 모든 세부 정보를 보고해야 한다. 따라서 EU는 계획경제 감시 관료제로 옮겨가고 있다. 정직한 금융 주체들은 부담을 안고 있으며, 효과적인 위기 보호책은 없다. 독일은 천천히 그러나 확실히 주요 산업국 대열에서 밀려나고 있다. 2004년에 저널리스트 가보르 슈타인가르트는 독일이 곧 세계 주요 산업국 대열에서 밀려날 것이라고 썼다. 2019년에는 그가 옳았던 것 같다. 독일은 영토를 잃었다. 명목 GDP 기준으로 볼 때, 독일은 2007년 초에 중국에 추월당했다. 독일의 인프라 대부분은 개조가 필요하며, PISA 연구는 교육의 질이 저하되고 있음을 보여준다. 2013년 ECB가 발표한 연구에 따르면, 가구당 평균 재산이 51,400유로인 독일인은 이미 EU에서 최하위를 기록했다. OECD에 따르면, 2017년 독일의 연금 수준은 평균 소득의 50.5%로, OECD 평균 62.9%보다 상당히 낮고 EU 평균 70.6%보다도 훨씬 낮다.2019년에 세계에서 가장 가치 있는 100대 기업에 독일 기업 SAP와 알리안츠 두 곳만이 포함되었다. IT, 소프트웨어, 칩 개발 등 미래 산업 분야에서 세계적으로 성공한 독일 기업은 없다. 심지어 독일의 핵심 산업인 자동차 부문도 디젤 스캔들 이후 궁지에 몰리고 아이디어가 고갈되었다. 독일연방공화국은 제2차 세계대전의 대량 학살 이후 놀라운 부활을 자축했다. 비교적 작고 자원이 부족한 이 나라는 1960년대 말에는 이미 미국과 일본에 이어 세계 3위의 경제대국이 되었다. 그래서 무슨 일이 일어났을까? 앵글로색슨의 터보자본주의는 잘 기능하는 시스템에 호환되지 않는 경제 모델을 무분별하게 강요한 것이라고 할 수 있다. 1990년까지 독일 AG 모델은 전 세계 모델로 사용되었다. 이러한 성공은 일자리를 창출하고 혁신을 감행한 강력한 중산층과 경제에 저렴한 대출을 제공하고 소액 저축자에게 좋은 투자 기회를 제공하는 저축은행과 협동조합은행으로 구성된 분산형 은행 시스템 간의 긴밀한 연결에 기인한다. 세계 자본주의에 대한 개방과 유로에 대한 헌신은 성공적인 모델을 뒤흔들었다. 자본 경제에서는 상업은행과 중소기업 간의 신뢰관계가 익명의 평가 기준으로 대체되었다. 자발적이고 국가가 통제하는 경쟁과 협력의 카르텔 문화는 늦어도 1998년 게르하르트 슈뢰더 총리의 통치 하에서 강력한 약탈적 경쟁으로 대체되었다. 독일의 개인 투자자나 은행 모두 글로벌 투자 사업에 대한 준비가 되어 있지 않았다. 주식 시장이 안정적인 은행 시스템에서 항상 보조적인 역할만 해 온 것도 당연한 일이다. 이로 인해 독일은 세계 경제 위기에 깊이 휘말리게 되었고, 그 여파를 오늘날까지 EU의 주요 채권국으로서 겪어내고 있다. 결론은 독일은 2019년에 다시 한번 엄청난 긴축 조치를 시행해야 했다는 것이다. 수출에 대한 의존도가 높아지고 있다는 점을 고려한다면, 독일이 오늘날처럼 국제 경기 침체에 대비하지 못한 적은 없었다는 것이 분명해진다.


