사모펀드 II

목차

프롤로그
1.마르쿠스에 대해
2.헤지펀드와 사모펀드
3.부자와 펀딩
4.사모펀드와 함정
5.가치있는 투자
에필로그





2.헤지펀드와 사모펀드

더욱 큰 성장을 위한 다음 주요 동력은 2014년에 AEO가 대주주로 설립한 신생 회사인 아우렐리우스 미텔스탄트스카피탈(Aurelius Mittelstandskapital)을 통해 제공될 예정이었다. 이 회사는 연 매출 5천만 유로 이하의 중소기업을 인수하는 것을 목표로 했다. 그러나 마르쿠스는 이 성장 계획을 실행하지 않았다. 더 정확히 말하면, AEO를 위해 실행하지 않았다. 미텔스탄트스카피탈은 단 하나의 기업만 인수했다. 마르쿠스와 그의 측근인 푸르케르트, 그리고 아우렐리우스의 파트너인 도나투스 알브레히트는 AEO와 현재 문제를 일으키고 있는 주주들이 이익을 취하는 것을 막고, 중소기업 사업을 직접 처리하는 것을 선호했던 것으로 보인다. 그들은 2016년에 중소기업 투자를 목적으로 하는 자체 회사인 아우렐리우스 바흐스툼스카피탈 KG를 설립했다. AEO의 자회사와는 달리, 이 회사는 실제로 활발하게 활동하며 여러 회사를 인수했다. 마르쿠스는 2016년에 이미 AEO 및 다른 주주들과의 관계를 끊을 계획을 세웠던 것일까? 마르쿠스와 그의 동료 이사인 푸르케르트가 성장 투자 회사를 설립한 지 불과 몇 달 만에 AEO 주식을 약 1억 7천만 유로에 매각한다고 발표한 사실이 이를 시사한다. 독일 투자자 보호 협회(SdK) 이사인 폴 페첼베르거는 AEO 총회에서 그로스 캐피털의 참여가 축소되곤 했다고 회상한다 . "요점은 그들이 소수의 직원만 고용하고 있으며 완전히 다른 일을 하고 있다는 것이었습니다." 그로스 캐피털은 AEO의 경쟁 상대로 여겨지지 않았다. 그러나 돌이켜보면, 그로스 캐피털의 설립 자체가 디르크 마르쿠스가 장기적으로 AEO에만 의존할 의도가 없었음을 시사하는 것이었다. 둘 간의 소원함은 2017년 3월 헤지펀드인 고담 시티가 AEO의 주가가 폭락할 것이라고 예상하고 회사에 대한 비판적인 보고서를 발표하면서 더욱 심화되었다. 보고서 작성자는 특히 AEO의 보유 자산 가치가 마르쿠스가 주장한 것보다 훨씬 낮다고 주장했다. 그 회사는 이틀 만에 시가총액의 거의 절반을 잃었다 . "마치 은행 강도 사건 같았죠."라고 마르쿠스는 말한다. 그는 일부 지분을 높은 가격에 매각함으로써 당시 주요 의혹을 반박했다. 하지만 "정말 스트레스가 심했던 나날들이었고, 주식 시장 상장이 사모 펀드에게 그렇게 많은 이점을 가져다주는 것은 아니라는 것을 깨달았습니다." 오히려 단점이 있다. 사모펀드 운용사들은 베일에 싸여 있는 것을 선호한다. 투자 성과, 매입 가격, 인수 기업의 현재 가치 등을 공개하지 않으려 한다. 하지만 주식 시장의 주주들은 이 모든 것을 알고 싶어 한다. 기업의 비밀 유지와 주주에 대한 투명성 사이에서 균형을 맞추는 것은 결코 쉬운 일이 아니다. 주주들과의 갈등을 자주 불러일으키는 또 다른 쟁점은 바로 급여이다. 어떤 해에는 AEO의 최고 경영진이 주요 DAX 상장 기업 CEO들의 평균 연봉보다 더 많은 급여를 받기도 했다. 최고치를 기록했던 2017년에는 9,300만 유로에 달했다. 