인플레와 화폐 시스템 I

목차

프롤로그
1.금본위제 폐지와 전자 결제
2.인플레의 원인
3.제로금리와 투자
4.ECB의 위험한 금리정책과 디지털 화폐
5.인플레 처방
6.전자화폐의 상용화
에필로그
참고문헌






프롤로그


시장 전문가들이 상장된 모든 기업 중에서 어떻게 적절한 주식을 반복적으로 찾아내고, 그 과정에서 당신을 부자로 만들 수 있는지에 대한 수많은 신화가 있다. 하지만 그들이 자신의 선택을 정당화하기 위해 사용하는 가장 유명한 도구들 중 상당수는 놀라울 정도로 무의미하다. 자산 관리자로 일했던 피르민 호츠는 이러한 사실에 자주 놀랐다. 결국 이러한 도구들은 수많은 은행과 사모펀드에서 매일 사용되고 있기 때문이다. 첫째, 애널리스트들이 주식의 가격 움직임을 분석하는 데 사용하는 소위 차트 기법이 있다. 애널리스트는 이러한 가격 움직임을 바탕으로 매수 또는 매도 시점을 결정하려고 한다. 그들은 오로지 주가 곡선에만 집중하고 기업의 사업 데이터는 무시한다. 합리적으로 들린다. 하지만 차트 기법은 전혀 효과가 없다. 평판 있는 어떤 연구도 차트 기법에 부가 가치를 부여하지 않는다. 사이클은 식별할 수 있지만, 소급적으로만 해석할 수 있다. 사이클은 미래에 대한 정보를 제공하지 않는다. 더욱이 과거 동향에 대한 지식은 이미 주식의 현재 가격에 포함되어 있다. 과거에 일어난 일을 분석하고 그것을 통해 미래를 해석하려는 것은 순전히 사이비 과학이다. 하지만, 은행들이 여전히 차트 분석가를 고용하는 이유는 무엇일까? 첫째, 의사 결정권자들이 이러한 형태의 재무 분석을 신뢰하기 때문이다. 많은 분석가들 또한 차트 분석가들의 기법에 확신을 가지고 있다. 마치 동종요법 의사들처럼, 그들은 개별 사례를 통해 자신의 성공을 증명한다. 둘째, 차트 기술은 훌륭한 마케팅 도구이다. 차트는 합리적이고 수학적인 객관성을 부여한다. 의견이 아닌 숫자에 관한 것이다. 이러한 약속은 수많은 고객을 끌어들이는데, 비록 완전히 쓸모없는 것일지라도 말이다. 기본적 분석은 또한 예측 가능성에 대한 환상을 만들어낸다. 기본적 분석의 핵심은 이렇다. 만약 우리가 어떤 기업을 아주 세세한 부분까지 알고 있다면, 그 기업의 주가가 미래에 어떻게 움직일지 예측할 수 있다는 것이다. 따라서 차트 기술이 소위 알파, 즉 벤치마크 지수를 능가하는 성과를 달성하는 데 도움이 되지 않는다면, 기본적 분석은 최소한 도움이 되어야 한다. 하지만 도움이 되지 않는다. 여기에서도 과학적 평가는 많은 것을 시사한다. 아무리 많은 시장 지식이 있어도 펀드 매니저들이 장기적으로 개별 주식을 선택함으로써 전체 시장을 능가하는 데 도움이 되지 않는다는 것이 밝혀졌다. 기업을 사업적 관점에서 분석하는 것은 무의미하다. 시장은 새로운 정보에 빠르고 효율적으로 반응한다. 다시 말해, 바이오엔테크가 새로운 백신 시험에 성공했다는 소식이 발표되자마자 주가는 이미 이 정보를 흡수했다. 