2026년 포트폴리오

목차

1.2026년 주식시장 개관
2.브랜드 주식 개관
3.아마존 애플
4.인공지능 채권
5.인텔 루이비통
6.삼성 코카콜라
7.금 비트코인
참고문헌




1.2026년 주식시장 개관
  
내년 주식 시장은 강세를 보일 수 있지만, 현재만큼이나 변동성이 클 수도 있다. 투자자들이 2025년을 한 문장으로 요약해야 한다면, 고(故) 주식 시장 거장 앙드레 코스톨라니의 명언이 적절할 것이다. "주식 시장에서는 모든 것이 가능하며, 심지어 정반대의 상황도 가능하다." 시장이 예상과 완전히 다르게 전개될 수 있다는 점을 염두에 둔 투자자들은 연말을 맞이하며 그 생각이 옳았음을 입증했다. 모든 위험에도 불구하고 주가지수가 상승하고, 놀라운 실적을 기록한 개별 종목이 하락하고, 정치적 지지에도 불구하고 암호화폐가 폭락하는 등, 최근 몇 달 동안 투자자들은 모든 상황을 파악하기란 쉽지 않았다. 내년에도 상황이 크게 나아질 것 같지는 않다. 올해 시장을 반복적으로 (비록 지속적이지는 않았지만) 흔들었던 위험 요소들이 새해에도 사라지지 않을 것이다. 2026년이 주식 시장에 나쁜 한 해가 되지는 않을 것이라는 몇 가지 징후가 있지만, 그렇다고 해서 특별히 안정된 한 해가 될 것 같지는 않다. 올해 초, 월가는 투자자들의 걱정거리였다. 한동안 도널드 트럼프의 무역 정책이 미국 경제를 위축시킬 것처럼 보였다. 하지만 상황은 그렇게 나쁘지 않았다. 4월 말부터 미국 증시도 크게 반등했다. 이러한 반등의 주요 원동력은 인공지능(AI)에 대한 기대감으로 수혜를 입은 주요 기술주들이었다. 미국의 새해는 순조롭게 시작될 것으로 예상된다. 관세 충격은 완화되었고, 많은 미국 기업들이 트럼프 대통령의 '하나의 큰 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill Act)'에 따른 유리한 세제 혜택을 누릴 것이다. 주요 미국 은행들은 2025년 경제 성장률이 2.4% 까지 소폭 상승할 것으로 전망했지만 2.2%에서 멈췄다. 하지만 견조한 경제 상황에도 불구하고 트럼프 대통령은 추가 금리 인하를 요구하고 있다. 악화된 노동 시장 지표와 약화된 소비자 지출은 그에게 명분을 제공할 수 있다. 그러나 경기 회복과 함께 금리가 낮아지면 이미 높은 수준인 인플레이션이 더욱 상승할 가능성이 크다. 이러한 시나리오에서는 미국 장기 국채 수익률이 크게 상승할 수 있다. 실제로 이러한 추세가 이미 나타나고 있다. 투자자들은 높은 인플레이션율과 지속적으로 증가하는 정부 부채에 내재된 위험에 대한 보상을 요구하고 있다. 채권 수익률 상승은 은행과 기업의 자금 조달 및 차환 비용 증가를 의미한다. 또한, 채권은 다른 자산군에 비해 더욱 매력적인 투자 대상이 될 것이다. 궁극적으로 이러한 시나리오에서는 위험도가 높은 시장 부문에서 유동성이 유출될 것이다. 이는 주로 고평가된 기술주와 암호화폐와 같은 자산에 영향을 미칠 것이다. 특히 AI 관련 주식의 투기 거품에 대한 경고가 쉽게 가라앉지 않을 가능성이 높기 때문에 이러한 영역은 올해 동안 변동성이 커질 수 있다. 급격하고 광범위한 조정이 발생하려면 여러 요인이 동시에 작용해야 하지만, 특정 시점에서 상당한 하락세가 나타날 수 있다. 투자자들이 작년 초처럼 유럽 자산으로 몰려들지는 불확실하다. 이는 유럽 자체의 상황에 달려 있다. 올해에는 독일 정부의 5천억 유로 규모 특별 기금 중 상당 부분이 유입될 것으로 예상된다. EU 차원의 투자 프로그램과 함께 이러한 자금 유입은 경제 활성화에 기여할 수 있다. 유럽중앙은행(ECB)이 기준금리 인상 추세를 계획하고 있는 이유도 바로 이 때문이다. 하지만 이러한 균형 유지 노력이 성공할지는 미지수이다. 2025년의 사건들은 투자자들이 미국 시장을 과소평가해서는 안 된다는 것을 보여주었다. 이는 여전히 유효하다. 월가의 위험 때문에 미국 주식을 매도하는 사람들은 상당한 투자 기회를 놓칠 수 있다. 하지만 동시에, 특히 고평가된 미국 AI 관련 주식에 대해서는 신중한 접근이 필요하다. 일반적으로 2026년에는 높은 주식 비중을 유지하는 것이 유리하다는 여러 가지 이유가 있다. 현재 채권 시장의 위험이 주식 시장보다 높기 때문이다. 미국 주식 시장은 적어도 상반기까지는 호조를 보일 것으로 예상된다. 유럽 시장의 전망은 엇갈린다. 개별 업종은 강세를 보이고 있어 주식 시장에서도 좋은 성과를 낼 것으로 예상되지만, 유럽 증시 전반이 좋은 성과를 낼지는 여러 불확실성에 달려 있다. 채권 투자를 고려하는 사람이라면 누구나 채권이 포트폴리오에서 어떤 역할을 해야 하는지 자문해 봐야 한다. 포트폴리오 변동성을 완화하는 역할? 괜찮은 이자를 창출하는 역할? 현금 보유고 역할? 이 모든 것이 가능하지만, 반드시 동시에 가능한 것은 아니며, 모든 종류의 채권에서 가능한 것도 아니다. 인플레이션 위험과 정부 부채를 고려할 때, 투자자들은 새해에 채권에 대해 더욱 면밀히 검토해야 한다. 물가상승과 주식시장 유동성 감소라는 시나리오가 현실화될 경우, 특히 원자재 시장이 수혜를 입을 가능성이 높다. 백금, 팔라듐, 구리, 금, 은 등 많은 원자재 가격이 최근 몇 달 동안 크게 상승했다. 이는 구리의 경우처럼 수요 증가와 공급 제한이 맞물린 데 따른 측면도 있지만, 물가상승에 대한 우려 또한 가격 상승에 영향을 미쳤다. 특히 금 가격은 이러한 우려를 미리 반영했으며, 국가 부채 증가와 지정학적 불안정에 대한 불안감도 마찬가지였다. 하지만 금에만 집중하지 말고 포트폴리오를 다각화하여 다양한 원자재에 투자하는 것도 고려해 볼 만하다. 인공지능 데이터 센터의 전력 수요 증가로 천연가스와 같은 에너지 원자재의 전망도 긍정적이다.