과연 이것이 적절한 것일까? 마르쿠스 CEO는 해당 보상 수준이 업계 표준이라고 주장한다. 그러나 일부 주주들은 특정 연도의 보너스가 과도하다고 생각했다. 한 내부 관계자는 마르쿠스 CEO가 자신의 높은 보수에 대해 끊임없이 해명해야 하는 상황에 짜증을 냈다고 전했다. 2020년 아우렐리우스가 다시 공매도 공격의 표적이 되면서 주식 시장과의 관계는 완전히 끝났다. 마르쿠스는 "공매도 공격은 마지막 한계점이었고, 결국 상장 폐지를 결정하게 된 계기가 되었습니다."라고 말한다. 이후 그는 아우렐리우스 성장 자본(Aurelius Growth Capital)을 육성하는 데 집중했다. 2018년에는 부동산 회사를 추가했다. 이 새로운 회사들은 AEO와는 거의 관련이 없었지만, 모든 사업은 아우렐리우스라는 이름으로 운영되었다. 2021년에는 가장 규모가 크고 어쩌면 가장 중요한 새로운 투자 수단인 '아우렐리우스 유럽 기회 IV(Aurelius European Opportunities IV, AEO)'가 탄생했다. 미국과 유럽의 대학 기금, 연기금, 보험 회사, 그리고 사모 펀드 운용사들이 기업 인수 자금으로 3억 8천만 유로를 제공했고, AEO는 추가로 1억 6천만 유로를 투자했다. 룩셈부르크에 본사를 둔 이 펀드는 유리 제품 제조업체인 베크(Weck)와 루프트한자로부터 인수한 기내식 업체 LSG그룹 등의 지분을 보유하고 있다. 마르쿠스는 "기내식을 더 맛있게 만드는 것은 결코 쉬운 일이 아니다"라고 말하지만, 개선과 성장의 여지는 많다고 덧붙였다. 그는 LSG에 대해 "매우 만족한다"고 밝혔다. 회사에 따르면, 이 펀드의 포트폴리오 가치는 2023년 말 기준 약 5억 8천만 유로에 달했다. 마르쿠스는 이를 투자 포트폴리오를 보유한 상장 기업으로 설명하며, 현재는 중요도가 낮은 시장에만 상장되어 있다고 말했다. "물론 사모펀드 회사는 결국 모든 포트폴리오 기업을 매각합니다. 하지만 저희는 보통 장기 투자를 하기 때문에 마지막 기업을 매각하기까지는 10년이 더 걸릴 수도 있습니다." 이로써 마르쿠스가 AEO를 점진적으로 축소할 의도가 분명해졌다. 이는 주주들에게 충격을 줄 가능성이 높은데, 마르쿠스가 이전에는 이렇게 명시적으로 언급한 적이 없었기 때문이다. 그는 이 계획을 미리 발표한 적도 없었다. 주주들은 앞으로 무슨 일이 벌어질지 짐작만 할 수 있었을 뿐이다. 예를 들어, 2023년 1월 AEO 이사회는 뮌헨 증권거래소에서 자사 주식 거래를 중단할 계획을 발표했다. 7월부터는 도이체뵈르제의 주요 거래 플랫폼인 엑스트라(Xetra)에서도 더 이상 거래할 수 없게 되었다. 이로 인해 일부 기관 투자자들이 주식을 매도해야 했고, 주가가 폭락했다. 발표 후 이틀 만에 AEO 주가는 30% 하락하여 14유로까지 떨어졌다. 2023년 전 주당 1.50유로였던 배당금 이 2024년에는 5센트로 줄었다. AEO 그룹은 2024년에 약 3억 6천만 유로의 순이익을 달성했고 약 2억 8천만 유로의 현금 보유액을 가지고 있었음에도 불구하고 이러한 배당이 이루어졌다. 사업 실적에 대한 정기적인 소통은 중단되었다. AEO는 이제 자체적으로 기업 인수를 거의 하지 않는다. 