5.독일의 경제위기와 투자처

독일은 시대의 기술적, 경제적 변화를 놓쳤다. 디지털 혁명과 자동화부터 환경 및 기후 친화적 기술로의 대대적인 변화까지 세상은 변하고 있고, 우리는 그 중심에 있다. 하지만 우리는 이러한 변화의 속도를 따라갈 수 있을까? 안타깝게도 독일에서는 그렇지 않다. 엔지니어의 나라는 미래의 핵심 산업에서 뒤처졌다. 전기 자동차로 예를 들어보면, 배터리로 구동되는 전기 모터가 곧 기존의 내연 기관을 대체하게 될 것이지만 오늘날 전기자동차를 제조하는 데 필요한 배터리 셀의 95%는 이미 아시아에서 제조되고 있다. 이는 독일이 깨뜨릴 수 없는 시장 지배력이다. 따라서 폭스바겐, 아우디, 메르세데스-벤츠, BMW 등 국내 시장 선도업체는 극동 지역에서의 수입에 크게 의존하게 될 것이다. 그리고 전통적인 독일 기업 역시 테슬라와 같은 혁신적인 제조업체 등 미국의 경쟁자에 비해 뒤떨어졌다. 그리하여 자동차 국가의 옛 자존심은 시들어가고 있다. 하지만 미래 기술의 부족만이 문제는 아니다. 독일에서는 경쟁에서 앞서나가기 위해 필요한 위험을 감수하려는 의지가 부족하다. 예를 들어, 잠재적으로 유망한 회사에 위험 자본을 투자하는 펀드인 독일 최대의 벤처 캐피털 펀드는 단 1억 유로만을 관리한다. 비교를 위해, 중국 정부는 2019년부터 2023년까지 유망한 혁신에 약 4,800억 유로를 투자할 계획이다. 그에 비하면 독일의 수백만 달러는 그저 푼돈에 불과하다. 중국과 맞먹으려면 현재 연간 연방 예산의 1.5배에 달하는 투자가 필요할 것이다. 벤처 캐피털 펀드는 경제적으로 매우 중요하다. 이러한 펀드에 투자하는 투자자들은 아직 개발 초기 단계에 있는 회사나 기술에 투자하기 때문에 손실 위험이 높고 해당 회사가 시장에서 빠르게 사라질 수 있지만 혁신이 성공하면 투자는 그만큼 더 가치 있게 될 것이다. 벤처 캐피털이 부족하면 혁신적인 창업자들은 떠나게 된다. 독일의 노하우는 자본력이 강한 국가로 점차 이전되고 있다. 이런 발전을 요약하자면, 미래를 예측하기 위해 수정 구슬이나 올림픽 신탁은 필요하지 않다. 독일은 2030년이 되면 더 이상 세계 수출 챔피언이 되지 못할 것이다. 은행은 어려움을 겪고 있으며 혁신은 부족하다. 이처럼 암울한 미래에 직면하여 어떻게 안전하게 돈을 투자할 수 있을까? 독일의 불리한 이자율과 인플레이션으로 인해 해외 투자는 가치가 있다. 금융 위기 이후의 세월은 모든 저축자들에게 재앙이었다. 투자한 돈에 대한 이자는 사실상 없다. 이자는 보통 1%보다 훨씬 낮다. 하지만 동시에 인플레이션도 상승하고 있다. 2019년에는 약 2%였다. 인플레이션이 이자율보다 높으면 우리는 돈을 잃는다. 이자는 매년 우리 저축 계좌의 잔액을 조금씩 늘려주지만 인플레이션이 이자율보다 높으면 우리의 이익과 저축이 잠식된다. 인플레이션율은 돈의 가치가 증가하는 비율이기 때문이다. 이는 일반적으로 1년 등 특정 기간 동안 전반적인 물가 수준의 상승을 반영한다. 연방통계청은 최신 인플레이션 수치를 정기적으로 발표한다. 이를 위해 그는 온갖 종류의 제품과 서비스를 담은 가상의 쇼핑 카트를 만든다. 장바구니에 담긴 상품은 일반 독일 시민의 구매에 맞게 선택되었다. 연간 인플레이션율을 파악하려면 상품 가격을 전년도 가격과 비교한다. 그러면 가격 상승은 인플레이션율로 표현되지만 이 계산에는 약점이 전혀 없는 것은 아니다. 물가상승률은 바구니에 어떤 상품을 담느냐에 따라 달라진다. 예를 들어, 어떤이는 독일 대도시의 임대료 상승이 고려되지 않았다고 비판한다. 결국, 그곳의 임대료는 2000년대 들어 7.7%나 더 비싸졌지만 원래 질문으로 돌아가 봅니다. 이자율이 낮고 인플레이션이 높은 시기에 자산을 보호하려면, 틀에 얽매이지 않은 사고방식을 갖는 것이 도움이 된다. 전 세계 어디에서나 이자율이 그렇게 불리한 것은 아니다. 해외 투자가 가치 있는 이유가 그것이다. 좋은 곳은 뉴질랜드예요. 예를 들어, 키위은행의 경우 2019년 기준으로 1년 정기예금에 대해 3.6%의 안정적인 이자를 받을 수 있다. 외국인은 뉴질랜드에서 쉽게 계좌를 개설하고 자산을 투자할 수 있다. 계좌를 개설할 때 본인이 직접 현장에 있으면 된다. 하지만 이를 햇살 가득한 해변 휴가와 결합할 수도 있다. 뉴질랜드에서는 임박한 붕괴를 두려워할 필요가 없다. 모든 뉴질랜드 은행은 호주 모은행의 지원을 받고 있기 때문에 은행 시스템은 매우 안정적이다. 이는 다시 현지 감독 당국의 높은 기준을 충족해야 한다.