사실 차트 분석이나 기본 분석 같은 일반적인 분석 기법은 적절한 주식을 찾는 데 전혀 쓸모가 없다. 하지만 더 어처구니없는 일이 벌어진다. 요즘은 그 어느 때보다 많은 투자자들이 주식 시장의 슈퍼스타들의 펀드에 투자하고 있다. 하지만 과연 이러한 지위를 누릴 만한 시장 전문가가 있을까? 그들은 실제로 더 현명하게 투자할까? 마틴 에브너를 살펴봅시다. 그는 이러한 저명한 투자 스타 중 한 명이었다. 수년간 에브너는 투자자들에게 시장 수준을 훨씬 뛰어넘는 수익률을 제공하여 "스위스 워런 버핏"이라는 별명을 얻었다. 하지만 무엇이 그를 그토록 특별하게 만들었을까? 그는 항상 적절한 주식을 골라냈기 때문일까? 단순히 최고의 시장 지식을 가지고 있었기 때문일까? 전혀 그렇지 않다. 마틴 에브너는 오랫동안 자신만의 브랜드를 통해 수익을 창출했다. 에브너가 투자했다는 이유만으로 기업의 주가가 상승하는 경우가 많았다. 수익성이 좋은 자기실현적 예언이었다. 에브너는 광범위한 분산 투자를 믿지 않았다. 위험을 줄이기 위해 다양한 주식과 채권에 투자하는 것은 제대로 된 사전 조사가 없는 증권사들이나 하는 일이었다. 에브너에 따르면, 모든 기업을 마지막 주석까지 완벽하게 아는 사람은 포트폴리오에 30개의 투자가 필요한 것이 아니라, 몇 개만 투자하면 된다고 한다. 하지만 새천년의 전환기에 닷컴 버블이 터지자, 여러 실패 기업에 투자했던 에브너스 펀드도 붕괴했다. 어떤 이에게는 탐욕이, 어떤 이에게는 두려움으로 다가온다. 두려움은 주로 주식 시장의 거물, 즉 주식 시장 전문가든 폭락 예언가든, 주식 시장의 스타들에게 도움이 된다. 이러한 예언가들 중에서 특히 눈에 띄는 인물이 있다. 바로 마크 페이버이다. 페이버는 스위스에서 "닥터 둠"으로 불렸다. 그는 매 순간 다음 주식 시장 폭락을 예감했다. 이것이 그가 명성을 얻게 된 비결이다. 하지만 폭락 예언가가 되는 것은 사실 어린아이 장난과 같다. 시장 폭락에는 항상 합리적인 이유가 있기 때문에, 자신의 가설을 충분히 반복하기만 하면 된다. 시장이 실제로 폭락하는 것은 시간문제일 뿐이다. 위기나 전면적인 폭락이 반복되더라도 시장은 항상 회복되어 왔다. 수치를 냉정하게 살펴보면 이를 알 수 있다. 1900년 이후 세계 시장은 연평균 5% 이상의 수익률을 기록했다. 어쨌든 두려움에서 이익을 얻는 사람은 단 한 명, 바로 예언가 자신뿐이다. 그의 조언을 듣는 사람은 거의 주식에 투자하지 않을 것이다. 다음 폭락은 이미 우리 앞에 와 있기 때문이다. 따라서 장기적이고 꾸준한 시장 성장에 결코 참여하지 못할 것이다. 간단히 말해, 투자에 있어서 두려움은 탐욕만큼이나 치명적이다. 따라서 폭락 예언가나 주식 시장 전문가들의 말을 들어서는 안 된다. 경제학에 관해서는 전문가나 예언가에게 조언을 구하는 대신 노벨상 수상자에게 조언을 구하는 것이 현명하다.