현재 AEO의 핵심 사업은 마르쿠스의 새로운 펀드인 아우렐리우스 유러피언 오퍼튜니티스(Aurelius European Opportunities)가 투자하는 기업들에 공동 투자하는 것으로만 구성되어 있다. 요약하자면, 이사회는 AEO 주식을 너무 매력 없게 만들어 이제는 거의 아무도 사지 않고 있다. AEO의 현재 시가총액은 약 4억 유로이다. 이는 2022년 발표된 순자산가치(NAV)보다 50% 이상 낮은 수치이다. AEO는 2023년 이후로 NAV를 공개하지 않았다. NAV는 부채를 제외한 기업 자산(Aurelius의 경우 주로 지분 투자)의 가치를 나타낸다. AEO의 주주인 마르쿠스와 그의 가족에게 주가 하락은 받아들일 만한 일인 듯 보인다. 적어도 마르쿠스는 이에 대해 불평하지 않았다. 아마도 다른 AEO 주주들의 주식을 헐값에 매입하려는 의도 때문일까? 마르쿠스는 고의로 주가를 떨어뜨렸다는 비난을 부인하며 "우리는 의도적으로 어떤 것도 억제하지 않았습니다. 주가는 만들어지는 것이 아니라 시장 거래를 통해 형성되는 것입니다."라고 말했다. 그들은 단지 상장 기업이라는 모델이 장기적으로 지속 가능하지 않다고 판단하여 향후 펀드를 출시하기로 결정했을 뿐이다. 마르쿠스는 "많은 사람들이 모든 것이 그대로 유지되기를 바라지만, 그것은 이치에 맞지 않습니다."라며 "기업은 진화해야 하고, 상장 후 15년이 지난 시점에는 다른 방식으로 사업을 운영할 수 있는 결정을 내릴 수 있어야 합니다."라고 덧붙였다. 다른 주주들이 마르쿠스가 새롭고 독립적인 길을 추구하려는 것에 대해 반드시 그를 비난하는 것은 아니다. 그러나 주주 권익 옹호자인 페첼베르거는 이것이 주주들에게 불리하게 작용해서는 안 된다고 주장한다. AEO는 주식을 보유한 유한 파트너십이며, 경영 회사(SE)가 일반 파트너이다. 마르쿠스는 경영 회사의 감독 이사회 의장으로서 모든 AEO 주주에게 책임을 져야 한다. "그는 과거 소수 주주들을 회사에 참여시키기로 결정했고, 그들의 도움으로 회사를 키워 자신의 재산을 축적했습니다." 만약 마르쿠스가 이제 소수 주주들을 배제하려 한다면, 그는 그들에게 적절한 보상을 해야 한다. 하지만 마르쿠스는 주주들에게 아무런 빚도 없다고 생각하는 듯하다. 그는 AEO가 2009년부터 약 7천만 유로의 자본을 조달했으며, 이후 주주들은 배당금으로만 그 금액의 10배를 받았다고 주장한다 . 또한, AEO는 올해 초 주주들에게 "당시 시장 가격보다 훨씬 높은 가격"으로 자사주를 매입할 기회를 제공했으며, "매도하고 싶은 사람은 누구나 팔 수 있었다"고 덧붙였다. 마르쿠스는 AEO의 제안이 회사의 상장 폐지로 인해 주가가 하락했던 시점의 주가를 기준으로 했다는 사실을 간과하고 있다. 페첼베르거는 "공정한 합의안은 자산 가치, 즉 AEO의 순자산가치(NAV)를 기준으로 해야 한다"고 말한다. 마르쿠스는 에스프레소를 다 마셨다. 대화는 진행될수록 다소 냉랭해졌지만, 그렇게 끝을 맺었다. 9월 27일, AEO 주주총회에서 회사 이름에서 "아우렐리우스"를 삭제하기로 결정할 예정이다. 이 논의는 대면이 아닌 온라인으로만 진행된다. 마르쿠스는 자신이 설립한 회사와, 한때 주주들의 총애를 받던 시절과는 완전히 동떨어진 삶을 살고 있다.