6.부동산과 정보전

부동산은 투자로서 점점 더 중요하게 여겨져야 한다. 간략하게 회상해 보면, 2007년 금융 위기는 미국의 부동산 거품으로 시작되었다. 부동산 가격이 인위적으로 계속 오르면서 거품은 점점 커졌다. 오늘날에도 전 세계적으로 부동산 가격은 상승하고 있다. 이런 현상이 더 오래 지속될 것 같지는 않다. 오히려 가치가 높은 부동산은 가치가 급격히 하락할 위험이 있다. 세계의 대도시를 살펴봅시다. 홍콩, 밴쿠버, 토론토, 런던, 암스테르담, 뮌헨 등 어디에서든 거대한 부동산 거품(중국 투자자가 원인)이 도처에 나타나고 있다. 현재 부동산 가격은 때로는 소위 공정가보다 100% 이상 높다. 이는 지역 소득 수준에 따른 가격이다. 이는 부동산의 구매력을 측정하는 기준으로 간주된다. 이처럼 과도한 부동산 가격이 무한정 계속 상승할 수는 없다는 것은 분명하다. 우리는 이미 이것의 첫 번째 징조를 보고 있다. 예를 들어 캐나다 밴쿠버에서는 2018년에 가격이 8% 하락했다. 스톡홀름에서는 같은 해에 9%까지 하락했다. 부동산과 관련된 또 다른 문제는 이자율, 더 정확히 말하면 이자율 변동이다. 대출로 자금을 조달한 부동산의 경우, 처음 몇 년 동안은 고정 이자율로 은행 대출이 제공되는 경우가 많지만 이 고정 금리 기간이 만료되고 금리가 현재 시장 상황에 맞게 조정되면 금리가 상당히 높아질 가능성이 높다. 그러나 대출 이자율이 갑자기 너무 높아지면 많은 차용인이 더 이상 부동산을 살 수 없게 된다. 부동산에 대출이 없더라도, 이자율 상승은 부동산에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 이자율이 높아지면 일반적으로 경제 상황이 악화되고, 이로 인해 기업이 파산할 가능성도 커진다. 그러면 상업적으로 임대되는 부동산에 대한 수요는 감소한다. 마지막으로 인구 통계학적 변화는 부동산 시장에도 영향을 미치고 있다. 우리가 아는 대로, 인구는 점점 고령화되고 있다. 그러나 연금 수급자는 일반적으로 근로자보다 구매력이 낮다. 그 결과, 비싼 지역의 아파트를 임대하기가 점점 더 어려워지고 있다. 따라서 모든 콘크리트 금이 실제 금과 같은 가치를 가지는 것은 아니다. 그렇다면, 미래의 시장 환경에 가장 잘 대비할 수 있는 방법을 살펴보기에 앞서 알아야 할 점은 세계 정치가 시장 환경을 결정한다는 것이다. 그러므로 뉴스는 좋은 투자를 하는 데 중요한 역할을 한다. 우리는 날마다 새로운 소식에 폭격을 받고 있다. 매일같이 벌어지는 끔찍한 사건들에 직면하면 사람들은 종종 데이터와 숫자의 홍수를 무시하거나 피한다. 하지만 똑똑한 투자자에게 있어서는 매일의 뉴스가 필수이다. 시장 동향에 대한 정보를 제공하기 때문이다. 당시의 정치적 변화에 더 많이 관여할수록, 더 나은 투자 결정을 내릴 수 있다. 예를 들어 브렉시트를 생각해 보면, 2019년 여름, 영국은 합의 없이 유럽 연합을 탈퇴할 위기에 처했다. 이렇게 강경한 브렉시트는 왕국의 예산에 큰 손실을 초래하고 높은 부채로 이어질 것이다. 하드 브렉시트가 발생하면, 국가 경제에 성공이 달려 있는 영국 기업들은 가치를 잃게 될 것이다. 따라서 당장은 이러한 회사의 주식 매수를 자제하는 것이 좋다. 큰 가격 하락이 발생할 가능성이 있기 때문이다. 하지만 투자자들은 섬뿐만 아니라 유럽 본토에서도 위험에 처해 있다. 예를 들어, 스페인 은행들은 신흥 시장의 고객들에게 자국 경제 생산량의 140%에 해당하는 금액을 대출했다. 신흥 시장이 경기 침체에 빠지면 대출을 상환하지 못하게 되고, 이는 스페인 은행에 치명적인 결과를 초래할 것이다. 반면 이탈리아는 세수입의 80%를 부채 이자 상환에만 사용한다. 전문가들의 의견으로는, 따라서 현재 이 나라의 신용도는 과대평가되어 있다. 벨기에의 신용도에도 동일한 것이 적용된다. 마지막으로 대서양 건너편에서는 미국 대통령이 중국과의 무역 전쟁에 대해 트윗을 올렸다. 2018년 초, 미국과 EU는 중국 수입품에 징벌적 관세를 부과했다. 이러한 현상은 중국의 성장 모멘텀을 약화시킬 뿐만 아니라, 반대로 한국, 호주, 독일 등 주요 무역국에도 영향을 미친다. 우리는 일상적인 시장 환경이 매우 복잡하고 시장 상황에 대한 단기적 평가조차 내리기 어렵다는 것을 알고 있지만 중장기적으로 시장 상황은 어떨까?