2.브랜드 주식 개관
  
너무나 유명해서 오히려 방해 공작의 대상이 되기 쉬운 브랜드들이 있다. 지난 크리스마스 시즌, 런던 곳곳에 아마존 광고처럼 보이는 포스터들이 갑자기 나타났다. 하지만 그 포스터에 적힌 내용은 미국 거대 유통 기업 아마존에서 나온 것이 아니었다. 한 포스터에는 " 아마존 에서"라고 적혀 있었다. "아마존 에서는 고객의 의견을 듣지 않습니다... 오히려 고객을 감시합니다." 아마존의 상징적인 로고인 곡선 화살표까지 포함된 해당 광고는 반자본주의 단체의 행동이었다. 그들은 아마존의 음성 비서 알렉사의 문제점을 알리고자 했다. 이러한 유형의 시위를 브랜드 시위(brandalism)라고 한다. 브랜드가 유명할수록 더 자주 비방을 당한다. 그래피티 아티스트 뱅크시는 네이팜탄에 화상을 입은 소녀 옆에 로널드 맥도날드와 미키 마우스를 그려 넣어 자본주의를 신랄하게 풍자했다. 나이키의 유명한 스우시 로고는 원래 슬로건인 "Just do it" 대신 아이러니한 "Just buy it"으로 바뀌는 경우가 많다. 이러한 행동이 효과적인 이유는 비판받는 기업의 브랜드를 누구나 알고 있기 때문이다. 브랜드 주식이 투자자에게 안정성을 제공하는 이유는 무엇일까? 강력한 브랜드는 기업이 보유하는 가장 가치 있는 자산 중 하나이다. 브랜드는 욕구를 불러일으키고, 머릿속에 이미지를 떠올리게 하며, 고객 충성도를 높이고, 시장을 장악하고, 가격 결정력을 구축하며, 경쟁사를 견제한다. 수많은 거대 브랜드 기업의 주식은 장기적인 관점에서 위기에도 강한 투자 대상으로 여겨진다. 창립 기념 시리즈 "세기를 위한 100대 주식"에서는 이러한 글로벌 아이콘에 주목한다. 이를 위해 세계에서 가장 강력한 브랜드 100개 중 25개 기업을 선정했다. 이 기업들은 소비자뿐 아니라 주주에게도 만족을 선사한다. 첫 단계로, 브랜드 컨설팅 회사인 인터브랜드의 최신 "세계 최고 브랜드" 목록을 참고했다. 이 목록에는 가치 기준으로 가장 가치 있는 100대 브랜드가 순위별로 정리되어 있다. 애플처럼 브랜드와 회사가 동일한 경우도 있다. 가치 있는 브랜드 뒤에는 LVMH(루이비통) 와 같이 훨씬 더 광범위하게 사업을 다각화한 기업이 자리 잡고 있다. 이케아(35위)처럼 상장 기업이 아닌 브랜드는 투자 대상으로 적합하지 않을 수 있다. 여기서는 상장 기업 중 브랜드 대기업들을 대상으로 기업 가치, 역사, 브랜드 강점 및 전망을 분석했다. 그 결과 장기 투자자들이 투자하기에 적합한 25개 종목 목록을 작성했다. 쾰른에 위치한 자산운용사 알브레히앤씨(Albrech & Cie)의 데이비드 비엔벡은 브랜드 주식에 투자하는 펀드를 운용하고 있다. 그는 이러한 주식의 가장 큰 장점은 심리적인 측면이라고 생각한다. 특정 투자 테마는 개인 투자자들이 투자에 대한 몰입도를 유지하는 데 도움이 될 수 있다. "콜라를 마시거나, 맥도날드 햄버거를 먹거나, 우버를 타는 등 일상생활에서 투자 대상 기업의 제품이나 서비스를 반복적으로 접하는 사람들은 해당 기업에 대한 소유 의식을 더욱 강하게 느끼는 경향이 있다. 개인 투자자들은 어려운 시기에도 투자를 유지하는 경향이 있다. 이는 포트폴리오 성과에 유리할 수 있는데, 많은 개인 투자자들이 저지르는 가장 큰 실수 중 하나는 가격이 하락할 때 매도하는 것이기 때문이다. 유명 투자자 피터 린치는 투자자들에게 자신이 잘 알고 가치를 인정하는 제품의 회사에만 투자하라고 항상 조언해 왔다. 그는 종종 미국의 유명 도넛 체인 던킨 도너츠를 대표적인 예로 드는데, 던킨 도너츠 주식은 그가 처음으로 투자한 기업 중 하나였다. 그 이유는 바로 그가 던킨 도너츠의 도넛을 좋아했기 때문이다. 그리고 그 투자는 그에게 큰 성공을 가져다주었다. 투자자들은 주식을 선택할 때 브랜드 강점에만 의존해서는 안 된다고 비엔벡은 말한다. "모두가 아는 브랜드이지만 주식 시장에서 좋은 성과를 내지 못하는 경우도 있습니다." 예를 들어 디즈니를 들 수 있다. 미키 마우스 회사는 누구나 알지만, 디즈니는 '아바타' 같은 블록버스터 영화만 만드는 것이 아니다. 오랜 역사와 전통을 자랑하는 TV 채널도 보유하고 있다. 모든 기업이 브랜드 강점을 운영 강점으로 전환하는 데 성공하는 것은 아니다. 나이키가 현재 대표적인 사례이다. 브랜드는 또한 시간이 지나면서 퇴색하기도 한다. 경제 전문지 WirtschaftsWoche가 선정한 25대 대표 브랜드 모두가 현재 좋은 실적을 내고 있는 것은 아니다. LVMH와 메르세데스-벤츠 처럼 실적이 하락한 브랜드도 있다. 일부 기업은 이제 막 회복세를 보이기 시작했고, 또 다른 기업들은 조정 국면에 접어들었다. 예를 들어, 존디어 트랙터로 유명한 농기계 대기업 디어앤컴퍼니(Deere & Co.)의 주식이 그렇다. 하지만 이러한 기업들의 주식에는 한 가지 공통점이 있다. 바로 수십 년 동안 그 가치를 입증해 왔다는 점이다. 그리고 그 브랜드들은 시간이 흘러도 그 매력을 잃지 않았다. 꾸준히 성장세를 이어가는 탄탄한 브랜드에 투자하고 싶은 투자자라면 삼성과 같은 기업에서 좋은 선택지를 찾을 수 있을 것이다. 한국은 인공지능 열풍의 수혜자 중 하나이다. 페라리와 같은 주요 자동차 브랜드에서 성공적인 회생 사례를 찾아볼 수 있다. 맥도날드나 코카콜라 같은 주식은 급등주는 아니지만, 지금까지 모든 위기 속에서 투자자들을 안정적으로 지켜왔다. 많은 투자자들이 이미 글로벌 ETF를 통해 세계에서 가장 가치 있는 브랜드들에 투자하고 있다. 하지만 눈에 띄는 것 너머를 살펴보는 것도 가치가 있을 수 있다. 예를 들어, 유니클로 브랜드로 유명한 일본 패션 대기업 패스트 리테일링은 MSCI 월드 지수에서 아주 작은 비중으로만 편입되어 있다. 아래에서는 세계적인 브랜드 아이콘 주식을 간추려 자세히 소개한다.