1.금본위제 폐지와 전자 결제

현재 유통되는 모든 돈을 물리적으로 표현하고 싶다면 어떻게 보일까? 상상력을 최대한 발휘해 보면 당연한 일이다. 순금으로 이루어진 히말라야 산맥 몇 개만 있어도 전 세계의 화폐 가치를 실체화할 수 있을 테니까요. 그렇다면 우리 화폐 가치의 90%가 더 이상 동전이나 지폐가 아니라 가상의 숫자 열로만 존재하는 것도 당연한 일이다. 지난 수십 년간의 엄청난 경제 성장 이후, 현금만으로는 글로벌 가치 사슬의 모든 현대 상품과 서비스를 측정하는 것이 더 이상 불가능해졌다. 1970년대 초, 미국 정부는 일정 금액의 현금은 그에 상응하는 무게의 금으로 뒷받침되어야 한다는 금본위제를 폐지했다. 이러한 새로운 시대에 엄청난 양의 돈이 필요했기에 미국은 그러한 화려한 사치를 포기해야 했다. 현대의 돈은 이제 각 경제의 실적과 화폐 가치와 통화 공급을 통제하는 중앙은행에 의해 정의된다. 즉, 대부분의 돈은 디지털 방식으로만 표현되고 교환될 수 있다. 디지털 방식은 더 빠르고, 관리 비용이 낮으며, 모든 거래가 자동으로 기록되기 때문에 많은 사람들에게 더 실용적이다. 신용카드와 직불카드는 은행 송금을 제외하고 최초의 "무현금" 결제 수단이었다. 이제 점점 더 많은 스마트폰이 이러한 역할을 맡고 있으며, 주요 디지털 기업의 기술이 이러한 역할을 하고 있다. 예를 들어 Google Pay와 Apple Pay는 누구나 알고 있고 점점 더 많은 기기에 설치되어 있다. 이는 단 몇 초 만에 비접촉식 결제가 가능한 고객에게 만족감을 줄 뿐만 아니라, 기업들도 만족한다. 스마트폰을 사용하는 사람들에 대한 귀중한 정보를 얻을 수 있기 때문이다. 누가 무엇을, 언제, 얼마에 구매하는지, 그들의 재정 상태는 어떤지, 그리고 어떤 특별 할인과 광고가 그들에게 적합할지 등이다. 간단히 말해, 무현금 결제는 경제적으로 타당할 뿐만 아니라 기업들이 홍보하고 있으며 상당수의 소비자에게 환영받고 있다. 전 세계 인구 3명 중 1명 이상이 이미 결제 앱을 사용하고 있다. 이처럼 기술 기업들은 금융 분야에 돌이킬 수 없을 정도로 침투하여 현금 소비 감소를 가속화했다. 하지만 이 문제에 관심을 가진 사람은 그들뿐만이 아니다. 아마존 고(Amazon Go)에 대해 들어보았나요? 이 거대 기술 기업의 새로운 슈퍼마켓 체인이다. 이 매장의 특별한 점은 현금과 계산대 없이 운영된다는 것이다. 입구에서 스마트폰을 스캐너에 대기만 하면 신원이 확인된다. 그 후 카메라가 모든 움직임을 추적한다. 장바구니에 담은 물건을 인식하고, 매장을 나가면 계좌에서 자동으로 금액이 인출된다. 2020년 미국에는 이러한 매장이 20곳이 넘었다. 이러한 개념에 비추어 볼 때 현금은 점점 시대에 뒤떨어진 것처럼 보인다. 현금을 사용하지 않는 소비자들은 아마존 고와 같은 일상적인 편의를 누릴 수 있다. 하지만 감소하는 현금 흐름에서 진정한 수익은 다른 곳에서 발생한다. 소매업체는 동전과 지폐 처리 수수료를 절약하고, 신용카드 회사는 제품 유통을 늘릴 수 있으며, 디지털 기업들은 환호한다. 왜 그럴까? 이미 핵심 사업인 독점 데이터 수집을 확장하고 있기 때문이다. 게다가 정치인과 경찰은 이러한 변화가 자금 세탁, 뇌물 수수, 불법 행위 감소에 도움이 될 것이라는 부작용을 기꺼이 받아들이고 있다. 그렇다면 가까운 미래에 현금은 사라질까? 2016년, 전 도이체방크 CEO 존 크라이언은 현금이 향후 10년 안에 완전히 사라질 것이라고 예측했다. 그러나 하겔뤼켄에 따르면, 독일인 4명 중 3명은 동전과 지폐의 완전한 폐지에 반대한다. 실제로 현금이 사라지면 중요한 이점들이 사라질 것이다. 익명성이 무엇보다 중요하다. 구매 내역이나 금전적 선물 내역을 아무도 알 수 없고, 현금은 지출을 더 효과적으로 통제할 수 있게 해준다. 디지털 숫자로만 결제하든, 동전과 지폐의 면이 바뀌든 상황은 완전히 다르다. 특히 저소득층은 현금이 아닌 결제 수단을 전혀 감당할 수 없는 경우가 많기 때문에 더욱 그렇다. 더욱이, 무현금 결제는 전적으로 기술에 의존한다. 스마트폰이나 신용카드가 작동하지 않거나 사이버 공격이나 재난으로 디지털 화폐 시스템 전체가 마비될 경우, 현금만이 쇼핑을 할 수 있는 유일한 방법이다. 따라서 기업, 정치권, 그리고 소비자 모두 무현금 결제의 혜택을 누릴 수 있다. 하지만 현금은 익명성과 더불어 개인의 자유를 상징한다는 사실을 잊어서는 안 된다. 하지만 변화하는 것은 단순히 결제 방식만이 아니다. 금융 시스템 자체에도 많은 변화가 있었다. 예를 들어, 최근 몇 년 동안 저축 예금 금리 등이 크게 낮아졌다.


