금리와 금융위기 I

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목차

1.확장적 통화정책
2.인플레의 종류
3.공급측 경제학
4.수요측 경제학
5.구축효과
참고문헌




1.확장적 통화정책

중앙은행을 비롯한 규제 기관들은 실업 문제 해결이나 경제 성장 촉진 등 다양한 경제적 목표에 따라 여러 상황에서 확장적 통화 정책을 사용한다. 확장적 경제 정책은 인플레이션이 목표 수준 이하일 때 효과적인 전략이다. 규제 기관은 경기 침체 가능성을 막기 위해 이러한 통화 정책 접근 방식을 특히 활용할 가능성이 높다. 구체적으로, 경제 성장을 촉진하기 위해 금리를 인하할 것이다. (인플레이션이 설정된 목표치를 초과하더라도 단기적일 수 있고 경기 침체보다 경제에 미치는 위협이 적기 때문에 이러한 조치가 필요할 수 있다.) 확장적 통화정책은 일반적으로 거시경제 통화정책의 표준적인 도구들을 모두 활용한다. 이러한 도구에는 금리 변동, 공개시장 조작, 지급준비율 조정 등이 포함됩니다. 먼저, 중앙은행의 가장 중요한 통화정책 수단은 단기 금리 조정이다. 확장적 통화정책의 경우, 이는 금리 인하를 의미한다. 시중은행들이 유동성 부족을 해소하기 위해 중앙은행으로부터 대출을 받으면, 중앙은행은 단기 금리를 낮춰 시중은행의 차입 비용을 줄일 수 있다. 차입 비용이 낮아지면 시중은행들도 개인에게 더 낮은 금리로 대출을 제공할 수 있다. 결과적으로 경제 전체의 통화 공급량이 증가하게 된다. 다음, 보다 개방적인 시장 운영으로 중앙은행은 정부 채권과 같은 정부 발행 증권을 대량 매입함으로써 통화 공급량을 조절할 수 있다. 이는 경제에 현금을 더 많이 공급하는 효과를 가져온다. 끝으로, 지급준비금 요건 완화로 일반적으로 시중은행은 중앙은행이 보유하는 최소 수준의 지급준비금을 유지해야 한다. 이러한 요건은 지급준비율로 표현되는데, 이는 시중은행이 대출이나 투자에 사용하지 않고 보유해야 하는 부채의 비율을 나타낸다. 중앙은행은 지급준비율을 낮춰 시중은행의 투자 확대와 대출 증가를 허용함으로써 통화 공급을 확대할 수 있다. 하지만, 좀 더 독특한, 헬리콥터를 이용한 자금 투하 방식이 있는데, 이는 확장적 통화정책 전략 중 비교적 드문 경우이며, 앞서 언급한 일반적인 수단들이 효과적이지 않을 때 최후의 수단으로 사용된다. 중앙은행이 화폐를 발행하여 소비자에게 공급함으로써 소비를 촉진하고 경제를 활성화하는 전략이다. 이를 통해 명목 GDP를 증가시키고 실업률을 낮추며 인플레이션을 유도할 수 있다 (특히 심각한 디플레이션 시기에 효과적이다 ). 이름만 들어도 강렬한 인상을 주지만, 이러한 경제 부양책은 실제로 헬리콥터가 하늘에서 돈을 뿌리는 것을 의미하는 것은 아니다. 오히려 중앙은행이 전국 각지의 사람들에게 수표를 우편으로 발송하는 방식이다. 때로는 수표에 유효기간이 명시되어 있어 사람들이 돈을 저축하기보다는 소비하도록 유도한다(저축은 경제 활성화에 도움이 되지 않기 때문이다). 헬리콥터 머니 드롭의 단점은 과도한 인플레이션을 유발할 수 있고, 중앙은행이 이른바 '인플레이션 억제에 대한 신뢰도'를 잃을 수 있다는 점이다. 확장적 통화정책은 경제에 여러 가지 중요한 영향을 미치며, 그중 일부는 경제를 근본적으로 변화시킬 수 있다. 하지만 이러한 효과가 항상 절대적인 것은 아니며, 이상적인 결과를 나타내는 것일 뿐이다. 확장적 통화정책은 완벽하지 않으며 항상 예측 가능한 것도 아니다. 경제에 미치는 영향으로는 먼저, 경제에 유통되는 자금이 많아지면 인플레이션이 높아진다. 상황에 따라 인플레이션은 경제에 긍정적 또는 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 인플레이션 상승은 디플레이션에 대한 해독제 역할을 할 수 있는데, 디플레이션은 인플레이션보다 경제에 훨씬 더 큰 피해를 줄 뿐만 아니라, 일단 시작되면 멈추기도 훨씬 더 어렵다. 