헤지투자 III

목차

1.금융위기와 금
2.금 투자 열풍
3.헤지투자 금 보관법
4.투기에서 금 투자로
5.금거래와 전문 보관소
6.금 ETC I
7.인플레와 금 투자
8.광산 관련 주식 투기?
9.금 ETC II
10.장기 금, 단기 은
11.금보다 더 나은 은 투자
참고문헌





9.금 ETC II
  
세금 절감을 원하는 투자자라면 안전하게 Xetra-Gold에 투자하는 방법도 있다. 하지만 이 상품은 모든 증권사에서 거래되는 것은 아니다. 예를 들어, 많은 초보 투자자들이 Trade Republic을 이용하는데, 이 네오브로커는 Xetra-Gold를 제공하지 않는다. 대신 금 투자를 원하는 투자자들에게는 세금 혜택이 없는 iShares Physical Gold와 같은 상품이 제공된다. Xetra-Gold가 모든 시장에서 거래되지 않는 이유는 독특한 비용 구조 때문이다. 투자자는 이 상품에 대한 관리 수수료를 지불하지 않는다. 대신, 예치된 금에 대한 연간 보관 수수료가 발생하는데, 현재 금 가치의 0.36%에 해당한다. 이 수수료는 Xetra-Gold 제공업체인 도이체뵈르제 상품거래소(Deutsche Börse Commodities)가 수탁 은행에 청구한다. 그리고 은행은 일반적으로 이 비용을 투자자로부터 환수한다. 브로커에 따라 Xetra-Gold의 대안으로 Euwax Gold II가 있다. 이 증서는 슈투트가르트 증권거래소에서 발행되며, Clearstream에 보관된 1g의 금 소유권을 나타낸다. Euwax Gold II는 인도권이 있어 1년 보유 후 매도 시 발생하는 양도소득세가 면제된다. 관리 수수료나 보관 비용도 없다. 하지만 매수 가격과 매도 가격의 차이인 스프레드는 Xetra-Gold보다 높다. 따라서 보유 기간을 고려했을 때 금 거래를 자주 하려는 투자자에게는 Xetra-Gold가 다소 적합할 수 있다. 반면 장기 투자자에게는 Euwax Gold II가 더 나은 선택이다. Trade Republic에서는 Euwax Gold II를 거래할 수 없다. 해당 플랫폼에서 거래 가능한 몇 안 되는 세제 혜택이 있는 금 ETC 중 하나는 상품에 특화된 ETF 및 ETC 제공업체인 WisdomTree에서 출시한 상품이다. WisdomTree는 여러 금 ETC를 출시했지만, 모든 상품이 세금 측면에서 실물 금처럼 취급되는 것은 아니다. WisdomTree Physical Gold의 경우 실현 이익에 대해 원천징수세가 부과되는 반면, WisdomTree Physical Swiss Gold는 원천징수세가 부과되지 않는다. "스위스"라는 표시는 기초 자산인 금이 스위스 취리히에 있는 JP Morgan 은행에 보관되어 있음을 의미한다. 골드 불리온 증권 ETC 또한 위즈덤트리(WisdomTree)에서 제공하는 상품이다. 이 상품에는 흥미로운 사례가 있다. 몇 년 전, 튀링겐 주에 거주하는 한 부부가 이 ETC에 투자했다가 실현 이익에 대한 세금을 납부해야 했다. 당시 독일에서는 엑스트라 골드(Xetra-Gold)와 그보다 조금 후에 출시된 유왁스 골드 II(Euwax Gold II)만이 세금 측면에서 실물 금으로 취급되었다. 이에 부부는 소송을 제기했고, 연방 세무 법원(BFH)은 최종적으로 투자자가 매도 시 실물 인도와 현금 지급 중 선택할 수 있더라도 금 ETC에는 실물 금의 세금 혜택이 적용된다고 판결했다(VIII R 7/17). 이전에는 이 문제가 명확하게 해결되지 않았다. 