3.아마존 애플
  
분석가들의 예측이 맞다면, 연간 매출 7천억 달러 이상을 기록하는 아마존이 미국 소매업체 월마트를 제치고 세계 최대 기업으로 등극했다. 한때 온라인 서점이었던 아마존은 전자상거래를 장악하고 미디어(아마존 프라임 비디오), 전자책 단말기(킨들), 가전제품(파이어 기기), 스마트 스피커(알렉사) 등을 제공하며 많은 사람들의 일상생활에 없어서는 안 될 존재가 되었다. 주주들에게는 눈에 잘 띄지 않는 사업 영역이 더욱 중요하다. 클라우드 서비스 제공업체 중 세계 시장을 선도하는 아마존 웹 서비스(AWS)는 엄청난 수익을 창출하는 기업이며, 이러한 추세는 앞으로도 지속될 가능성이 높다. 게다가 광고 수익도 증가하고 있다. 따라서 아마존 주식은 여전히 매력적인 투자 대상이다. 다음, 애플 브랜드의 인기는 전설적이다. 미국 10대 청소년 10명 중 9명이 애플의 아이폰을 소유하고 있다. 새로운 아이폰 17의 인기가 워낙 높아 애플은 삼성으로부터 세계 최대 스마트폰 제조업체의 자리를 되찾을 가능성이 높다. 맥북, 아이패드, 에어팟, 애플 워치는 어디에서나 볼 수 있다. 제품의 뛰어난 디자인과 애플 자체 소프트웨어의 사용자 친화성은 고객 충성도를 높여준다. 덕분에 애플은 높은 가격을 책정할 수 있다. 순이익률은 27%에 달한다. 애플은 높은 수익을 자사주 매입과 배당금 증액에 활용하여 주주들에게 이익을 제공한다. 한편, 9,400만 명의 고객과 2026년까지 1,150억 유로의 예상 사업 규모를 보유한 AXA는 세계 최대 보험 회사 중 하나이다. 보험 수요 증가와 금리 인상으로 인한 대규모 금융 투자 수익률 상승이 악사의 수익 성장을 견인하고 있다. 프랑스에서는 경제 불확실성으로 인해 생명보험 수요가 높다. 악사는 자연재해 및 사이버 공격 보험을 통해 새로운 잠재력을 모색하고 있다. 수익 가치 평가를 기준으로 볼 때, 악사의 주가는 알리안츠보다 25% 저렴하다. 다음, 관세, 무역 장벽, 그리고 고가의 보증 비용이 미국의 대표적인 농기계 제조업체인 디어앤컴퍼니(Deere & Co.)의 주가에 부담을 주고 있다. 하지만 중장기적으로 반등 조짐이 점차 나타나고 있다. 디어앤컴퍼니는 북미 시장에서 45%의 시장 점유율을 차지하며 강력한 입지를 구축하고 있다. 또한, 상당한 투자를 통해 향후 가장 중요한 시장인 브라질에서도 성장이 기대된다. 소형 건설 장비 부문은 이미 사업이 활기를 띠고 있다. 소프트웨어와 센서로 제어되는 자율 주행 트랙터와 수확기 또한 성장 잠재력이 크다. 약 45억 달러의 순이익을 기록 중인 이 회사는 현재 회계연도에 영업 실적 최저점을 찍을 것으로 예상된다. 이러한 상황은 향후 몇 달 동안 주가에 반영될 수 있다. 한편, 캐시미어 스웨터는 겨울에는 따뜻하고 여름에는 면 소재 의류보다 가벼워 시원하다. 유니클로 매장에서는 70유로부터 시작하는 품질 좋은 캐시미어 스웨터를 만나볼 수 있다. 유니클로는 세계 2위의 섬유 유통업체인 일본 패스트 리테일링(Fast Retailing) 그룹 소속이다. 패스트 리테일링이라는 이름에서 알 수 있듯이, 76세의 CEO이자 대주주인 야나이 타다시는 방글라데시와 베트남에서의 지속 가능한 생산과 효율적인 물류를 중요하게 생각한다. 유니클로는 독일 시장에서도 빠르게 성장하고 있다. 최근 뮌헨과 프랑크푸르트의 신규 매장 앞에는 고객들이 줄을 서서 기다리는 모습이 목격되었다. 유니클로는 지난해 208억 유로의 매출을 기록하며 24억 유로의 순이익을 달성했다. 2026년에는 매출이 10% 증가할 것으로 예상된다. 단기적인 위험 요인으로는 관세, 경쟁 심화, 경기 침체, 그리고 높은 주가 등이 있다. 장기적으로는 보유를 권장한다. 다음, 몇 달 전까지만 해도 페라리는 자동차 업계 위기를 피해간 유일한 기업으로 여겨졌다. 그러나 이탈리아 스포츠카의 아이콘인 페라리 역시 결국 위기를 맞았고, 상장 후 6개월 만에 시가총액이 400억 유로나 급락하며 2015년 기업공개(IPO) 이후 최대 하락폭을 기록했다. 2025년 실적은 사실 그렇게 나쁘지 않았다. 첫 9개월 동안 매출은 8% 증가한 53억 유로를 기록했고, 순이익은 12억 2천만 유로에 달했다. 순이익률 22.8%는 부가가치세를 제외한 수치이다. 2025년 전체 매출은 71억 유로, 순이익은 16억 유로에 이르렀으며, 2026년에는 매출 75억 유로, 순이익 17억 유로로 전망된다. 단순히 수치만으로는 페라리의 곤경을 설명할 수 없다. 이는 스포츠카 제조업체 포르쉐가 겪고 있는 문제와 유사하다. 바로 전기차에 대한 정책 기조의 불확실성이다. 페라리 역시 현재 목표치를 놓고 갈팡질팡하며, 2030년까지 순수 전기차 비중을 20%로, 내연기관 차량과 하이브리드 차량을 각각 40%로 유지하겠다는 계획을 세우고 있다. 문제는 앞으로도 수요가 높은 클래식 페라리 12기통 엔진을 구할 수 있을지 여부가 아니다. 진짜 문제는 전기차와 하이브리드차의 미래 경제적 성공 여부에 대한 불확실성이다. 바로 이러한 불확실성 때문에 최근 몇 달간 중고차 시장에서 페라리 가격이 크게 하락했는데, 이는 페라리라는 브랜드가 시장에서의 매력을 잃어가고 있다는 경고 신호이다. 이제 페라리가 재정적인 성공으로 이러한 상황에 대응하는 것이 매우 중요하다. 늦어도 향후 몇 주 안에 견조한 연간 실적과 새로운 전망치가 발표되고, 1분기에도 이러한 추세가 이어진다면 주가는 다시 안정될 것이며, 그 시점부터 다음 상승세가 시작될 것이다.