하지만 반대로, 높은 인플레이션은 문제가 될 수 있으며 지속 불가능할 수도 있다. 두번째 영향으로는 확장적 통화 정책으로 차입 비용이 감소하기 때문에 기업들은 더 많은 자본 투자를 하고, 소비자들은 더 많은 돈을 쓸 수 있게 된다. 결과적으로 경제 성장률이 증가한다. 세번째로는, 통화 공급량이 증가하면 해당 경제권 통화 가치는 하락한다. 이는 경제 활동과 성장을 촉진할 수도 있는데, 통화 가치가 낮아지면 수출품 가격이 저렴해지기 때문이다. 국제적으로는 더 많은 국가들이 해당 국가의 수출품 구매에 관심을 갖게 되고, 수출 수요가 증가하여 수출이 늘어난다. 끝으로, 경제 성장과 자본 투자 증가로 인해 경제 내 일자리가 늘어난다. 이러한 방식으로 확장적 통화 정책이 시행되면 실업률이 감소한다. 실업률을 낮추는 것은 경제 활력을 증진하고 국민 전체의 삶의 질을 유지하는 데 가장 중요한 요소 중 하나이다. 하지만, 확장적 통화정책이 항상 효과가 있는 것은 아니다. 이상적으로는 확장적 통화 정책이 위에서 언급한 효과를 가져와 경제 상황을 개선해야 하지만, 항상 기대대로 작동하는 것은 아니다. 금리 인하, 정부 발행 증권 매입, 지급준비율 인하가 항상 경제 건전성으로 이어지는 것은 아니다. 여기에는 여러 가지 이유가 있다. 은행 등 금융기관의 대출 가능액이 이미 부족한 상황에서 중앙은행의 기준금리 인하만으로는 기업과 개인이 시중은행에서 대출을 받기에 충분하지 않을 수 있다. 게다가 기준금리가 은행의 표준변동금리(SVR)보다 더 많이 인하되었을 가능성도 있다. 또한, 국민 전체의 낮은 신뢰도는 금리가 낮더라도 투자와 소비를 위축시킬 수 있다. 낮은 금리만으로는 낮은 신뢰도라는 문제를 극복하기에 항상 충분한 것은 아니다. 게다가, 확장적 통화 정책은 소비자 지출을 증가시킬 수 있지만, 총수요는 통화 정책 외의 다른 요인들의 영향을 받을 수 있다. 예를 들어, 세계적인 경기 침체기에는 수출이 감소할 수 있으며, 이 경우 소비자 지출 증가만으로는 수출 감소로 인한 경제적 손실을 상쇄하기에 충분하지 않을 수 있다. 끝으로, 확장적 통화 정책은 즉각적인 효과를 나타내지 않는다. 금리 인하가 소비자 지출 증가로 이어지기까지 최대 18개월이 걸릴 수 있다. 또 다른 예로, 2년 고정 금리 주택담보대출을 받은 사람들은 재융자를 할 때까지 금리 인하의 혜택을 받지 못한다. 설상가상으로, 확장적 통화 정책은 다른 문제들을 야기할 수 있다. 확장적 통화정책은 효과가 일정하지 않을 뿐만 아니라 다른 이유로도 위험할 수 있다. 통화정책의 효과 정도를 예측하기가 매우 어렵다. 확장적 정책의 부정적이고 예측 불가능한 효과에는 과도한 인플레이션(이는 그 자체로 심각한 경제 문제를 야기함)과 과열된 경제(장기적으로 경기 침체로 이어질 수 있음)가 포함된다. 확장적 통화정책의 효과가 나타나는 데 시간차가 있기 때문에 전문가들이 정책이 실제로 어떻게 작용하는지 정확하게 분석하는 것은 매우 어렵다. 중앙은행과 입법부 지도자들은 확장적 정책을 중단하거나 긴축적 통화정책으로 전환할 적절한 시점을 선택하는 데 매우 신중해야 한다. 확장적 통화 정책은 경제 전반에 걸쳐 자금이 균등하게 분배되지 않고 특정 기업과 산업(심지어 개인까지)에 집중되기 때문에 미시경제적 왜곡을 초래할 수 있다. 이러한 기업들은 자금을 소비하여 경제 전반에 재투자해야 하는 부담을 안게 된다. 또한 중앙은행이 자금을 유통할 때 필연적으로 발생하는 주인-대리인 문제와 지대추구 행위도 문제가 될 수 있다. 정치적 이해관계와 부패는 이러한 자금 분배를 더욱 왜곡시킬 수 있다. 아래 그래프는 확장적 통화 정책의 결과로 총수요가 증가하는 방식을 보여준다.
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확장적 통화 정책의 사례: 미국의 대침체