그 이후로 골드 불리온 시큐리티스는 최고 법원에서 세금 관련 사항이 명확하게 확정된 소수의 금 ETC(상장지수펀드) 중 하나가 되었다. 이는 매우 유리한 점인데, 판결이 없으면 세무 당국이 언제든 개입할 수 있기 때문이다. 따라서 많은 ETC 제공업체는 인도 청구권이 있는 금 상품 관련 문서에서 의도적으로 모호한 표현을 사용한다. 예를 들어, 자본 이득은 1년 후 비과세 "되어야 한다"는 식이다. 법원 판결에도 불구하고, 골드 불리온 시큐리티(Gold Bullion Securities)는 투자자들에게 더 이상 최우선 선택지가 아니다. 이전에는 위즈덤트리(WisdomTree)와 영국 왕립 조폐국의 협력 덕분에 투자자들이 금괴 대신 금화를 받을 수 있었다. 그러나 2021년 왕립 조폐국은 협력 관계를 종료하고 자체 금 ETC(XS2115336336)인 HANetf를 출시했다. HANetf는 부분적으로 금화로 뒷받침되며 실물 금처럼 과세된다. 이제 골드 불리온 시큐리티는 더 이상 차별화된 강점을 제공하지 못하며, 연간 0.4%의 수수료로 인해 상당히 비싼 상품이기도 하다. 최근 몇 달간 금값이 급격히 상승했음에도 불구하고 금 투자는 여전히 매력적인 선택일 수 있다. 신흥 시장 투자자들의 금 매입 열기가 높아지고 있고, 각국 중앙은행들은 금 보유량을 늘리고 있으며, 지정학적 위험이 고조되고 있고, 전 세계적으로 정부 부채가 급증하고 있기 때문이다. 이 모든 정황은 금 가격의 추가 상승을 시사한다. 스위스 프라이빗 뱅크인 유니온 방케르 프리베의 외환 책임자 피터 킨셀라는 "이처럼 높은 수준의 부채와 막대한 재정 적자는 전례가 없는 일이며, 이는 추세 인플레이션 상승으로 이어져 금 가격 상승세를 뒷받침할 가능성이 높다"고 말한다. 이러한 관점에서 투자자들은 최근 며칠간 금 가격이 소폭 하락한 시점을 진입점으로 활용할 수 있다. ETC에 투자하려는 투자자는 선택한 상품의 세금 관련 사항을 반드시 숙지해야 한다. 하지만 이미 투자한 투자자들이 자신이 투자한 ETC의 수익에 세금이 부과된다는 사실을 알게 된다면 어떻게 해야 할까? 그들에게는 선택의 여지가 많지 않다. 보유하거나 매도하는 것뿐이다. 매도할 경우, 실현된 이익에 대해 양도소득세가 부과된다. 금 가격이 계속 상승할 것으로 예상하는 사람들은 지금 매도하여 실물 금과 동일하게 과세되는 상장지수펀드(ETC)로 갈아탈 수도 있다. 그렇게 하면 적어도 투기 기간이 끝난 후 발생하는 미래 수익에 대해서는 세금이 부과되지 않는다. 구매 후 금 ETC 가격이 하락했다면 다른 상품으로 갈아타는 것이 좋을 수 있다. 증권처럼 과세되는 금 ETC의 손실은 다른 손실과 함께 세금 풀에 포함된다. 이러한 손실은 이자, 배당금, 펀드 매각 이익 등 동일한 세금 풀에서 발생하는 소득과 상계할 수 있지만, 주식 매각 이익과는 상계할 수 없다. 하지만 최근에는 10월 30일 금값이 사상 최고치를 기록했을 당시 금에 투자한 투자자들만 손실을 보고 있다. 그 이후 금값은 약 6% 하락하여 최근 트로이 온스당 2,606달러를 기록했다. 팀 헬만은 절충안을 택했다. 그는 더 이상 iShares Physical Gold 펀드에 투자하지 않고 WisdomTree Physical Swiss Gold 펀드에 투자하고 있다. 하지만 iShares 상품을 매도할 생각은 없다. 지금 당장 수익에 대한 세금을 내고 싶지 않기 때문이다. 적어도 현재의 투자는 금 ETC의 잠재력을 최대한 활용하고 있다고 그는 말한다. 금 가격은 지난 1년 동안 35 % 상승했는데, 이는 MSCI 세계지수 상승률보다 높은 수치이다.