4.인공지능 채권
  
인공지능은 2025년 투자 트렌드로 꼽혔다. 미국 AI 칩 전문 기업 엔비디아가 최근 분기 보고서에서 매출과 이익이 3분의 2나 급증했다고 발표한 것은 분명 인상적인 성과이다. 시가총액 4조 달러에 달하는 엔비디아는 현재 세계에서 가장 가치 있는 기업이다. 앞으로 얼마나 더 성장할 여지가 있을까? AI 관련 주식은 급등하여 현재 고평가되어 있다. 그렇다고 해서 2026년에 광범위한 조정이 없을 것이라는 의미는 아니다. 하지만 투자자들은 추가적인 가격 상승에 대한 기대를 낮추고 더욱 신중하게 투자 대상을 선택해야 한다. 미국의 많은 IT 대기업들에게 전망은 여전히 긍정적이다. 이들 대기업은 자체 AI 모델 개발을 위해 반도체와 데이터 센터에 대한 투자를 늘리고 있는데, 이는 막대한 자금력 덕분이다. 알파벳과 마이크로소프트는 각각 연간 1,000억 달러가 넘는 매출을 올리고 있으며, 아마존도 곧 그 수준에 도달할 것으로 예상된다. 엔비디아와 AMD 같은 반도체 전문 기업들 역시 AI 칩 수요가 높은 한 견고한 입지를 유지할 것으로 보인다. 인공지능(AI) 관련 주식의 투기 거품에 대한 경고는 완전히 근거 없는 것은 아니다. 일부 경우에는 과잉 반응이 나타나기도 했다. 투자자들은 처음에는 AI 주식에 대해 기존의 공식, 즉 투자 증가, 데이터 센터 확장, 칩 생산량 증가가 주가 상승으로 이어질 것이라고 가정했다. 이는 그다지 합리적인 가정이 아니었다. 그러나 이제는 더욱 세분화되는 추세가 관찰되고 있으며, 이러한 추세는 2026년까지 지속될 가능성이 높다. 이는 광범위한 폭락이 발생할 가능성이 낮다는 것을 시사한다. 따라서 올해에는 이미 자리를 잡은 기술주에 선별적으로 투자하는 것이 좋을 수 있다. 시장의 주요 기업들은 자금력이 풍부하며 AI를 통해 기존 사업 모델을 강화할 수 있다. AI 투자에서 성공하지 못하더라도 언제든 기존에 보유한 자산으로 균형을 맞출 수 있다. 한편, 2025년은 유럽 증시가 상반기와 하반기로 극명하게 나뉜 한 해였다. 상반기에는 유럽 증시가 미국 증시를 앞질렀지만, 하반기에는 그 상승세가 상당히 둔화되었다. 유럽에 대한 투자자들의 열정은 핵심 시장인 프랑스의 정치적 위험이나, 미국과 달리 유럽이 급성장하는 인공지능(AI) 분야에서 제공할 것이 미미하다는 인식 등 우려로 바뀌었다. 전반적으로 미국과 유럽 증시는 연초 이후 거의 비슷한 수준을 유지하고 있다. 2026년은 유럽 증시에 나쁜 한 해가 될 가능성은 낮지만, 완전히 긍정적인 한 해가 될 것이라고 보기도 어렵다. 몇 가지 긍정적인 요소가 있다. 미국과의 무역 관계가 안정되었고, 국방 및 인프라에 대한 정부 지출 증가는 경제 활성화에 도움이 될 것으로 예상된다. 또한, 낮은 금리는 현재로서는 대출과 소비를 뒷받침하고 있다. 하지만 위험 요소를 과소평가해서는 안 된다. 프랑스의 국가 부채 문제와 그로 인한 정치적 갈등은 여전히 남아 있으며, 트럼프 행정부와 유럽연합(EU) 간의 갈등이 다시 고조될 위험도 존재한다. 또한, 모든 노력에도 불구하고 경제가 완전히 회복되지 않을 가능성도 있다. 통화 정책 측면에서 볼 때, 유로존의 최근 동향은 추가 금리 인하보다는 금리 인상에 더 무게를 두고 있다. 이러한 환경에서는 유럽 주식에 광범위하게 투자하는 것은 바람직하지 않다. 하지만 유럽의 긍정적인 추세에서 수혜를 받는 특정 부문이나 분야에 집중 투자하는 것은 고려해 볼 만하다. 어쨌든 전반적인 상황은 나쁘지 않다. 다른 한편, 현재 미국 채권 시장의 많은 부분이 도널드 트럼프 한 사람의 손에 달려 있다. 거대한 미국 채권 시장의 미래는 미국의 인플레이션에 크게 좌우되며, 미국의 인플레이션은 트럼프 대통령에게 달려 있다. 미국의 인플레이션 압력은 내년에도 계속될 것으로 예상된다. 현재 약 3%에 달하는 인플레이션은 연준이 설정한 목표치인 2%를 이미 넘어섰다. 트럼프 대통령의 '하나의 큰 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill)'을 통한 정부 지출 증가에 힘입어 미국 경제는 새해를 강하게 시작할 것으로 보인다. 이러한 높은 수요는 물가 상승으로 이어질 전망이다. 게다가 정치적인 요인으로 인한 물가 상승 위험까지 더해진다. 제롬 파월 연준 의장의 임기는 5월에 종료된다. 트럼프 대통령은 이미 후임자를 물색한 것으로 알려졌는데, 보도에 따르면 그의 경제 고문인 케빈 해셋이 파월의 후임으로 유력하다고 한다. 해셋은 트럼프 대통령이 요구하는 저금리 정책을 추진하고 기준금리를 더욱 낮출 가능성이 높다. 특히 트럼프 대통령은 2026년 11월 중간선거 전에 경기 부양책을 원할 것으로 예상되기 때문이다. 가격이 상승하면 채권 투자자들은 일반적으로 더 높은 수익률 형태로 위험 조정을 요구한다. 결과적으로 채권 가격은 수익률과 반비례하여 움직이기 때문에 하락하게 된다. 장기 미국 국채 수익률에서는 이미 점진적인 상승 추세가 나타나고 있다. 내년에는 미국 국채가 더욱 큰 압력을 받을 가능성이 높다. 이는 인플레이션뿐만 아니라 공급 증가에도 기인한다. 미국 정부는 지속적으로 부채를 늘리고 이를 충당하기 위해 새로운 국채를 발행하고 있다. 이러한 상황은 미국에만 국한된 것이 아니다. 유럽도 비슷한 상황인데, 다만 유럽에서는 금리가 하락보다는 상승할 가능성이 더 높다. 현재 국채 수익률로는 인플레이션율을 넘어서는 것이 사실상 불가능하다. 특히 미국 국채의 경우 달러 약세라는 추가적인 위험 요소가 존재한다. 하반기에 달러가 유로화 대비 더 이상 약세를 보이지는 않았지만, 통화 전문가들은 달러가 더욱 약세를 보일 것으로 예상하고 있다. 이들은 유로화가 최저 1.20달러까지 하락할 수 있다고 예측한다. 따라서 유로존 투자자들은 유로화 표시 채권에 투자하는 것이 좋다. 국가 부채가 증가하는 시기에는 재무 상태가 견실한 기업이나 초국가적 기관이 발행한 채권이 국채보다 더 안전하다. 인플레이션 위험을 예측하기 어렵기 때문에 단기 및 중기 만기 채권에 집중하는 것이 바람직하다.