2000년대 후반의 대침체 기간 동안 미국 경제는 주택 가격 폭락으로 인해 급격히 침체되었다. 이에 대응하여 연방준비제도(Fed)는 할인율을 급격히 인하했다. 2007년 중반 5.25%였던 할인율은 2008년 말 0%까지 떨어졌다. 또한 Fed는 2009년 1월부터 2014년 8월까지 3조 7천억 달러 규모의 국채를 매입했다. 2009년 미국 경기 회복 및 재투자법(ARRA)과 같은 경기 부양책은 정부의 경기 침체 대응책 중 상당 부분을 차지했다.


2.인플레의 종류

주식, 금, 석유, 주택, 식품 등과 같은 자산 가격이 상승하는 현상을 자산 인플레이션이라고 한다. 전문가들은 일반적인 물가상승률이 높지 않은 시기에는 자산 인플레이션을 큰 문제로 여기지 않는 경우가 많다. 그러나 자산 인플레이션은 경제에 심각한 악영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 서브프라임 모기지 사태로 인한 국제 금융 위기는 심각한 자산 인플레이션이 초래할 수 있는 잠재적 위협을 보여준다. 또하나, 근로자의 임금이 생활비 상승률보다 빠르게 증가하는 현상을 임금 인플레이션이라고 한다. 이는 다음과 같은 상황에서 발생할 수 있다. 근로자들이 자신의 임금을 스스로 결정할 수 있거나 노동조합이 점점 더 높은 임금을 협상할 수 있을 경우이거나 노동력 부족 현상이 발생하면 수요가 공급 보다 많아지므로 노동자들은 더 높은 임금을 요구할 수 있다(이는 실업률이 4% 미만으로 떨어질 때 발생한다). 임금 인상은 근로자에게 유익하며 삶의 질을 향상시킨다. 하지만 단점은 임금 인상이 물가상승을 유발하여 상품과 서비스 가격, 나아가 생활비까지 상승시킬 수 있다는 점이다. 하나 더, 스태그플레이션은 경기 침체기에 발생하는 인플레이션을 말한다. 이러한 형태의 인플레이션은 높은 실업률과 낮은 경제 성장률이 동시에 나타나는 특징을 갖는다. 일반적으로 경제 성장률이 낮을 때는 인플레이션이 발생하지 않는데, 낮은 경제 성장률은 인플레이션을 최소화해야 하기 때문이다. 이는 스태그플레이션이 이례적인 현상이라는 이야기이다. 그러나 스태그플레이션은 정부 정책이 경제의 정상적인 작동을 방해할 때 발생한다. 더 구체적으로 말하자면, 정부나 중앙은행이 통화 공급을 확대하는 동시에 공급을 제한하고, 경제 성장을 둔화시키는 다른 정책(예: 특정 형태의 조세)을 시행할 때 발생할 수 있다. 스태그플레이션은 이러한 특수한 상황에서만 발생하기 때문에 미래에 발생할 가능성은 낮다. 끝으로, 근원 인플레이션은 에너지와 식품을 제외한 모든 재화/서비스 가격의 상승률을 의미한다. 여름철 휴가철에 더 많은 사람들이 휴가를 떠나면서 에너지 소비가 증가함에 따라 휘발유 가격이 상승한다. 휘발유 가격이 오르면 교통비가 상승하고, 이는 결국 식품 가격 상승으로 이어진다. 연준은 휘발유 가격 변동 요인을 배제하고, 휘발유 가격 상승 시 금리를 조정하지 않기 위해 근원 인플레이션율을 기준으로 통화 정책을 결정한다. 한편, 다양한 인플레이션 속도는 네 가지 범주로 나뉘며, 가장 느린 속도부터 가장 빠른 속도 순으로 나열하면 다음과 같다. 완만한 인플레이션이라고도 불리는 점진적 인플레이션은 연간 최대 3%의 물가 상승률을 의미한다. 연방준비제도(Fed)는 인플레이션이 2% 이하일 때 경제 성장에 도움이 된다고 밝히고 있으며, 인플레이션을 2% 수준으로 유지하는 것을 목표로 하고 있다. 