10.장기 금, 단기 은

금리 하락, 정치적 위기, 그리고 인플레이션이 금과 은 가격을 상승시키고 있다. 지금 금이 투자 포트폴리오에 포함되어야 하는 이유와 더불어 단기적으로는 은이 유리한 이유를 살펴봅시다. 미국 경제가 침체 되면 금값이 상승한다. 최근 미국 소비자 신뢰지수가 3년 만에 가장 큰 폭으로 하락했을 때도 마찬가지였다. 미국 경제가 약화됨에 따라 투자자들은 추가 금리 인하를 예상하고 있으며, 이는 인플레이션 위험을 증가시킨다. 금은 물가 상승에 대한 이상적인 헤지 수단으로 여겨진다. 결과적으로 더 많은 자금이 금으로 유입되면서 금값은 온스당 2,600달러를 넘어 사상 최고치를 경신했다. 지정학적 위기가 여러 요인으로 작용하면서 투자자들이 금으로 몰려들고 있다. 중동 정세가 악화되고 있는 가운데, 이스라엘은 헤즈볼라의 테러와 싸우고 있으며, 이란과도 교전 중이다. 동시에 러우전은 걷잡을 수 없이 계속되고 있다. 평화는 당분간 요원해 보인다. 위협이 커짐에 따라 많은 국가들이 국방비를 증액하고 있다. 이러한 전환점이 금 가격 상승을 부추기고 있다. 그리고 중국과 서방 선진 산업국 간의 격차는 더욱 심화된다. 양측 경제는 점점 더 서로 분리되고 있다. 이는 원자재 가격 상승 등으로 이어지고, 결국 인플레이션을 부추긴다. 현재 인플레이션 우려와 정치적 위기가 맞물리면서 전 세계 투자자들이 금 투자로 몰려들고 있다. 세계금협회(World Gold Council)에 따르면, 상장지수펀드 ( ETF )는 8월에 28.5 톤의 금을 매입하려 했고 , 4월에는 32.9톤을 매도했다. 금은 전통적으로 독일 개인 투자자들 사이에서 인기 있는 투자 대상이었다. 2023년 독일인들은 1인당 평균 1.99g의 금을 보유하려 했는데, 이는 전 세계 어느 나라보다 높은 수치였다. 도이체 뵈르제(Deutsche Börse)에서 발행하는 엑스트라 골드(Xetra Gold) 증서만 해도 독일과 영국 금고에 보관된 금 180톤을 나타낸다. 그러나 금값 상승을 견인할 주요 동력은 이제 동쪽, 즉 신흥 시장 중앙은행으로 향하고 있다. 이들은 현재 가장 중요한 금 매입자 중 하나이다. 올해 초에는 중국 인민은행이 금 보유량을 대폭 늘렸고, 이어 폴란드 중앙은행이 18.7톤을 추가했으며, 인도, 터키, 우즈베키스탄, 체코 중앙은행도 뒤를 이었다. 중앙은행들은 달러 의존도를 낮추기 위해 금을 매입하고 있다. 리히텐슈타인에 본사를 둔 투자 회사 인크레멘텀의 최신 "금에 대한 신뢰(In Gold We Trust)" 보고서에 따르면, 많은 신흥 시장에서 선진국보다 귀금속인 금을 선호하는 경향이 더 강하게 나타나고 있다. 하지만 중국과 같은 신흥 시장의 개인 투자자들도 금의 가치를 발견하고 있다. 안정성을 추구하는 투자자들이 금으로 눈을 돌리고 있는 것이다. 중국의 부동산 시장과 주가가 폭락하면서 금은 안정성을 제공하고 있다. 게다가 신흥 시장은 장기적으로 더욱 강력한 성장을 보일 것으로 예상된다. "이러한 전망은 장기적인 금 수요 증가를 촉진할 것입니다." 인크레멘텀에 따르면, 신흥 시장의 장기 성장에 기대를 거는 투자자들은 금에 투자하는 것이 바람직할 수 있다. 현재 여러 요인들이 금 가격에 유리하게 작용하고 있다. 문제는 이러한 요인들이 이미 금 가격에 얼마나 반영되었는지, 그리고 추가적인 상승 여력이 여전히 존재하는지 여부이다. 