3.부자와 펀딩
  
며칠 전, 미국의 자동차 부품 공급업체인 퍼스트 브랜즈 그룹(First Brands Group)이 파산 신청을 했다. 오하이오주에 본사를 둔 이 회사는 막대한 부채를 안고 있다. 파산 신청서에서 회사는 누적 부채가 100억 달러에서 500억 달러에 달한다고 밝혔다. 자산 가치는 최대 100억 달러로 평가되었다. 따라서 이 회사의 지급 불능 상태를 파악하는 데는 경영학 학위가 필요하지 않다. 퍼스트 브랜즈의 파산 소식이 월가를 불안하게 만들고 있다. 이는 퍼스트 브랜즈가 전통적인 은행이 아닌 개인 투자자들에게 부채를 지고 있었기 때문이다. 제프리스와 밀레니엄 같은 헤지펀드들은 퍼스트 브랜즈에 대한 대출금을 상각해야 할 가능성이 높다. 반면 개인 투자자들은 이들 헤지펀드의 고객이 아니므로 이번 파산의 직접적인 영향을 받지 않을 것으로 예상된다. 하지만 상황은 다르게 전개될 수도 있었다. 비은행 대출(사모 신용)이나 사모 펀드와 같은 사모 시장 투자는 점점 더 개인 투자자들에게 홍보되고 있다. 아폴로, EQT, 블랙록과 같은 이 분야에서 활동하는 금융 회사들은 더 이상 초부유층의 자금에만 의존하지 않고 소액 투자자들의 분산된 자본도 수익화하고자 한다. 이는 오랫동안 논의되어 온 투자 민주화의 다음 단계일까? 아니면 경고 신호일까? 사모 시장은 19세기 신사 클럽과 다소 비슷하게 생각할 수 있다. 금융 엘리트들이 거래를 하는 폐쇄적인 사회인 셈이죠. 기본적인 개념은 수십억 달러를 보유한 투자자들이 비상장 기업의 지분을 인수하거나 대출을 제공하는 것이다. 이러한 투자나 대출의 가치 평가는 주식 시장만큼 투명하지 않고 유동성도 낮으며, 지불되는 프리미엄은 매수자와 매도자 간의 협상에 달려 있다. 하지만 이러한 거래는 종종 더 높은 수익성을 가져다준다. MSCI 세계 주식 지수에 투자하면 지난 10년간 평균 약 8%의 수익률을 올렸다. 사모펀드 투자자는 최대 15%의 수익률을 달성하기도 한다. 사모펀드는 이상적으로 기업을 저렴하게 인수하여 효율성을 높이거나 시장 경쟁력을 확보한 후, 주식 시장에서 더 높은 가격에 팔거나 다른 투자자에게 매각한다. 오랫동안 이 시장은 부유층만이 접근할 수 있었다. 최근 몇 년 동안 유럽 장기 투자 펀드(ELTIF)와 같이 부유한 개인 투자자를 위한 특별 투자 수단이 등장했다. 이제 업계는 한 단계 더 나아가고 있다. Trade Republic과 Scalable Capital 같은 네오브로커와 Nao 같은 전문 플랫폼은 이제 자본이 제한적인 개인 투자자들에게도 사모 시장 투자의 문을 열어주고 있다. 사모 시장 투자는 최소 투자 금액이 단 1유로에 불과한 경우도 있으며, 몇 번의 클릭만으로 주식을 사고팔 수 있다. 마치 신사 클럽에 회전문이 설치되고 경비원이 집으로 돌아간 것과 같다. 하지만 가능한 모든 것이 합리적이거나 바람직한 것은 아니다. 개인 투자자들은 금융 엘리트들처럼 네오브로커를 통해 위험을 감수해야 할까? 그리고 사모펀드 업계가 소액 투자자들에게 문을 열도록 하는 실제 동기는 무엇일까? 마이클 리히트해머는 수년간 사모펀드 회사들의 투자 자문 업무를 담당해 왔다. 그는 업계 분위기를 잘 파악하고 있는데, 현재 업계 분위기는 그다지 좋지 않다고 말한다. "사모펀드 업계는 유동성 문제에 직면해 있습니다." 자본 수요가 공급을 훨씬 초과하고 있다는 것이다. 