낮은 인플레이션은 소비자들이 미래에 상품과 서비스 가격이 오르기 전에 지금 구매해야 한다는 인식을 심어줌으로써 수요를 증가시키고, 이는 전반적인 경제 성장을 뒷받침한다. 다음으로 '걷는 인플레이션'은 경제 전체, 나아가 소비자의 삶의 질에 심각한 문제를 야기한다. 이는 연간 3~10%의 인플레이션율을 의미하며, 이 수준에서는 오히려 과도한 경제 성장을 초래한다. 미래 물가 상승을 우려한 소비자들은 상품과 서비스를 과잉 소비하게 된다. 결과적으로 수요가 급증하여 기업들이 이를 충족할 만큼 충분한 생산을 하지 못하게 된다. 필수적인 상품과 서비스의 가격이 상승하면서 삶의 질이 저하되는 것이다. 더 나아가, 물가상승률이 10% 이상이면 "급격한 상승"으로 분류되며 심각한 경제 문제를 야기한다. 화폐 가치가 점점 떨어지면서 기업과 근로자 모두 생계유지에 필요한 비용을 충당하지 못하게 된다. 외국인 투자가 감소하면서 자본 부족 현상이 심화되는 것도 경제 문제를 더욱 악화시킨다. 투자자들은 이러한 경제 상황을 원하지 않기 때문에 가능한 한 투자를 회피하려 한다. 끝으로, 초인플레이션은 극단적인 형태의 인플레이션이다. 한 달 동안 인플레이션율이 50%를 넘는 상황을 말한다. 초인플레이션은 거의 항상 정부가 전쟁 비용을 충당하기 위해 통화를 대량으로 발행하면서 발생한다. 이는 필연적으로 사회 전반에 걸쳐 심각한 문제를 야기한다. 이러한 형태의 인플레이션은 매우 드물지만, 미국 남북 전쟁, 1920년대 독일, 2000년대 짐바브웨, 2010년대 베네수엘라 등 몇 가지 주목할 만한 사례가 있다. 그렇다면, 인플레이션의 원인은 무엇일까? 먼저, 수요 견인 인플레이션은 인플레이션의 흔한 원인이다. 이는 재화/서비스에 대한 수요가 공급보다 많을 때 발생한다. 소비자들이 해당 제품에 대한 수요가 매우 높기 때문에 더 많은 비용을 지불하게 되고, 이는 가격 상승을 초래한다. 다음, 비용 상승 인플레이션은 흔하지 않은 인플레이션 원인 중 하나이다. 이는 외부 요인으로 인해 공급이 제한되는 반면 수요는 일정하게 유지될 때 발생한다. 예를 들어, 자연재해로 인해 특정 지역으로 에너지를 수송하는 기반 시설이 손상되면 에너지 수요는 그대로 유지되는 반면 공급은 감소한다. 이는 자연스럽게 에너지 가격 상승을 초래한다. 끝으로, 항상 그렇게 분류되는 것은 아니지만, 내재적 인플레이션도 인플레이션의 원인으로 볼 수 있다. 이는 사람들이 인플레이션이 앞으로도 계속될 것이라고 믿는 데서 비롯된다. 노동자들은 일반적으로 물가가 오르면 임금도 오를 것이라고 생각한다. 그러나 임금이 오르면 생산 비용도 증가하고, 이는 다시 상품과 서비스 가격의 상승으로 이어진다. 이러한 악순환은 결국 임금-물가 상승의 악순환을 초래할 수 있다. 하지만, 통화 공급량이 증가가 인플레이션을 유발한다는 주장이 있지만 , 이는 단순한 논리가 아니다. 이러한 주장은 통화주의를 잘못 이해하고 있는 것이다. 통화주의는 인플레이션의 주요 원인이 정부의 과도한 통화 발행이며, 이는 수요 견인 인플레이션이나 비용 상승 인플레이션을 초래한다고 주장한다. 통화 공급량 증가가 특정 상황에서는 인플레이션을 유발할 수 있지만, 유일한 원인은 아니다. 통화 유통 속도, 전반적인 수요, 공급 제약과 같은 요인들도 인플레이션에 상당한 영향을 미친다.