금 가격이 얼마나 더 오를 수 있을지는 주로 두 가지 요인에 달려 있다. 투자자들은 이미 정치적 위기, 인플레이션 위협, 경기 침체에 대해 매우 우려하고 있다. 이러한 전망이 악화될 경우 금 가격 상승을 뒷받침할 가능성이 높다. 중동 지역의 긴장 고조와 미국 경제 약화는 이러한 시나리오를 뒷받침한다. 여기에 유럽 최대 경제국인 독일의 구조적 문제까지 더해진다. 독일 경제의 원동력인 산업이 흔들리고 있으며, 폭스바겐 이나 바스페프 같은 대기업들은 일자리를 줄이고 있다. 중소기업(SME)의 파산도 증가하고 있다. 이러한 문제들은 몇 달 안에 해결될 리가 없다. 이러한 위기들은 앞으로 몇 년 동안 지속될 것이다. 이것이 바로 귀금속에 투자해야 할 충분한 이유이다. 두 번째 중요한 요소는 투자 대안이다. 만약 이번 가을에도 금리가 계속 하락한다면 금은 더욱 매력적인 투자처가 될 것이다. 귀금속 거래업체 불리온볼트(BullionVault)의 리서치 책임자인 에이드리언 애쉬는 "장기적으로 채권과 은행 예금과의 경쟁이 약화되면 금으로의 자금 유입이 촉진될 것"이라고 말한다. 경제가 계속해서 부진한 상태를 유지한다면(이는 가능성이 높은 것으로 여겨진다), 주식 시장은 계속해서 압박을 받을 것이다. 그러면 투자자들은 선택의 폭이 좁아질 것이다. 모든 상승장에서 그렇듯 금 시장에도 기회를 엿보는 투기꾼들이 존재한다. 이들은 증권을 이용해 금 가격을 예측하고 투기한다. 미국 금융감독청(CTFC) 자료에 따르면, 현재 이들은 주로 금과 은 가격 상승에 베팅하고 있다. 하지만 단기 투자자들은 가격이 급등하면 빠르게 매도할 수도 있다. 미국 대선 전후로 금값이 온스당 2,600달러를 넘으면 금 투기를 청산하고 차익을 실현하려는 유인이 강해져 두바이 소재 증권사 XS의 애널리스트인 라니아 굴레는 향후 몇 주 안에 금값이 온스당 2,500달러까지 하락했다. 그후 1년 반이 지난 지금, 1월 최고 5600달러를 거쳐 온스당 4570달러에 이르렀다. 금 가격에 대한 단기적인 투자 기회를 잡기에 가장 좋은 시기는 지났을 가능성이 높음에도 불구하고 금은 위기와 인플레이션에 대한 안전자산으로서 여전히 매력적이다. 단기 투자자라면 귀금속인 은을 고려해 볼 만하다. 은 가격은 2011년 최고치를 기록한 이후 급격히 하락했지만, 최근 다시 인기가 높아지고 있다. 최근 몇 년, 몇 달 동안 금과 은 가격은 거의 비슷한 폭으로 상승했다. 그러나 미국 소비자 신뢰지수 하락 이후 은 가격은 금 가격의 세 배에 달하는 폭으로 올랐다. 금과는 달리 은은 장기적인 안전자산이 아니다. 은은 중요한 산업용 금속이기도 하기 때문이다. 따라서 은 가격은 경기 변동에 따라 움직인다. 현재 산업 수요는 안정적인 상태이다. 은 산업 단체인 은협회(The Silver Institute)에 따르면 올해 산업 수요는 작년 대비 2% 증가할 것으로 예상된다. 주요 산업 기업들은 가격 상승을 기대하며 은 보유량을 늘려왔다. 금과 마찬가지로 현재 은에 대한 수요는 주로 신흥 시장에서 발생한다. 인도의 2024년 은 수입량은 2023년 대비 두 배를 초과했다. 은은 주로 전자 산업과 태양광 모듈 생산에 사용된다. 투자자들은 은 투자에 신중한 접근 방식을 취해야 한다. 첫째, 경기 침체 위험이 높아 산업 수요가 급감할 수 있다. 둘째, 재생 에너지로의 전환이 정치적 저항에 부딪히고 있어 은 수요가 위축될 수 있다. 