에필로그

중기적으로 다음의 주요 경제 위기가 다가오고 있다. 가장 최근의 큰 폭락은 얼마 전이었고, 다음 폭락은 이미 다가오고 있다. 예측은 항상 어렵지만, 앞으로 몇 년 안에 미국과 유럽에서 또 다른 주요 경제 위기를 목격할 가능성이 높다. 예를 들어, 미국의 주요 은행인 JP모건은 2020년부터 미국이 경기 침체에 빠질 확률을 65%로 추산한다. 어떤 이코노미스트들은 유럽 경제가 침체에 빠질 위험이 훨씬 더 높다고 생각하며, 2019년 하반기에 경기 침체가 올 수도 있다고 우려한다. 그 이유는 유럽 중앙 은행(ECB)에 있다. ECB가 더 이상 금리를 낮춰 경제를 다시 자극할 여력이 없기 때문이다. 따라서 이 시나리오대로 간다면, 산업이나 원자재 회사 등 경제에 특히 의존하는 회사에는 투자하지 않는게 좋겠다. 투자자라면 항상 이렇게 자문해야 한다. 현재 배당금이 미래에도 지급될 수 있을까? 예를 들어 폭스바겐, 메르세데스-벤츠, BMW 등 독일 자동차 제조업체의 경우 이는 의심스럽다. 그들은 전기 자동차나 배출가스 스캔들로 인해 높은 지출에 직면해 있다. 임박한 경기 침체의 또 다른 징후는 많은 국가에서 인플레이션이 상승하는 것이다. 예를 들어 베네수엘라의 2018년 인플레이션율은 이미 1920년대 바이마르 공화국의 인플레이션율과 비슷했다. 아르헨티나에서도 경제는 침체되어 있고, 인플레이션은 사상 최고치를 기록하고 있다. 터키, 브라질, 콜롬비아와 같은 나라도 곧 강한 인플레이션의 영향을 받을 가능성이 높다. 마지막으로, 미국에서도 위험이 높은데, 2019년 연간 예산 적자가 전체 경제 생산량의 무려 5%에 달했다. 미국이 군사 작전을 수행하지 않은 기간으로는 이 수치가 새로운 마이너스 기록이다. 일반적으로 주식 시장과 경제 환경이 약하거나 악화되고 있는 국가에서는 안전하다고 여겨지는 정부 채권의 등급이 낮아지고 가치가 하락할 위험이 특히 높다. 따라서 특히 만기가 긴 국가의 채권에 투자하지 않는게 좋다. 궁극적으로 미래를 내다보고 경제가 어떻게 발전할지 예측하는 것은 불가능하다. 따라서 투자자라면 언제나 유연해야 하며, 모든 것을 한 바구니에 담아서는 안 된다. 본론으로 넘어가서, 우리는 8단계 계획으로 글로벌 시스템 붕괴에 대비해야 한다. 세계 체제가 어떻게 붕괴될지는 불확실하다. 하지만 이제 당신은 단층선을 알게 됐죠. 