3.공급측 경제학

공급측 경제학은 총공급(AS)을 증가시키는 것을 목표로 하는 정책, 즉 좌편향적 분석에서 우편향적 분석으로의 전환을 의미한다. 이는 생산량 증가가 경제 성장률 상승으로 이어질 것이라는 믿음에 기반한다. 이러한 정책들은 규제 완화와 감세를 통해 더 나은 사업 환경을 조성함으로써 경제의 생산 능력을 향상시키는 것을 목표로 한다. 이를 통해 더 많은 일자리가 창출되고, 결과적으로 수요가 증가하여 경제 성장이 촉진된다. 이들은 생산의 네 가지 요소(노동, 자본, 토지, 기업가 정신)의 질적, 양적 개선에 중점을 둔다. 성공적인 정책은 자연실업률을 낮춘다. 일부 경제학자들은 성공적인 공급측 정책이 인플레이션율을 높이지 않고도 장기적인 경제 성장에 기여할 수 있다고 믿는다. 하지만 공급측 정책이 완벽하지는 않다는 점을 유념해야 한다. 이러한 정책은 시행하기 어렵고, 인기가 없으며, 효과가 나타나기까지 오랜 시간이 걸린다. 공급측 경제에는 세가지 핵심 요소가 있다. 먼저, 규제 정책으로 공급측 경제학 옹호자들은 자유 시장에 대한 정부 개입을 최소화하는 것을 선호한다(보수주의자들이 일반적으로 주장하는 자유방임주의, 작은 정부라는 관점). 이는 정부 정책을 통해 수요를 창출하는 것이 진정한 경제 성장을 가져올 것이라고 믿지 않기 때문이다. 다음으로는 세금 정책이 있는데, 공급측 경제학자들은 한계세율 인하와 소득세 인하를 통해 근로자들이 더 많이 일하도록 유도해야 한다고 주장한다. 또한 자본 이득세 인하를 통해 투자자와 기업가들이 풍부한 자본을 경제 성장에 기여하는 방식으로 활용하도록 장려해야 한다고 믿는다. 끝으로, 통화정책이란 특정 시점에 경제에 유통되는 달러화의 양을 늘리거나 줄이는 정책이다. 연방준비제도 (Fed)가 이 양을 결정할 수 있다. 공급측 경제학자들은 통화정책이 경제를 유익하게 관리하는 데 도움이 되지 않는다고 생각한다. 반면 케인즈학파 경제학자들은 경제 성장과 안정을 위해 통화 공급량을 조절해야 한다고 주장한다. 공급측 경제학의 사례로는 먼저, 노동시장을 들 수 있는데 임금을 낮추면 노동 시장이 개방되어 저임금 일자리가 더 매력적으로 보이게 된다. 임금을 낮추기 위해 정부는 최저임금제 폐지, 노동조합 권력 분산, 실업급여 삭감, 소득세 인하, 기업의 고용 및 해고 절차 간소화, 비용 절감 등의 조치를 취한다. 그러나 이러한 정책들은 정치적으로 매우 인기가 없기 때문에, 특히 노동 운동이 활발하고 노동조합 가입률이 높은 사회에서는 시행되지 못하는 경우가 많다. 다음, 자본시장이 있다. 정부는 은행들이 투자 자금을 대출할 수 있도록 화폐를 창출해야 한다. 이를 위해서는 은행 간 경쟁을 촉진하여 대출 조건을 더욱 매력적으로 만들고, 금융 구축 효과(이 글 후반에 논의)를 줄이며 , 저축을 더욱 장려해야 한다. 세번째로는 기업가 정신이 있는데, 정부는 한계세율을 낮추고 직원들의 주식 소유를 장려함으로써 기업가들이 새로운 사업을 시작하도록 장려해야 한다. 흔히 사용되는 또 다른 정책은 신규 사업체가 설립 후 3년 동안 또는 초기 몇 년 동안 일정 수준의 수익을 올리지 못할 경우 법인세를 면제하는 것이다. 넷째, 경쟁과 효율성이 있다. 정부는 기업 간 경쟁을 촉진하고 경제 전반의 효율성을 높여야 한다. 이를 위해서는 독점을 없애고, 특정 산업을 민영화하고, 무역 장벽을 줄이거나 없애 무역을 자유화하고, 외국인 투자 유치 정책을 시행해야 한다. 끝으로 교육이 있는데, 더 나은 교육과 훈련을 통해 기술을 향상시키면 노동 생산성이 향상될 것이다. 한편, 아래 그림에서 볼 수 있듯이 총공급이 S1에서 S2로 변화했는데, 이는 성공적인 공급 측면 정책의 효과를 보여준다.