하지만 투자자들은 지나치게 비관적일 필요는 없다. 세계 최대 재생에너지 투자국인 중국에서는 에너지 전환이 정치적으로 논란거리가 되지 않는다. 오히려 국가에너지국 자료에 따르면 올해 1월부터 8월까지 중국에 설치된 태양광 발전 설비 용량이 작년 같은 기간보다 거의 50% 증가했다. 이는 은 가격 안정에 도움이 될 것으로 예상된다. 이러한 고려 사항들은 모두 다소 단기적인 관점이다. 하지만 대부분의 투자자들에게 귀금속은 단순한 투기 이상의 의미를 지닌다. 그들은 귀금속을 금융 시스템 외부의 위기 보험, 즉 발행자의 지불 약속에 얽매이지 않는 자산으로 여긴다. 금과 은이 이러한 기능을 제대로 수행하도록 하려면 투자자들은 주로 금괴와 일반 투자용 은화를 구매해야 한다. 금의 경우 일반적으로 순금속 가치에 3~5%의 프리미엄만 지불하면 된다. 은의 경우 프리미엄이 훨씬 더 높은데, 이는 금괴와 은화에 보통 19%의 부가가치세가 부과되기 때문이다. 투자용 금은 이 부가가치세가 면제된다. 은행 금고는 보관에 좋은 선택지이다. 하지만 많은 금 구매자들은 언제든 귀금속을 사용할 수 있기를 원하기 때문에 집에 보관한다. 이 경우 안전하게 보관하는 것이 중요하다. 일반적으로 가재도구 보험은 금이 금고에 보관된 경우에만 도난을 보장하며, 그마저도 보험 가액의 20%까지만 보상하고 보통 2만 유로와 같은 고정 금액으로 제한하는 경우가 많다. 은을 보관하는 것은 훨씬 더 복잡한데, 상대적으로 적은 금액을 투자하더라도 상당한 양이 되기 때문이다. 현재 2만 유로는 17kg이 넘는 은괴에 해당한다. 금의 경우 250g짜리 금괴 하나면 거의 충분하다. 실물로 뒷받침되는 증권, 즉 상장 상품(ETC)은 유연성이 뛰어나고 보관이 훨씬 간편하다. 발행사는 주식 한 주당 해당 수량의 귀금속을 예치한다. 금과 은 ETC 구매 시 요청 시 해당 수량을 인도받을 수 있는 권리가 포함되는 경우가 많다. 이는 투자자들이 특별한 세제 혜택을 받고자 할 때 중요한 요소이다. 금과 은 투자로 발생하는 수익은 1년 보유 후 비과세 혜택을 받을 수 있으며, 일반적으로 부과되는 양도소득세가 면제된다. 이 규칙은 실물 인도 옵션이 있는 ETC에도 적용된다. 예를 들어, 발행기관에 도이체 뵈르제( Deutsche Börse )가 포함된 금 ETC인 Xetra Gold(ISIN: A0S9GB)가 이에 해당한다. 슈투트가르트 증권거래소가 발행한 투자 상품인 Euwax Gold II(EWG2LD)에도 동일하게 적용된다. 두 증권 모두 형식적으로는 무기명 채권이지만, 실물 금을 담보로 하기 때문에 실물 금 소유와 유사한 가치를 가진다. 은 ETC도 발행되고 있으며, WisdomTree(A4AE1X)에서 제공하는 것처럼 실물 은과 동일한 세금 규정이 적용된다. 그러나 실물 인도 옵션이 없는 금 및 은 ETC도 일부 존재하며, 이러한 ETC는 원천징수 대상이다. 투자자들은 거래소에서 거래되는 ETC(상장지수펀드)만 현금화할 수 있다. 이러한 제한은 시스템적 위기에 대한 헤지 수단으로 금을 중요하게 생각하는 일부 투자자들에게 걸림돌이 된다. 물론 그러한 위기가 결코 발생하지 않기를 바란다. 하지만 세상의 종말을 예상하지 않는 투자자들이라도 금을 통해 모든 종류의 위기에 대비할 수 있다. 다음 시장 혼란은 언젠가 반드시 닥쳐올 것이므로 불필요하게 금을 현금화해서는 안 된다.