민간 투자자들의 자본이 이러한 격차를 적어도 부분적으로 해소할 것으로 예상된다. 독일, 오스트리아, 스위스 지역 경영 컨설팅 회사 베인의 사모펀드 부문을 이끄는 리히트해머는 "향후 몇 년 동안 사모 시장의 투자 규모는 상장 기업의 투자 규모보다 두 배 빠르게 성장할 것"이라고 예측한다. 특히 인프라 투자가 주목받을 것으로 보인다. "이 분야에 대한 투자 수요가 매우 높습니다." 사모펀드 투자자들이 임시방편적인 유동성 공급자 역할을 한다는 것은 그다지 좋은 시나리오처럼 들리지 않는다. 실제로 사모펀드 업계는 심각한 문제에 직면해 있다. 리히트하머는 "매각되는 기업이 너무 적어 포트폴리오가 점점 노후화되고 있다"고 말한다. 회계법인 그랜트 손튼의 최근 연구에 따르면 독일 사모펀드 시장에서만 400개 이상의 기업이 "매각 적체" 상태에 놓여 있는 것으로 나타났다. 이 연구는 해당 기업들이 "매각 시기를 넘겼다"고 표현하며, 이는 일반적인 보유 기간보다 훨씬 오랫동안 포트폴리오에 포함되어 있다는 의미이다. 리히트하머와 같은 전문가들은 일반적인 보유 기간을 약 5년으로 추정한다. 투자금 회수 병목 현상에는 여러 가지 원인이 있다. 첫째, 높은 금리와 지정학적 불확실성으로 인해 투자자들이 포트폴리오 기업들이 요구하는 가격을 지불하려 하지 않는다. 둘째, 높은 금리는 자금 조달 거래를 더욱 어렵게 만든다. 결과적으로, 주식 시장에서 보유 지분을 매각할 수 있는 사모펀드 회사의 수가 점점 줄어들고 있다. 예를 들어, 버스 및 기차 회사인 플릭스(Flix)는 스웨덴 투자사 EQT의 포트폴리오에 속해 있다. EQT는 기업공개(IPO) 루머가 사실이 아닌 것으로 드러난 후 자금 조달에 나섰다. 현재 개인 투자자들은 트레이드 리퍼블릭(Trade Republic)에서 이용 가능한 EQT 펀드를 통해 플릭스에 투자할 수 있다. 하지만 EQT의 첫 시도가 실패로 돌아간 점을 고려할 때, 이들이 결국 주식 시장에서 플릭스를 적정 가격에 매각할 수 있을지는 불확실하다. 수익성 높은 매각으로 유입되는 신규 자본이 항상 사모펀드 포트폴리오로 흘러드는 것은 아니다. 자본 시장 컨설팅 회사인 Magpie Projects의 크리스티안 빔은 "펀드는 본질적으로 비유동적입니다."라고 말한다. 투자된 자금이 사실상 묶여 펀드 단위를 매도할 수 없는 기간이 있을 수 있다. "이에 대한 자세한 내용은 보통 계약서의 세부 조항에 명시되어 있습니다." 트레이드 리퍼블릭이 사모펀드 시장에 투자자를 유치하기 위해 사용하는 EQT 넥서스 펀드는 분기별 순 환매 한도가 정해져 있다. 너무 많은 투자자가 동시에 환매를 요청할 경우, 환매 접수가 중단될 수 있다. 투자자들은 포트폴리오의 성과를 예측하기 어렵다. 대부분의 사모펀드는 소위 블라인드 풀(blind pool) 방식으로 운영되기 때문이다. 어떤 기업이 펀드에 포함되는지는 펀드 운용사만 알 수 있다. 사모펀드의 또 다른 단점은 높은 비용이다. 예를 들어 EQT 넥서스 펀드는 투자자가 18개월 이전에 주식을 매도할 경우 5%의 환매 수수료를 부과한다. 이러한 펀드의 지속적인 운용 비용 또한 매우 높은 경우가 많다. 공식 수치는 대략적인 것으로 간주해야 하며, 실제 비용은 더 높을 수 있다. 이는 수익률을 저해한다. 예를 들어, 미국의 대형 펀드 운용사인 블랙록은 스케일러블 캐피털을 통해 판매되는 자사 사모펀드의 지속적인 운영 비용으로 인해 투자자가 5년 만에 투자금을 회수할 경우 연평균 수익률이 4.4%포인트 감소한다고 추산한다. 