아마도 미중 무역전쟁이 격화될 수도 있고, 아마도 주가가 폭락할 수도 있고, 아마도 우리는 세계 경제 침체에 빠질 수도 있다. 사실은 준비해야 한다는 것이다. 다음의 여덟 가지 사항을 따르는 것이 가장 좋다. 먼저, 재난 대비에 대해 생각해 보세요. 연방 시민 보호 및 재난 지원청은 기본적인 식수와 통조림 식품을 비축할 것을 권고한다. 약품장에 약을 비축하고, 중요한 서류를 가까이에 두고, 비상시에 대비한 물품을 배낭에 챙겨 두세요. 대규모 정전에 대비하고 도시 거주자로서 가족과 함께 시골에서 어느 안전한 장소로 대피할 수 있을지 생각해 보세요. 둘째, 투자를 직접 관리해야 한다. 진정으로 독립적인 재정 자문에 투자하고 어떤 평판 좋은 투자를 선택할지 고려하세요. 이는 현금, 외화 또는 안전한 채권, 안정적인 주식 또는 주식형 펀드, 신뢰할 수 있는 혼합 펀드, 금 및 기타 귀금속 또는 고품질 부동산 등이 있다. 셋째, 재정적으로 안전한 보호장치를 마련하세요. 구체적으로 말하면, 안전한 투자는 수입을 잃은 후에도 최소 3년 동안은 당신을 지탱할 수 있어야 한다는 것을 의미한다. 가족이 있다면, 10년 동안 떠 있을 수 있는 구명보트를 만드는 게 가장 좋은 방법이다. 넷째, 다양한 자산 종류의 장단점을 개괄적으로 살펴보세요. 현금, 외화 또는 연금 권리와 같은 화폐 자산부터 주식이나 부동산과 같은 실물 자산, 금이나 은과 같은 혼합 자산까지 다양하다. 다섯째, 세금을 준수하는 방식으로 자산의 일부를 유럽이 아닌 국가에 숨겨둘 수 있는 안전한 국가와 은행을 찾으세요. 은행에 관해서는 다양한 평가 기관의 등급을 주의 깊게 살펴보고 해당 국가가 지정학적 위험, 높은 국가 부채, 경기 침체 또는 사회적 불안으로부터 얼마나 안전한지 고려하세요. 여섯째, 자산과 모든 부채를 비교하는 신중한 대차대조표를 준비하세요. 일곱째, 마치 회사의 재무계획을 관리하듯이 1년 전에 구체적인 수입·지출 계획을 세워보세요. 여덟째, 다양한 수입원을 활용하여 수입을 최대한 폭넓고 안정적으로 확보해야 한다. 위기 상황에서 자산을 보호하는 가장 좋은 방법은 다음과 같이 자산을 나누는 것이다. 부동산에 1/3, 주식이나 주식형 펀드에 1/3, 금, 현금, 채권 또는 외화에 1/3을 투자하라. 당신 혼자서는 글로벌 시스템의 붕괴를 막을 수 없지만 생계를 잃는 일을 막을 수는 있다.





참고문헌

충돌이 일어났습니다
플로리안 홈, 모리츠 헤셀, 마르쿠스 크랄

글로벌 시스템 충돌
맥스 오테