5.인텔 루이비통
 
프랑스의 명품 제조업체인 에르메스는 독일 출신의 마구 제작자 디트리히 에르메스에 의해 설립되었다. 그는 1837년 크레펠트에서 파리로 이주하여 스스로를 티에리 에르메스라고 명명하고 명품 브랜드의 초석을 다졌다. 창립자의 후손들은 현재 회사 지분의 67%를 소유하고 있다. 에르메스는 최고급 제품만을 취급하는 프리미엄 브랜드이다. 부유한 고객층은 높은 인플레이션과 수입 관세에도 아랑곳하지 않고 소비를 늘릴 수 있다. 버킨 백과 같은 고급 제품은 인플레이션에 강한 유형 자산으로 여겨져 높은 인기를 누린다. 최고급 브랜드인 에르메스에 투자하면 투자 포트폴리오에 최고의 재무 건전성을 더할 수 있다. 일단 투자했다면 장기 보유하는 것이 가장 좋다. 다음, 인텔은 6개월 만에 주가가 140% 상승했다. 현재 주요 기술주 중 최고의 실적을 내고 있는 인텔은 도널드 트럼프 대통령이 2024년 말 주가 하락 이후 미국의 최첨단 반도체 생산 부흥을 위한 플랫폼으로 지정한 기업이다. 애리조나, 오리건, 뉴멕시코에 대규모 자체 공장을 보유하고 있으며, 중장기적으로는 오하이오에도 공장을 건설할 예정인 인텔은 미국 내에서 이처럼 광범위한 반도체 생산 능력을 갖춘 미국 기업은 없다. 미국 정부는 영향력 강화를 위해 지난 8월 인텔 지분 약 10%를 인수했다. 엔비디아(50억 달러, 소프트뱅크는 20억 달러)를 비롯한 다른 유명 대형 투자자들도 인텔에 투자하고 있다. 인텔은 운영 측면에서 회복세를 보이고 있다. 2025년 3분기 매출은 예상치 못하게 3% 증가한 137억 달러를 기록했다. 6분기 연속 적자를 기록한 후 주당 순이익은 23센트로 회복했다. 2024년의 막대한 손실 이후 2025년 전체 실적 전망은 이제 제로에 가까운 수준으로 예상된다. 인텔은 지난 6개월 동안 시가총액이 1,000억 달러 이상 증가했지만, AMD나 마이크론 테크놀로지스와 같은 경쟁사에는 여전히 크게 뒤처져 있으며, 엔비디아나 브로드컴처럼 시가총액이 수조 달러에 달하는 기업들과는 비교조차 할 수 없다. 인텔의 회복세를 이끄는 원동력은 정치적·전략적 중요성, 경영 정상화에 대한 기대, 그리고 회복이 성공할 경우 주가 상승 가능성이다. 단기적으로는 급격한 상승세 이후 조정이 불가피하며, 주가는 30달러 초반대까지 하락할 수 있다. 하지만 그 시점이 되면 인텔의 다음 회복 국면이 시작될 것으로 예상된다. 다음, 미국 관세 부과로 인한 새로운 부담에 대한 불확실성이 최근 몇 달간의 상승세를 보인 LVMH(루이비통) 주가에 일시적인 조정을 초래할 가능성이 있다. 더욱이, 전 세계적으로 와인 및 주류 사업은 여전히 압박을 받고 있다. 미국 고급 백화점 삭스의 파산은 명품 업계에 부정적인 신호이다. 특히, 창립자 베르나르 아르노의 뒤를 이어 누가 LVMH를 이끌게 될지가 관건이다. 새로운 경영진이 현재 76세인 아르노만큼 성공할 수 있을지는 미지수이다. 장기적으로 볼 때, LVMH(루이 비통 모에 헤네시)는 유럽에서 가장 성공적인 성장 기업 중 하나이다. 루이비통과 디올 같은 주요 브랜드들이 현재 성장 궤도로 복귀하고 있기 때문이다. 중국의 전반적인 경제 성장률이 거의 5%에 달하면서 명품 수요가 다시 살아날 가능성이 있다. LVMH는 패션, 보석, 샴페인과 같은 전통적인 명품 분야에서 강력한 입지를 구축했을 뿐만 아니라 웰빙과 지속가능성과 같은 새로운 분야로도 사업을 확장하고 있다. 전반적으로 이러한 상황은 LVMH 주가가 향후 몇 주 안에 500~600유로 사이에서 가격 조정을 거쳐 다시 안정세를 보이고, 이후 기존의 장기 상승 추세를 재개할 가능성을 시사한다. 한편, 메르세데스-벤츠의 수익성이 높은 고급 차량 라인의 플래그십 모델인 완전히 새롭게 디자인된 S클래스(페이스리프트)가 2026년 1월 말에 공개되었다. 슈투트가르트에 본사를 둔 메르세데스-벤츠는 이를 통해 판매량을 더욱 늘릴 것으로 기대하고 있다. 중장기적으로는 전기차 버전도 추가될 예정이다. 메르세데스-벤츠는 내연기관 기술과 전기 이동성 분야의 선두 주자이며 세계에서 가장 가치 있는 자동차 브랜드 중 하나이다. 관리비 절감, 저비용 국가로의 생산 이전, 그리고 자본 집약적인 리스 사업 매각 덕분에 향후 몇 년 동안 수십억 유로를 절약할 수 있을 것이다. 중국 시장의 판매 부진이 지속되더라도 메르세데스는 2025년의 부진을 딛고 새해에는 상황을 반전시킬 수 있을 것으로 예상된다. 한편, 1997년, 경영난에 시달리던 미국의 주스 및 청량음료 제조업체 한센은 에너지 드링크 제조업체 레드불과 경쟁하기 위해 기존 제품보다 두 배 많은 양의 음료를 캔에 담아 판매하기 시작했다. 생산 비용도 저렴했다. 오늘날 한센은 몬스터 비버리지라는 이름으로 레드불에 이어 세계 2위 음료 제조업체로 자리매김했다. 이러한 성공 스토리는 계속 이어져, 주주들은 지난 5년간 연평균 약 11%의 수익률을 달성했다. 녹색의 긁힌 자국 효과가 있는 M 로고를 특징으로 하는 몬스터는 라이프스타일을 상징한다. 이는 고객 충성도를 높인다. 합리적인 가격대의 보급형 브랜드와 혁신적인 제품은 높은 수익률을 바탕으로 글로벌 성장을 견인한다. 코카콜라는 유통을 담당하고 있으며 몬스터 지분의 약 21%를 보유하고 있다. 향후 완전 인수 가능성도 있다.