베흠은 사모펀드의 비용은 일반 주식펀드보다 항상 높다고 말한다. 사모펀드 시장에서의 가치 창출 방식은 주식 시장과는 매우 다르기 때문이다. "기업들이 적극적으로 관리되고 개발됩니다." 이는 비용으로 이어지고, 그 비용은 투자자에게 전가된다. 그럼에도 불구하고 베흠은 사모펀드가 포트폴리오 다각화를 위한 수단으로서 개인 투자자에게 가치 있는 투자처가 될 수 있다고 말한다. 베흠은 관심 있는 사람들에게 검증된 제공업체를 이용할 것을 권고한다. "사모 시장에서의 사업은 거대한 네트워크를 필요로 합니다. 제가 마음대로 사고팔 수는 없으니까요." 따라서 제공업체의 평판과 시장 접근성이 펀드의 성공 여부를 결정짓는다. 슈로더스 캐피털에서 사모펀드 투자를 담당하는 바히트 알릴리도 비슷한 견해를 밝혔다. "기관 투자자를 위한 폐쇄형 펀드를 제공하는 업체는 이미 필요한 기준을 충족하고 있습니다." 개인 투자자는 기관 투자자로부터도 자금을 유치하는 펀드에 투자하는 것이 가장 유리하다. 하지만 알릴리는 투자자들이 완전히 익명으로 운영되는 펀드는 피해야 한다고 조언한다. 최소한 펀드의 가장 중요한 10가지 투자 대상에 대해서는 알고 있어야 한다는 것이다. 상장 기업의 경우처럼 연례 보고서에서 최신 주요 수치를 빠르게 찾아볼 수 있지만, 비상장 기업의 경우에는 항상 그런 것은 아니다. 적어도 훨씬 더 복잡한 경우가 많다. 어떤 경우에는 투자자들이 해외 상업 등기소에서 연례 보고서를 일일이 입수해야 한다. 사모 시장의 투명성 부족은 위험 평가를 어렵게 만드는 요인이기도 하다. 파산한 미국 자동차 부품 공급업체 퍼스트 브랜즈(First Brands)의 사례가 이를 극명하게 보여준다. 이 사례는 자기자본이 아닌 대출과 관련되어 있지만, 둘 다 불투명하며, 점점 더 많은 기업들이 사모 투자자들에게 매각되고 있다. 최근 몇 년 동안 민간 대출이 급증했다. 규제된 은행 시스템 외부에서 발행되는 대출 건수가 증가하고 있으며, 2024년 말까지 이 수치는 1조 6천억 달러에 달했다. 하지만 거래량이 증가할수록 채무 불이행 위험도 높아진다. 민간 대출기관으로부터 자금을 빌리는 많은 기업 중에는 신용 등급이 낮은 기업들도 많다. 따라서 장외 대출이나 주식 포트폴리오에 투자하려는 사람들은 광범위한 분산 투자를 확보해야 한다. 하지만 투자자들이 펀드에 어떤 자산이 보유되어 있는지 모른다면 어떻게 분산 투자가 가능할까? 사모펀드, 특히 개인 투자자들에게 점점 더 많이 매각되는 펀드들은 운용사들이 투자금 회수를 위해 유동성을 확보해야 하는 상황에서 일종의 덤핑시장 역할을 할 가능성이 있다. 소비자 옹호 단체들은 이러한 상황이 발생할 가능성이 있다고 보고 있다. 바덴뷔르템베르크 소비자 센터의 닐스 나우하우저는 "소액 투자자들은 은행과 기관 투자자들이 이미 거절한 거래만 제안받을 위험이 있다"고 말한다. 업계는 이 문제를 축소하려는 움직임을 보이고 있다. 베인앤컴퍼니의 전문가 리히트해머는 "개인 투자자들은 기관 투자자들이 투자하는 것과 동일한 펀드에 투자한다"고 말한다. 슈로더의 알릴리 역시 이에 동의한다. 그는 "개인 투자자 펀드를 위한 별도의 투자 포트폴리오는 없다"고 밝혔다. 폐쇄형 사모펀드와 개인 투자자 펀드는 동일한 투자 포트폴리오를 보유하고 있다. 이는 개인 투자자들이 기관 투자자들과 동일한 수준의 투자 품질을 보장받고, 동일한 수익률을 기대할 수 있도록 한다. 