2.인플레의 원인

타일 ​​한 장은 몇 개의 롤을 쌓을 수 있을까? 만약 인간이 어느 시점에 화폐를 발명하지 않았다면, 우리는 아마도 이런 질문을 더 자주 던졌을 것이다. 왜냐하면 그랬다면 우리는 여전히 물물교환을 하고 있었을 테니까요. 예를 들어, 제빵사는 타일러에게 일 년 치 롤을 아침 식사로 제공하고 그 대가로 그녀의 노동을 보상할 수 있다. 거래라고요? 조화롭게 들리지만, 물물교환에는 몇 가지 단점이 있다. 재화와 서비스의 가치를 측정할 측정 단위가 없다는 것이다. 방이 너무 넓어서 1년 치 롤이 타일을 쌓기에 부족할까? 아니면 반대로, 영양가 높은 유기농 통곡물 롤의 가치가 너무 높아서 제빵사가 몇 달 만에 빚을 갚을 수 있을까? 이는 화폐의 첫 번째 이점을 분명하게 보여준다. 경제학에서 말하는 가치 측정 기능을 가지고 있다는 것이다. 롤은 구체적인 가격을 가지고 있고, 서비스도 마찬가지이다. 그리고 화폐는 물물교환에 비해 두 가지 더 많은 이점을 가지고 있다. 첫째, 화폐는 중립적인 지불 기능을 가지고 있다. 즉, 돈은 어떤 제품이나 서비스에든 어디에서나 사용될 수 있다. 타일러가 빵을 전혀 원하지 않는다면, 제빵사는 문제가 생길 것이다. 다음 장점은 돈의 가치 저장 수단이다. 타일러가 일용할 빵이 아니라 케이터링 서비스를 원한다고 가정해 보겠다. 하지만 9개월 후, 아들이 결혼하면 제빵사는 그 사실을 기억할까? 결혼식이 연기되거나 심지어 취소된다면 어떨까? 돈으로 즉시 서비스 비용을 지불할 때는 이러한 문제가 발생하지 않는다. 돈은 일반적으로 더 오랜 기간 가치를 유지하기 때문이다. 적어도 이론적으로는 그렇다. 사실, 돈은 대부분의 경우 가치를 잃는다. 여기에는 여러 가지 이유가 있지만, 거의 모든 이유는 간단한 원리에서 찾을 수 있다. 유통되는 화폐량이 재화와 서비스의 공급량을 크게 초과하면 가격이 상승한다. 반대로 말하면, 돈은 가치를 잃고 인플레이션이 발생한다. 요약하자면, 가치를 측정하고 중립적인 지불 수단으로 작용하며 가치 저장 수단으로 기능하는 돈은 물물교환보다 많은 장점을 가지고 있다. 하지만 유통되는 화폐량이 너무 많으면 구매력이 감소한다. 이 과정을 인플레이션이라고 한다. 100여 년 전만 해도 금본위제가 시행되어 모든 통화의 금 환율이 고정되었고, 정부는 그에 상응하는 금 보유고를 유지해야 했기 때문에 이는 큰 문제가 아니었다. 이는 화폐 공급을 제한했다. 하지만 돈의 가치는 떨어지기 마련이다. 이번 코로나 위기시 심각한 인플레이션에 직면하고 있다는 징후들이 있었다. 산책을 하다가 헬리콥터가 하늘을 맴돌며 뭔가 뚝뚝 떨어지는 모습을 상상해 보세요. 마치 두꺼운 잎들이 공중을 맴돌다가 서서히 땅으로 가라앉는 것처럼 보인다. 하지만 손을 뻗어 몇 개를 잡아보니, 그것은 잎이 아니라 돈이라는 것을 알게 된다. 너무 좋아서 믿기 어려울 정도죠? 미국 경제학자 밀턴 프리드먼이 최초로 "헬리콥터 머니"라는 용어를 만들었다. 오늘날 이 용어는 경기가 침체될 때 국민들에게 일회성, 무조건적인 현금 지원을 하는 개념으로 이해된다. 사람들은 이 돈으로 이전보다 더 많은 물건을 사서 경제를 활성화할 수 있다. 코로나바이러스 위기 동안 미국은 실제로 이 아이디어를 실행에 옮겼다. 물론 헬리콥터가 아니라 수표 형태로 말이다. 1인당 1,200달러는 거대한 코로나바이러스 지원 패키지의 일부였다. 많은 기업들이 직원들에게 코로나바이러스 보너스를 지급하기도 했다. 좋은 말 같지 않나요? 하지만 꼭 그렇지만은 않다. 