11.금보다 더 나은 은 투자

흰색 귀금속인 은의 가격이 현재 급등하고 있으며, 이러한 상승세는 계속될 가능성이 높다. 온라인 판매업체들은 실버 헤이즈를 "기분 전환, 활력 증진, 창의력 향상에 더해 뭔가 특별한 효과" 를 선사하는 품종으로 소개한다. 이는 은빛으로 반짝이는 외관 때문에 이름이 붙여진 이 유명한 대마초 품종의 효과를 광고하는 방식이다. 독일의 한 CBD 꽃 온라인 판매점에서는 슈퍼 실버 헤이즈 100g을 220유로에 판매하고 있는데, 이는 그램당 2.20유로에 해당한다. 은으로 즐기는 것도 색다른 경험이 될 수 있다. 2월 이후 은 가격은 최고점에서 거의 50% 가까이 상승했다. 하지만 은은 여전히 슈퍼 실버 헤이즈(Super Silver Haze)라는 대마초 꽃보다 상대적으로 저렴하다는 생각이 든다. 현재 은의 가격은 그램당 2.30유로에 불과하다. 또 다른 차이점은 대마초 공급 상황은 점차 원활해지고 있는 반면, 은 공급은 오히려 줄어들고 있다는 점이다. 이는 투자자들에게는 희소식이다. 투자자들은 현재 경제주간지 WirtschaftsWoche 5/2024에서 추천한 은 ETF(ISIN JE00B1VS3333)와 은 관련 주식을 통해 수익을 올리고 있다. 2025년에도 은 시장에서 5년 연속 공급 부족 현상이 나타났다. 컨설팅 회사인 메탈스 포커스(Metals Focus)에 따르면, 공급 부족량은 2023년 1억 8400만 트로이 온스로 2021년에서 25년까지 누적 8억 2,000만 온스로 통계에 잡힌다. 수세기 동안 은은 가장 일반적인 지불 수단이었으며, 오늘날 전 세계 은 공급량의 거의 3분의 2(최근 집계 기준 10억 1100만 온스)가 산업용으로 사용된다. 은은 녹색 에너지 전환에 특히 필요한 원자재이다. 은은 모든 금속 중에서 열전도율, 에너지 전도율, 반사율이 가장 높기 때문에, 특히 태양광 발전 (PV) 분야에서 수요가 높다. 2023년 전 세계에 새로 설치된 신재생 에너지 설비 용량의 4분의 3이 태양광 발전이었다. 뱅크 오브 아메리카의 상품 분석가들은 이를 바탕으로 은 수요가 구조적으로 증가할 것으로 예측한다. 이미 은 공급량의 23%가 태양광 발전에 사용되고 있다. 기술 혁신이 수요 증가를 견인하고 있는데, 현재 선호되는 PERC 기술은 모듈당 약 80mg의 은을 필요로 한다. 최신 TopCon 및 HJT 세대는 각각 100~120mg, 200~220mg의 은을 함유하고 있다. 자동차 산업의 혁신은 은에도 달려 있다. 하이브리드 및 전기 자동차에는 내연기관 차량보다 최대 35g 더 많은 은이 함유되어 있다. 뱅크 오브 아메리카의 분석가들은 자동차 산업의 은 수요가 2031년에는 거의 9천 4백만 온스에 달할 것으로 예측한다. 저탄소 기술에 있어 은의 중요성 때문에 프랑스는 2021년부터 은을 핵심 원자재로 지정했다. 다른 정부들도 이러한 움직임을 따를 가능성이 높다. 산업 분야에서의 사용량이 증가했음에도 불구하고, 은은 오늘날까지도 가치 저장 수단으로서의 기능을 유지하고 있다. 