트레이드 리퍼블릭은 새로 거래 가능한 사모펀드에 대해 연간 12%의 목표 수익률을 설정했다. 이는 주식 시장의 역사적 평균 수익률보다 4%포인트 높은 수치이다. 그러나 나우하우저는 특히 현재와 같이 어려운 시장 환경에서 이러한 목표 달성이 가능할지는 "전혀 불확실하다"고 말한다. 지금까지 "과거에 이러한 목표가 안정적으로 달성되었다는 증거조차 없다"는 것이다. 사모펀드에 관심이 있지만 펀드 가격이 너무 비싸고 불투명하다고 생각하는 사람들은 사모펀드 회사의 주식을 매수할 수 있다. 아폴로, 블랙스톤, KKR과 같은 회사들은 상장되어 있다. 이들 회사의 주가 실적은 사업 전망에 따라 달라진다. 알릴리는 여러 어려움에도 불구하고 사모펀드 투자가 나쁘지 않다고 말한다. "현재 시장 환경은 매우 고무적입니다. 2000년 이후 수년간의 조정기를 거친 후 강력한 성장기가 반복적으로 이어졌습니다. 이러한 패턴이 지속된다면 시장은 2026년에 다시 상승세를 보일 수 있습니다." 모든 사모펀드 주식이 좋은 성과를 내는 것은 아니다. 예를 들어 아폴로(Apollo) 주식은 몇 달 동안 횡보세를 보이고 있다. 반면 KKR은 소폭 상승세를 보이고 있는데, 이는 많은 경쟁사보다 유동성 부족 문제를 더 잘 해결하고 있음을 보여준다. 블랙스톤(Blackstone) 주식은 장기적인 관점에서 좋은 성과를 내고 있다. 좋은 사모펀드 주식의 함정은 바로 가격이다. 현재 주가는 매우 높은 수준으로 평가되고 있다. 사모펀드 투자에서 저렴한 것은 없다. 최근 여러 증권사와 은행들이 개인 투자자들을 위한 새로운 사모 펀드를 출시했다. 사모 펀드, 사모 채권 등 이전에는 부유층만을 위한 투자였던 많은 상품들이 이제 일반 대중에게도 개방되었다. 이 네오브로커는 아폴로(Apollo) 및 EQT와 협력하여 사모펀드 투자를 진행한다. 이들은 만기일이 정해져 있지 않은 두 가지 에버그린 펀드(Apollo Global Private Markets Eltif, LU3170240538 및 EQT Nexus Fund, LU3176111881)를 제공한다. 해당 펀드는 준유동성 펀드로, 요청 시 주식을 매도할 수 있지만 매 거래일마다 매도가 가능한 것은 아니다. 유동성 부족 시에는 환매가 불가능할 수 있다. 수수료를 포함한 자세한 내용은 약관을 참조하세요. 뮌헨에 본사를 둔 이 회사는 블랙록(BlackRock Private Equity Fund, LU2970811951)과 협력하고 있다. 트레이드 리퍼블릭(Trade Republic)은 최소 1유로부터 투자를 시작할 수 있지만, 스케일러블(Scalable)은 최소 1만 유로를 투자해야 한다. 또한, 투자금 매각 제한 기간이 적용되어 펀드 출시 후 2년이 지나야 처음으로 주식을 거래할 수 있다. 이 상품은 자산 규모가 최소 20만 유로 이상인 고객을 대상으로 한다. 도이치뱅크 자회사인 DWS와 금융 투자사 파트너스 그룹이 출시한 이 펀드는 3년의 투자금 회수 제한 기간이 있으며, 인프라, 부동산 및 사모 대출에도 투자한다.






참고문헌

돈을 가장 잘 불리는 것들
마야 브란코비치, 하이케 슈베르트페거

경계선
멜라니 베르거만, 볼커 테르 하세보르그

부자들의 게임
사스키아 리트만

그림자 속의 성장
줄리아 그로스

참호에서 수익까지
하이케 슈베르트페거

제조 공장에서 나온 좋은 것들
하이케 슈베르트페거