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공급이 효과를 볼 경우, 먼저 총공급 곡선을 오른쪽으로 이동시키면 물가 수준이 낮아진다. 공급 측면 정책은 경제 효율성을 높여 비용 상승 인플레이션을 완화하는 데 도움이 된다. 다음, 공급 측면 정책은 구조적 실업 , 마찰적 실업 , 실질 임금 실업을 줄이는 데 도움이 될 수 있으며, 따라서 자연 실업률을 낮추는 데에도 도움이 될 수 있다. 셋째, 공급 측면 정책은 총공급을 증가시켜 지속 가능한 경제 성장률을 높일 수 있다. 끝으로, 무역 및 국제수지가 개선되어 기업의 생산성과 경쟁력을 향상시킴으로써 기업은 더 많은 상품과 서비스를 수출할 수 있게 된다. 단기적으로 공급측 정책은 단기 총공급(SRAS)에 영향을 미친다. 이러한 정책은 SRAS1에서 SRAS2로의 전환(총공급 증가)을 초래한다. 장기적으로는 이러한 변화가 LRAS1에서 LRAS2로의 총공급 증가로 이어질 것이다.
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성공적인 공급측 정책을 적용했을 때의 생산가능곡선
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생산가능곡선의 관점에서 보면, 생산능력이 "A"에서 "B"로 이동하는 것을 의미한다. 생산가능곡선은 한 국가가 보유한 자원과 그 자원을 이용하여 생산할 수 있는 두 가지 재화의 최대 생산량을 나타낸다. 공급측 경제학의 핵심은 경제 성장의 가장 중요한 결정 요인이 생산(즉, 제품 공급)이라는 점이다. 이러한 관점은 소비자 수요가 감소하고 경기 침체가 발생할 경우 정부가 통화 부양책( 통화/신용 공급 증가)과 재정 부양책(예: 정부 소비 증가)을 통해 직접 개입해야 한다고 주장하는 케인즈 이론과 대립된다. 케인즈주의 경제학자들은 도로와 교량 건설 및 유지 보수와 같은 사회 기반 시설에 대한 정부 투자를 옹호하며, 이는 많은 일자리를 창출한다고 주장한다. 또한, 교육의 보편화와 실업 수당 지급을 강조한다. 케인즈주의 경제학자들은 소비자와 소비자 수요가 경제 성장의 가장 중요한 원천이라고 믿는 반면, 공급 측 경제학자들은 생산자가 경제 성장에 가장 중요한 기여를 한다고 주장한다. 심지어 그들은 대부분의 경우 수요는 중요하지 않다고까지 말한다. 공급 측 경제학자들은 단기적으로 과잉 생산이 발생할 가능성이 높으면 해당 재화나 서비스의 가격이 하락하고, 따라서 소비자들이 더 많이 구매하게 될 것이라고 주장한다. 공급측 경제학의 정점인 레이거노믹스는 로널드 레이건 미국 대통령이 추진한 자유방임 경제 정책으로, 공급 측면 정책을 많이 내세웠다. 그중 가장 유명한 것은 아마도 "낙수 효과" 정책일 것이다. 이는 경제 계층 최상류층의 기업가와 투자자에게 세금을 감면해 주면 그들이 더 적극적으로 투자하게 되고, 그들이 창출하는 경제적 효과가 하위 계층으로 "낙수"되어 내려간다는, 매우 논쟁적이고 논란이 많은 개념이다. 하지만, 공급측 경제학의 단점으로는 먼저, 대부분의 공급 측면 정책이 효과가 나타나고 경제에 반영되기까지 오랜 시간이 걸린다. 예를 들어, 국가가 교육 및 훈련을 통해 인적 자본의 질을 향상시키고자 한다면, 그러한 투자가 가치 있는 것이라 할지라도, 이를 완료하고 경제가 실질적인 이익을 거두기까지는 일반적으로 수년이 걸릴 것이다. 다음, 공급 측면 정책은 시행 비용이 많이 들 수 있다. 예를 들어, 정부가 인적 자본의 질을 향상시키려면 교육 및 훈련 프로그램을 후원하거나 보조금을 지급해야 한다. 이러한 프로그램은 노동 집약적이므로 비용이 매우 많이 든다. 끝으로, 많은 공급측 정책은 정치적으로 인기가 없기 때문에 시행될 가능성이 낮다. 예를 들어, 노동조합은 여러 국가에서 상당한 정치적 영향력을 행사하며, 노동조합 해체나 최저임금 폐지와 같은 노동 시장에 부정적인 변화를 가져오는 모든 정책에 반대할 것이다.