금과 마찬가지로 은은 안전한 화폐 자산으로 여겨져 왔다. 금보다 가격이 저렴하기 때문에 더 많은 사람들이 은을 구매할 수 있다. 현재 금 1온스는 은 약 77온스와 맞먹는다. 1970년대 초 이후 이 비율은 평균 60배였다. 1800년대 이후의 역사적 평균인 30배로 돌아간다면 현재 금 가격을 기준으로 은 가격은 거의 80달러에 달할 것이다. 이는 불가능한 일이 아니다. 지구상에서 은은 금 보다 불과 19배 더 많이 존재하기 때문이다. 은은 현재 역사적 최고가를 아직 경신하지 못한 유일한 금속이다. 1980년과 2011년에 이미 트로이 온스당 50달러를 돌파한 바 있다. 따라서 추가 상승 여력은 여전히 충분하다. 이러한 상승세를 이끄는 요인 중 하나는 미국 연방준비 제도 (Fed)의 정책일 수 있다. 많은 분석가들은 6월 금리 인하 가능성을 낮게 보고 있다. 그러나 리히텐슈타인에 본사를 둔 자산운용사 인크레멘텀의 파트너인 로널드-피터 슈퇴퍼레는 연준이 조만간 금리 인하 사이클을 시작할 것이라고 말한다. 이는 결국 제2의 인플레이션 파동을 촉발할 수 있다. 은에는 어떤 영향이 있을까? 슈퇴퍼를레는 은이 지난 세 번의 금리 인하 주기 동안 평균 332%의 수익률을 달성했다고 말한다. 다음 금리 인하 주기에는 은에 대한 투자 수요가 크게 증가하여 은 가격을 상승시킬 수 있다. 은 수요의 일부는 광산 생산과 폐은 재활용을 통해 충족된다. 부족분은 지상 매장량을 활용하여 충당해야 하는데, 이러한 매장량은 선물 거래소, ETF, 그리고 개인 투자자들이 보유하고 있다. 식기류나 촛대 등 가정에서 사용하는 은의 양은 정확히 파악하기 어렵다. 하지만 런던(LBMA), 뉴욕(Comex), 상하이(SHFE) 선물 거래소의 은 매장량은 상황이 다르다. 이들 선물 거래소의 은 매장량은 2021년 2월 이후 약 5억 온스 감소하여 최근 11억 4,800만 온스를 기록했다. 런던 은 시장(LBMA)은 단연 가장 중요한 거래 시장이다. LBMA의 은 재고는 최고치 이후 거의 3분의 1 감소한 8억 1,800만 온스를 기록하고 있다. 하지만 이 수치에는 ETF를 위한 신탁 보유 물량도 포함되어 있다. 실제로 인도 가능한 재고는 3억 1,200만 온스에 불과하다. 캐나다 투자은행인 TD Securities는 지난 3년간과 같이 은 수요가 계속 증가한다면 2년 안에 재고가 소진될 것으로 예상한다. 투자자들은 은에 투자하는 것을 너무 오래 미루지 말아야 한다. 실버 헤이즈에 투자하는 것보다 은에 투자하는 것이 훨씬 더 나은 선택이다.







참고문헌

내 사랑
필립 프로흔, 줄리아 그로스, 줄리아 레온하르트, 사스키아 리트만

조심해서 나쁠 건 없다
프랭크 돌

모두 골드에 있습니다
프랭크 인형, 말테 피셔, 줄리아 그로스, 안톤 리들

항로를 변경하세요!
줄리아 그로스

더욱 아름다운 탐사
줄리아 그로스, 안톤 리들

안전은행
마틴 거스(Martin Gerth), 줄리아 그로스(Julia Groth), 니클라스 호이어(Niklas Hoyer)

은으로 더 높이
프랭크 돌