사실, 코로나바이러스 위기의 경제적 영향으로 가장 큰 피해를 입은 사람들은 주로 불안정한 임금을 받는 사람들이었다. 많은 사람들이 일자리를 잃거나 임금 삭감을 겪었다. 고소득 직업을 가진 사람들은 대체로 그렇지 않았다. 오히려 급여가 오르는 경우가 많았다. 하지만 부유층은 돈을 쓸 기회가 거의 없었다. 외식이나 영화관에 갈 수 없고, 호텔에 묵을 수도 없는 등 많은 것이 불가능했기 때문이다. 여기에 상황이 어떻게 지속될지에 대한 두려움까지 더해지면서 ​​많은 사람들이 돈을 아껴두는 것을 선호했다. 백신 접종으로 팬데믹에 대한 해결책이 제시되고 경제가 점차 재개되면서 심리적인 수요가 축적되었다. 다시 말해, 부유층은 봉쇄 이후 다시 쇼핑을 하고 싶어 했다. 은행 계좌가 그 어느 때보다 가득 차자 사람들은 지갑을 두둑이 열었다. 하지만 침체된 경제는 빠르게 회복될 수 없었다. 결국 생산이 수요를 따라가지 못했다. 이는 문제가 된다. 특정 제품의 수량이 적고 잠재 구매자의 주머니가 두둑할 때, 그들은 이러한 희귀한 욕망의 물건에 더 높은 가격을 지불하게 된다. 그리고 이는 인플레이션으로 이어진다. 코로나바이러스 사태 당시 미국의 사례는 사람들이 더 많은 돈을 쓸 수 있고 수요는 증가했지만 공급이 이를 따라가지 못할 때 가격이 상승한다는 것을 보여준다. 그리고 공급은 또 다른 요인, 즉 취약한 공급망에 의해 제한된다. 2021년 3월, 화물선 에버 기븐호는 유럽과 아시아를 잇는 가장 중요한 수로인 수에즈 운하를 6일간 봉쇄했다. 이로 인해 화물선에 실려 있던 18,300개의 컨테이너 운송이 지연되었을 뿐만 아니라, 운하 양쪽에는 수백 척의 컨테이너선이 통행을 기다리고 있었다. 따라서 유럽은 아시아 공급망에 대한 의존도를 분명히 실감했다. 예를 들어, 독일 자동차 산업은 마이크로칩 부족에 시달렸다. 이 작은 부품들은 대부분 대만에서 수입된다. 마이크로칩 없이는 자동차 조립 라인에서 생산하기 어렵다. 하지만 국제 공급망을 교란시킨 것은 에버 기븐호뿐만이 아니었다. 코로나바이러스는 기술 제품의 주요 공급망 교란의 주요 원인이기도 했다. 코로나바이러스 발생 이후 국가가 거의 완전히 봉쇄되었을 때, 전 세계적으로 중요 부품의 공급이 갑자기 부족해진 것도 바로 이 때문이다. 좋은 일이라고 할 수도 있지만, 물론 짜증 나는 일이다. 하지만 이 모든 것이 인플레이션과 무슨 상관이 있을까? 아시아 국가들의 생산을 이렇게 저렴하게 만드는 것은 비교적 낮은 인건비 때문이다. 하지만 수에즈 운하 봉쇄나 중국의 고립과 같은 미래의 불확실성을 피하기 위해 유럽 기업들은 유럽산 부품에 대한 의존도를 높일 가능성이 높다. 하지만 유럽 내 생산 비용이 아시아 대부분 지역보다 훨씬 높은 경우가 많기 때문에 최종 제품 가격 또한 상승할 것이다. 공급망이 변하지 않더라도 중기적으로 가격은 상승할 가능성이 높다. 이는 예를 들어 중국의 인구 통계 때문이다. 중화인민공화국의 한 자녀 정책으로 인해 조만간 중국의 은퇴 인구가 생산 가능 연령대 인구보다 많아질 것이다. 이는 임금 인플레이션으로 이어진다. 간단히 말해, 앞으로 중국에서는 저임금으로 일하는 사람들조차도 절실하게 일자리를 찾는 사람이 예전만큼 많지 않을 것이다. 따라서 임금과 생산 비용이 상승할 것이다. 쉽게 말해, 유럽 기업들이 생산 시설을 유럽으로 이전하든, 아니면 글로벌 공급망을 고수하든 생산 비용이 상승하고, 그에 따라 최종 소비자 가격도 상승할 것이다. 현재 인플레이션의 원인은 이 정도이다.