6.삼성 코카콜라
  
2025년에 엔비디아 대신 삼성에 투자한 사람들은 올바른 선택을 했다. 한국 전자 대기업 삼성의 주가는 두 배로 올랐다. 삼성은 여러 장점을 결합한 기업이다. 삼성의 DRAM 메모리 칩은 AI 인프라에 필수적이다. 가격은 상승세이고 주문량은 충분하다. 삼성은 엔비디아 및 테슬라와 장기 공급 계약을 맺었고, 텍사스에 새로운 칩 공장을 건설 중이다. 반도체 시장의 사이클은 변덕스럽지만, 현재 몇몇 주요 업체만 남은 업계는 지금까지 가격 경쟁을 피해 왔다. 덕분에 마진이 안정적으로 유지되고 있다. 삼성은 강력한 스마트폰 사업부도 보유하고 있으며, 이러한 종합적인 패키지를 바탕으로 현재 주가는 2026년 예상 순이익의 8배 수준에서 거래되고 있다. 만약 한국 기업이 2028년에 MSCI 세계지수에 편입된다면 주가 상승은 거의 확실시될 것이다. 삼성은 실리콘밸리의 프리미엄 없이 인공지능(AI) 잠재력을 추구하는 투자자에게 적합한 주식이다. 다음, 프리드리히 메르츠 총리도 이를 알아차렸을 것이다. 차량 호출 서비스 우버는 이제 독일 도시 어디에서나 볼 수 있다. 배달 서비스인 우버 이츠도 마찬가지이다. 2009년 샌프란시스코에서 설립된 이 회사의 온라인 플랫폼에는 현재 전 세계적으로 약 1억 9천만 명의 사용자가 접속하여 운전기사를 예약하거나 음식을 주문해 집으로 배달받고 있다. 우버는 2022년부터 수익을 내고 있다. 브랜드 인지도가 전 세계적으로 높아짐에 따라 광고비 지출이 줄어들었다. 또한 순수 중개 플랫폼으로서 투자 비용이 매우 낮기 때문에 성장은 잉여현금흐름 증가로 직결된다. 한편, 인공지능 애플리케이션은 상당한 컴퓨팅 자원을 요구하기 때문에 인프라가 필수적이다. 따라서 장비 수요 또한 매우 높다. 시스코 이 회사는 네트워크 기술, 클라우드 데이터 스토리지, 디지털 보안용 하드웨어 및 소프트웨어를 포함한 광범위한 제품과 서비스를 제공한다. 특히 네트워크 기술 부문이 호황을 누리며 5분기 연속 매출 성장을 기록했다. 최근에는 주로 데이터 센터 운영업체로부터 주문이 들어오고 있다. 시스코는 AI 산업과의 계약을 통해 이익을 얻을 뿐만 아니라, AI 분야에 투자도 하고 있다. 최근에는 테슬라의 일론 머스크가 설립한 AI 스타트업 xAI의 지분을 인수했다. 시스코의 AI 전략은 투기 거품 붕괴의 위험을 내포하고 있지만, AI 열풍이 과장되었는지 여부와 관계없이 디지털 인프라 확장을 통해 궁극적으로 이익을 얻는 기업이다. 시스코는 IT 부문에서 탄탄한 핵심 투자 대상이다. 평균 이상의 성장률을 기대할 수는 없지만, 시장이 하락하더라도 큰 손실을 볼 가능성은 낮다. 다음, 2024년 5월부터 빌 브라운은 3M 미국 법인의 CEO로서 사업을 이끌고 있다. 그는 다각화된 3M 사업을 점진적으로 효율화하고 있으며, 수익성이 낮은 사업부의 자산을 매각하는 한편, 데이터 센터용 전기 공학 및 인공지능과 같은 유망한 사업 분야를 강화하고자 한다. 이를 통해 더 많은 혁신 제품을 더 빠르게 시장에 출시할 계획이다. 이러한 노력은 이미 초기 성과를 보여주고 있다. 3M 자체 추산에 따르면, 작년에 250개의 혁신 제품을 출시했는데, 이는 당초 예상치인 215개를 크게 웃도는 수치이다. 브라운 CEO는 자동차 및 소비재 부문의 실적 부진으로 인해 주식 시장에서 자신의 전략이 가진 잠재력을 아직 완전히 실현하지 못했다. 