4.수요측 경제학

수요측 정책은 총수요를 증가시키거나 감소시켜 생산량, 고용 및 인플레이션에 영향을 미치려는 시도이다. 수요측 정책은 재정 정책과 통화 정책으로 분류할 수 있다. 일반적으로 수요측 정책은 경제의 총수요를 변화시키는 것을 목표로 한다. 총수요는 소비 지출, 정부 지출, 투자, 순수출(수출-수입)로 구성된다. 따라서 이러한 요소에 영향을 미치는 모든 정책은 수요에 영향을 미친다. 수요측 정책은 주로 단기적인 변화를 위해 사용된다. 예를 들어 인플레이션이 너무 높아지면 금리를 인상하여 경제를 진정시킬 수 있다. 수요 측면 정책은 확장적 정책과 수축적 정책으로 나눌 수 있다. 확장적 정책은 경기 침체기에 소비를 촉진하는 것을 목표로 하고, 수축적 정책은 인플레이션이 발생하는 경제에서 소비를 줄이는 것을 목표로 한다. 한편, 정책 입안자들은 공급 측면 정책을 사용할 수도 있다. 이러한 정책은 총공급(AS)을 증가시키는 것을 목표로 하며, 이는 좌편향에서 우편향으로의 전환을 의미한다. 공급 측면 정책이 성공적이면 자연실업률이 낮아진다. 재정 정책은 정부 지출이나 조세 정책에 영향을 미치는 정책을 의미한다. 케인즈 경제학에서는 총수요 수준이 생산량을 결정한다. 생산량을 늘리려면 총수요를 늘려야 한다. 따라서 재정 정책은 총수요를 증가시키는 데 사용될 수 있다. 이러한 정책은 디플레이션 갭을 해소하는 데 도움이 될 수 있다. 재정 확대 정책(즉, 지출 증가 및/또는 세금 감면)은 정치적으로 인기가 높아 실행이 용이한 경향이 있다. 그러나 재정 확대는 기존 재정 적자를 악화시키고 국가 부채를 증가시켜 감당하기 어려울 수 있다. 반면 긴축 정책(지출 삭감 또는 세금 인상)은 정치적으로 인기가 낮아 경제 상황에 따라 필요하더라도 시행될 가능성이 낮다. 한편, 통화정책이란 금리 또는 통화 공급에 영향을 미치는 정책을 말한다. 통화 정책은 한 국가의 중앙은행이 금리와 통화 공급량을 조절하는 것을 말한다. 통화 정책은 총수요(AD)에 영향을 미친다. 확장적 통화 정책은 총수요를 증가시키고, 긴축적 통화 정책은 총수요를 감소시킨다. 통화 팽창은 통화 수축에 비해 효율성이 떨어지고 예측 가능성이 낮은 경우가 많다. 예를 들어, 중앙은행이 경기 성장 둔화나 상대적으로 높은 실업률을 우려하는 경우, 정책 대응책은 공개 시장 매입을 통해 은행 지급준비금(초과 지급준비금)을 늘리는 것이다. 그러면 은행들은 이러한 초과 지급준비금을 고객 대출로 전환할 것으로 예상된다. 그러나 은행들이 향후 지급준비금 상황에 대해 비관적이라면(평소보다 높은 예금 인출이나 적은 신규 예금 유입을 예상한다면), 대출 금리 변동 없이 지급준비금을 그대로 보유할 수도 있다. 은행 시스템에서 지급준비금을 제거하는 공개시장 조작(잠시 후 논의)은 은행들이 대출 활동을 줄이도록 만들고, 대출 가능 금액이 줄어들면서 경쟁이 심화되어 금리가 상승하게 된다. 금리가 높아지면 특정 투자 사업은 수익성이 떨어져 결국 사업이 포기되는 경우가 발생한다.