3.제로금리와 투자


오늘날에도 은행 직원들이 학교 아이들을 방문한다는 것은 상상도 할 수 없는 일이지만 2000년대 초까지만 해도 많은 곳에서 이런 일이 벌어졌다. 초등학교 입학식 때 은행 직원들이 초등학교 1학년들을 방문하여 저금통을 나눠주었다. 아이들은 저금통에 용돈을 모아 매년 세계 저축의 날에 풍선으로 장식된 은행으로 가져갔다. 그곳에서 아이들은 저축에 대한 보상으로 선물을 받았다. 그 당시에는 돈을 모으는 것이 가치 있었고, 모든 세대가 사실상 저축하는 법을 배우며 자랐다. 하지만 오늘날에는 상황이 다르다. 저축 계좌, 콜 계좌, 또는 기타 이자 발생 상품으로 저축하는 일은 거의 언급되지 않는다. 그 이유는 간단하지만, 냉정하게 말하면 사실상 이자가 없기 때문이다. 일부 은행은 저축 예금에 마이너스 금리를 부과하기도 한다. 이는 고객이 돈을 가져오도록 하는 대가로 돈을 받는 것을 의미한다. 이처럼 비참한 금리의 원인은 바로 중앙은행이다. 제로 금리 정책으로 저축을 무의미하게 만드는 중앙은행이 그 예이다. 예를 들어 유럽중앙은행은 꽤 오랫동안 저금리를 유지해 왔다. 이유는 무엇일까? 저금리는 기업들이 더 많은 지출을 하고 더 낮은 금리로 더 자주 차입하도록 만든다. 이러한 투자는 경제를 활성화하고 유로화와 코로나바이러스 위기의 영향을 완화하는 데 도움이 된다. 미국에서는 연방준비제도(Fed)가 달러화에 대해 비슷한 조치를 취하고 있다. 중앙은행은 저축자들을 괴롭히는 것이 아니라, 경제 전반을 움직이는 데 집중한다. 중앙은행의 역할은 투자자들에게 높은 금리를 제공하는 것이 아니라, 극심한 인플레이션과 물가 상승에 대응하는 것이다. 인플레이션과의 싸움에서 중앙은행은 이러한 정책에 의해 움직인다. 또한, 서구 사회의 고령화나 전반적인 경제 생산량의 정체와 같은 다른 요인들이 금리 하락을 부추기고 있다. 아이러니하게도, 많은 보수 투자자들이 안전한 이자부 상품에 집착하면서 자신도 모르게 제로금리 정책에 일조하고 있다. 위기 상황에서는 은행들이 저축성 예금에 의존하게 되면서, 투자자들은 더욱 안전에 집중하고 금리를 낮춘다. 이러한 모든 요인으로 인해 전문가들은 제로금리 상태가 2021년 이후에도 수년간 지속될 수 있다고 예상한다. 우리는 여기서 무엇을 배울 수 있을까? 제로금리 국면은 다양한 원인으로 인해 발생하는 복잡한 문제이며, 당분간 지속될 것으로 예상된다. 그렇기 때문에 저축예금과 콜머니 계좌는 당분간 수익을 낼 가능성이 낮다. 금리 함정에서 벗어나려면 다른 형태의 투자에서 발생할 수 있는 위험을 감수하는 것이 중요하다. 하지만 정치인들 역시 대중의 불만이 커지고 위험해질 수 있으므로 대책을 마련해야 한다. 