그럼에도 불구하고 성공적인 반등의 조짐이 보인다. 마진이 상승하고 있으며, 회사는 탄탄한 현금 흐름을 창출하고 있다. 또한, 3M은 개인 보호 장비 등을 생산하는 안전 사업부 제품과 관련된 비용이 많이 드는 법적 분쟁을 해결했다. 3M은 여전히 S&P 500 지수에 비해 뒤처지고 있지만, 최근 격차가 좁아지고 있다. 따라서 3M에 투자한 투자자들은 투자 수익을 얻기까지 인내심을 가져야 한다. 한편, 많은 투자자들에게 미국 음료 대기업 코카콜라는 포트폴리오의 핵심 종목이다. 거의 모든 사람들이 일상생활에서 코카콜라 제품을 접하게 된다. 코카콜라는 탄산음료와 비탄산음료를 포함한 다양한 음료를 생산 및 판매하며, 여기에는 청량음료, 생수, 주스, 에너지 드링크 등이 있다. 코카콜라 브랜드 자체 외에도 스프라이트와 환타는 전 세계적으로 유명하다. 투자자들은 또한 약 3%에 달하는 매력적인 배당 수익률 때문에 코카콜라 주식을 높이 평가한다. 코카콜라는 최근 원자재, 인건비, 물류비 상승을 상쇄하기 위해 여러 시장에서 가격을 다시 인상했다. 분석가들은 판매량과 브랜드 인지도가 지금까지 거의 타격을 받지 않았다는 점을 사업 모델의 견고함을 보여주는 증거로 해석한다. 특히 신흥 시장에서의 강력한 입지와 레스토랑, 테마파크 등 외식 시장의 지속적인 호실적이 이러한 추세를 뒷받침하고 있다. 전략적으로 코카콜라는 프리미엄화와 더욱 폭넓은 포트폴리오에 집중하고 있다. 에너지 드링크, 저당 제품, 리터당 가격은 높지만 용량은 작은 제품들은 높은 마진을 바탕으로 성장을 뒷받침하기 위한 전략이다. 동시에 환경적 어려움도 존재한다. 설탕세, 더욱 엄격해진 환경 규제, 그리고 강달러 현상이 코카콜라에 부담을 주고 있다. 하지만 코카콜라는 가격 조정과 효율성 개선 프로그램을 통해 이러한 어려움을 어느 정도 완화해 왔다. 다음, 마스카라, 립스틱, 파우더는 프랑스 화장품 회사 로레알에서 제공하는 제품 중 일부에 불과하다. 로레알의 포트폴리오는 뷰티 시장의 거의 모든 부문을 아우른다. 핵심 사업은 소비자 제품, 고급 제품, 전문가용 제품, 기능성 화장품의 네 가지 영역으로 나뉜다. 대중 시장을 겨냥한 소비자 제품 부문에서 로레알은 슈퍼마켓, 약국, 온라인 채널을 통해 메이크업, 헤어, 스킨케어 제품을 판매한다. 고급 제품 부문은 주로 향수 전문점과 백화점을 통해 판매되는 고가의 브랜드로 구성된다. 이 그룹의 강점은 폭넓은 브랜드 포트폴리오와 능숙한 가격 책정 전략의 조합에 있다. 많은 제품들이 기존의 저가 브랜드보다 가격이 높지만, 명품 브랜드보다는 훨씬 저렴한 가격대를 유지하고 있다. 이러한 가격 책정은 특히 생활비가 상승하는 시기에 유리하게 작용한다. 동시에, 브랜드들은 소셜 미디어에서의 높은 인지도를 활용하고 있다. 효과가 명확하고 빠르게 나타나는 제품들은 짧은 동영상 형식에 특히 적합하며, 입소문을 통해 빠르게 확산되는 바이럴 마케팅 효과를 창출하는데, 이는 결코 무시할 수 없는 성장 동력이다. 이번 경쟁에서 로레알은 주로 에스티 로더와 맞붙는다. 미국 기업인 에스티 로더는 프리미엄 및 럭셔리 브랜드에 더 집중하는 반면, 로레알은 모든 가격대와 유통 채널에 걸쳐 훨씬 더 폭넓은 입지를 확보하고 있다는 점에서 우위를 점하고 있다.