5.구축효과

구축 효과는 공공 부문 지출 증가가 민간 부문 지출 감소를 초래한다는 주요 경제 이론이다. 다시 말해, 이 이론에 따르면 정부 지출이 총수요를 증가시키는 데 성공하지 못할 수 있는데 , 이는 정부 지출 증가에 비례하여 민간 부문 지출이 감소하기 때문이다. 정부가 사실상 투자에 활용 가능한 모든 저축에서 점점 더 큰 비중을 가져가고 있다. 결국 금리가 충분히 높아지면 정부만이 차입 비용을 감당할 수 있게 되고, 민간 기업은 시장에서 "구축 효과"를 느끼게 될 것이다. 군중 효과(crowding effect)는 확장적 재정 정책에 대한 통화주의적 비판이다. (통화주의자들은 경제 전반의 건전성 변화를 주로 통화 공급 변화에 기인한다고 보는 사람들이다. 따라서 그들의 관점에서 경제 성과 개선은 정부가 통화 공급을 현명하게 조정할 때 가장 효과적으로 달성된다.) 이 개념은 1970년대와 1980년대에 자유 시장을 최우선으로 여기는 경제학자들이 공공 부문이 GDP 에서 차지하는 비중이 증가하는 것에 대해 경고하면서 인기를 얻었다. 승수 효과의 경우에서 볼 수 있듯이, 확장적 재정 정책이 시행될 때 정부 지출은 총수요(AD) 곡선을 예상보다 더 크게 이동시킨다. 그러나 통화주의자들은 이러한 확장적 재정 정책으로 인해 정부가 국채 발행을 통해 자금을 조달해야 할 것이라고 주장한다. 이는 금리 상승, 즉 1루피에서 2루피로의 금리 인상을 초래한다. 이러한 차입 증가는 민간 투자를 '구축'하는 효과를 낸다.
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대규모 국가의 정부가 전반적인 차입 규모를 늘리면 해당 경제의 실질 금리가 동시에 상승하는 형태로 경제에 큰 영향을 미칠 수 있다. 그 결과, 경제의 대출 여력이 줄어들어 기업들이 새로운 사업에 자본을 투자하려는 의지가 약해진다. 기업들은 일반적으로 이러한 투자를 감당하기 위해 자금 조달에 의존하는데, 자금 조달(돈을 빌리는 것)에 따른 기회비용이 증가하면 재정적으로 가치 있는 투자조차 과도한 비용이 들어 수익성이 떨어지게 되기 때문이다. 금리 인상은 민간 투자자들의 투자를 위축시키고, 많은 사람들이 신용으로 대규모 구매를 하기 때문에 민간 소비 또한 감소할 수 있다. 따라서 결과적으로 AD1에서 AD3으로 상승하는 대신 AD1에서 AD2로 상승할 가능성이 있다.
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정부가 지출을 늘리고자 할 경우, 다음 두 가지 방법으로 늘어난 지출에 대한 재원을 마련할 수 있다. 먼저, 정부가 민간 부문에 대한 세금을 인상하면(예를 들어 소득세나 법인세를 인상하면), 소비자와 기업의 가처분 소득이 감소하게 된다. 다른 모든 조건이 동일하다면, 소비자에 대한 세금 인상은 소비 지출 감소로 이어진다. 따라서, 세금 인상으로 충당되는 정부 지출 증가는 총수요 증가로 이어지지 않을 것이다. 왜냐하면 정부 지출(G)의 증가는 소비 지출(C)의 감소로 상쇄되기 때문이다. 다음, 정부가 차입을 늘릴 때는 민간 부문으로부터 자금을 조달해야 한다. 이러한 부채 증가분을 충당하기 위해 정부는 중앙은행을 통해 민간 부문에 국채를 발행한다. 이러한 행위를 공개시장조작 이라고 한다. 발행되는 국채는 개인, 연기금, 투자신탁 등에 판매될 수 있다. 민간 부문이 정부 증권을 매입하면 해당 자금을 민간 부문에 투자할 여력이 줄어든다. 따라서 정부 차입은 민간 부문 투자를 위축시키는 결과를 초래하는데, 이를 "구축효과"라고 한다. 예를 들어, 한 대형 기술 기업이 1,000만 달러를 투자하여 1,200만 달러의 수익을 기대하고 있으며, 대출 이자율은 3%로 유지된다고 가정해 봅시다. 이 경우 순이익은 1,200만 달러가 된다. 그러던 중 정부가 경기 부양책을 발표하면서 금리가 인상된다. 그 결과 해당 기술 기업의 대출 금리는 3%에서 4%로 오르게 된다. 금리가 3분의 1이나 상승했으므로, 기업은 동일한 총수익을 얻기 위해 훨씬 더 많은 비용을 지출해야 한다. 이는 투자 순이익을 감소시키는 요인이 된다. 따라서 투자가 더 이상 재정적으로 이득이 되지 않는다고 판단한 기업은 투자를 포기한다.





참고문헌

Introduction to Inflation
By Prateek Agarwal

Expansionary Monetary Policy Explained
By Prateek Agarwal

Supply Side Economics Explained
By Prateek Agarwal

Crowding Out Effect Explained
By Prateek Agarwal

Demand Side Policies Explained
By Prateek Agarwal