그렇다면 양측은 무엇을 할 수 있을까? 뜨거운 물이 담긴 냄비에 개구리를 넣으면 곧바로 뛰쳐나올 것이다. 그러나 물이 서서히 가열되면 개구리는 자신도 모르게 그 안에 앉아 있다가 결국 화상을 입을 것이다. 이러한 현상은 저축자와 금리에도 쉽게 적용될 수 있다. 기준 금리가 갑자기 0% 또는 그 이상으로 인하되면 저축자들은 불안에 휩싸여 기존 금리 상품에서 벗어날 것이다. 그러나 중앙은행이 금리를 점진적으로 인하하면 저축자들은 투자 전략이 돈을 불려주는 것이 아니라 오히려 낭비하고 있다는 사실을 깨닫기 전까지는 금리를 고수할 것이다. 코로나바이러스 사태의 여파는 분명 재고할 필요성을 제기했다. 금리가 영구적으로 낮은 수준을 유지할 것이므로 투자 포트폴리오를 다각화하는 것이 중요하다. 비상 자금은 당좌 예금이나 정기 예금 계좌에 계속 예치해야 하지만, 일부는 주식과 부동산에 투자해야 한다. 장기적으로는 주식과 부동산이 기존 금리 상품보다 훨씬 높은 수익률을 창출한다. 주식은 위기 시 폭락할 수 있고 부동산은 일부 지역에서 거품으로 위협받을 수 있지만, 두 시장 모두 회복될 것이다. 적어도 역사가 우리에게 가르쳐 주는 것은 바로 이것이다. 장기적으로 투자하는 사람들은 이러한 투자에서 이익을 얻는다. 미국 경제학자 오스카르 조르다가 이끄는 연구팀은 여러 국가와 수십 년에 걸친 연구를 통해 이자부 상품의 수익률이 0.3%에서 최대 2%에 불과하다는 것을 밝혀냈다. 반면 주식과 부동산은 꾸준히 7~8%의 수익률을 달성했다. 그러나 문제는 많은 저축자들이 이러한 이점을 알지 못한다는 것이다. 주식은 도박꾼과 부자들을 위한 것이고 부동산은 음흉한 투기꾼들을 위한 것이라는 소문이 끊이지 않는다. 특히 독일에서는 여전히 상당수의 사람들이 주식 투자를 주저하고 있다. 외부의 격려가 없다면 대다수가 자산 재분배를 결정하기까지는 오랜 시간이 걸릴 것이다. 간단히 말해, 주식이나 부동산에 투자해야만 금리 함정을 피할 수 있으며, 많은 사람들이 생각하는 것보다 위험은 적고 수익률은 높다. 이것이 바로 정부 또한 역할을 해야 하는 이유이다. 학교와 대중을 대상으로 맞춤형 정보를 제공하는 등 더 나은 금융 교육이 필요하다. 특히 은퇴 계획의 일환으로 주식과 부동산 투자에 대한 보조금이 지급되어야 한다. 또한, 저소득층과 중산층의 부담을 덜어 투자 자금을 확보할 수 있도록 세제 개혁이 필요하다. 그러나 정치인들이 지원을 소홀히 한다면, 최근 역사에서 볼 수 있듯이 사회 전반에 불편을 초래할 수 있다.






참고문헌

인플레이션이 다가온다
슈테판 리세

우리가 아는 돈의 종말
알렉산더 하겔뤼켄

투자자들의 탐욕, 두려움, 무리 본능에 관하여
피르민 호츠