7.금 비트코인
  
정말 놀라운 상승세였다! 금 가격은 2024년 3월부터 2025년 10월 20일까지 약 120% 상승했다. 하지만 10월에 기록적인 최고가인 트로이 온스당 4,381.52달러를 기록한 후, 단 일주일 만에 무려 11%나 급락했다. 이것이 최근 금 강세장의 종말의 시작이었을까? 10월에 터진 투기 거품이 실제로 존재했던 것일까? 금 가격은 2024년 3월 이후 거품에서 흔히 볼 수 있는 것처럼 선형적으로 상승하지 않았다. 오히려 상승 추세는 수개월에 걸친 세 번의 횡보 구간을 거치면서 중단되었다. 현재 가격도 또 다른 횡보 구간일 가능성이 높으며, 이후 상승 추세가 재개될 것이다. 금 가격이 상승세로 돌아섰다. 금 가격이 현재 수준을 오래 유지할수록 조정 가능성은 낮아진다. 1월 이전에 큰 폭의 하락이 없다면 2026년 금 매수에 강력한 신호가 될 것이다. 금 시장은 국제 채권 시장의 불안한 상황을 예감하고 있는 것으로 보인다. 많은 국가, 특히 중국과 산유국들은 과거에 외환보유액의 상당 부분을 미국 국채에 투자했다. 이는 국채의 유동성이 높고 위기에 대한 헤지 수단으로 활용될 수 있다는 믿음 때문이었다. 하지만 이러한 신뢰가 약화되고 있다. 결정적인 전환점은 2022년 3월 미국과 서방 동맹국들이 러시아의 서방 내 해외 자산 동결을 결정한 것이었다. 달러 표시 자산 손실 위험을 제한하기 위해 많은 국가들이 금 보유량을 늘리거나 축적하고 있다. 중앙은행의 대규모 금 매입과 금 가격의 급격한 상승으로 인해 전 세계 외환보유액에서 금 보유량이 차지하는 비중은 2022년 1월 14.4%에서 2025년 9월 말 27.6%로 증가했다. 유로는 더 이상 달러의 실질적인 대안이 될 수 없다. 최근 몇 년 동안에도 달러 가치 하락의 혜택을 제대로 누리지 못했다. 전 세계 외환보유액(금 제외)에서 달러가 차지하는 비중은 2016년 65.4%에서 2024년 54.6%로 꾸준히 감소해 왔지만, 두 번째로 중요한 준비통화인 유로는 2000년대 이후 전략적 가치 상승을 거의 경험하지 못했다. 유로의 비중은 20%에 육박하는 수준에서 거의 변동 없이 유지되고 있다. 반면 금은 안정적인 가치 저장 수단으로서 중앙은행과 투자자들의 수요가 점점 증가하고 있다. 한편, 비트코인 상황은 역설적이다. 세계 최대 암호화폐인 비트코인은 도널드 트럼프의 암호화폐에 대한 우호적인 입장, 기관 투자자들의 수요 증가, 그리고 기업들의 대규모 비트코인 보관소 구축 등으로 강한 상승세를 보였음에도 불구하고, 역설적으로 폭락했다. 비트코인은 최고가 대비 약 30%의 가치를 잃었다. 2025년은 여전히 투기꾼들이 암호화폐 시장을 지배하고 있음을 보여준다. 비트코인은 현재 중장기 추세선보다 훨씬 낮은 가격에 거래되고 있다. 200일 이동평균선은 현재 약 10만 9천 달러 수준이다. 만약 비트코인이 4월 저점인 약 7만 5천 달러 아래로 떨어진다면 장기간의 정체가 예상된다. 하지만 그럴 가능성은 낮다. 최근 조정의 긍정적인 측면은 다음과 같다. 2024년 가을 급등 이후 시장이 과열되었고, 이제 다소 진정되고 있다. 암호화폐에 대한 불안감을 느끼는 초보 투자자나 비트코인에 대해 확신이 없는 투자자들은 이미 포지션을 매도했을 가능성이 높다. 이는 추가 하락 가능성을 제한한다. 내년 시장 회복 여부는 중앙은행의 결정에 크게 달려 있다. 만약 미국 연방준비제도(Fed)가 2026년에 추가 금리 인하를 단행한다면, 암호화폐와 같은 투기성 자산이 채권 투자보다 더 매력적으로 변할 것이다. 또한, 연준은 12월 초 양적 긴축 프로그램을 종료했다. 수년간 연준은 만기가 도래하는 채권을 신규 채권으로 대체하지 않고 방치하여 시장의 유동성을 고갈시켜 왔다. 만약 연준이 양적 완화 정책으로 복귀하여 채권 보유량을 다시 늘린다면 비트코인 가격이 상승할 가능성이 높다. 하지만 이러한 상황이 실제로 발생할지는 불확실하다. 미국의 통화 정책이 더욱 확장적으로 변한다면, 이는 비트코인 지지자들이 내세우는 주장을 뒷받침할 수 있다. 즉, 인플레이션이 상승하면 달러의 구매력이 더욱 약화될 것이라는 주장이다. 반면 비트코인은 총 발행량이 2,100만 개로 제한되어 있기 때문에 암호화폐 팬들 사이에서 인플레이션에 영향을 받지 않는 자산으로 여겨진다. 가격 회복을 위해서는 희소성의 원칙을 활용하여 충분한 투자자들이 참여하기만 하면 된다.






참고문헌

2026년 시장의 모습은 이렇습니다.
말론 보나치, 필립 프로흔, 줄리아 그로스, 사스키아 리트만, 줄리아 레온하르트

포트폴리오에 추가할 만한 25개의 상징적인 브랜드
말론 보나치,프랭크 돌,줄리아 그로스,니클라스 호이어,안톤 리들,하이케 슈베르트페거그리고마틴 게르트