주식 투자 II

목차

1.주식 시황 I
2.주식 시황 II
3.유럽 장기투자펀드
4.ELTIF 투자시 유의점
5.주식 실전 투자 I
6.주식 실전 투자 II
7.주식 실전 투자 III
참고문헌






5.주식 실전 투자 I

글로벌 정치 상황과 지속적인 고금리에 대한 우려가 주식 시장을 불안하게 만들고 있다. 지금 매수할 만한  주식 몇 가지를 소개해 봅니다. 부품 공급업체인 하우멧 에어로스페이스는 상당한 영향력을 행사한다. 이는 명망 있는 고객사들에게 부과하는 가격을 통해 드러난다. 피츠버그에 본사를 둔 이 회사는 F-35 전투기에 필수적인 금속 부품을 생산한다. 최근 하우멧이 가격을 대폭 인상하자 F-35 제조사인 록히드 마틴이 항의했다. 하지만 하우멧은 러시아의 납품 차질로 티타늄 가격이 급격히 상승했다는 점을 들어 가격 인상을 단행했다. 이에 록히드 마틴은 소송을 제기했고, 재판은 7월에 시작될 예정이었다. 그러나 3월, 하우멧의 CEO 존 플랜트는 록히드 마틴과 법정 밖 합의를 발표했다. 플랜트 CEO는 재판은 "무의미했을 것"이라고 밝혔다. 두 회사의 관계가 지나치게 밀접하게 연결되어 있음을 알 수 있다. 세계적인 군비 경쟁은 하우멧(Howmet)에 매우 유리하게 작용하고 있다. 독일은 록히드 마틴(Lockheed Martin) 에 F-35 전투기 35대 를 총 80억 달러에 주문했다. 이 전투기는 독일 공군의 노후화된 기종을 대체하기 위한 것이다. 하우멧의 부품은 이 전투기에 필수적인 요소이기 때문에 투자자들에게 매력적인 투자처가 되고 있다. 주요 방산업체들과 달리 하우멧은 상대적으로 인지도가 낮아 주식 시장에서 비교적 저렴한 가격에 거래되고 있다. 현재 유럽의 인플레이션이 진정되고 금리 인하 전망이 밝아지면서 투자자들은 매력적인 투자처를 찾고 있다. 하지만 그런 투자처를 찾는 것은 쉽지 않다. 많은 기술주들이 시가총액 대비 예상 수익을 비교했을 때 고평가된 것으로 보인다. 그 결과, 나스닥 100 테크놀로지 지수에 포함된 기업들의 주가수익비율(PER)은 2022년 19에서 최근 36으로 상승했다. 많은 투자자들은 현재 매우 저평가된 주식에 투자하기를 꺼린다. 부동산의 경우, 오피스 빌딩은 텅 비어 있고, 주거 프로젝트는 보류 중이다. 그 결과, MSCI 세계 부동산 지수는 지난 2023-24년 동안 약 12% 하락한 반면, 글로벌 주식 지수인 MSCI 세계 지수는 같은 기간 20% 상승했다. 동시에 지정학적 위기에 대한 우려가 커지고 있다. 이란전으로 중동 지역의 긴장 고조 위험은 그 어느 때보다 높아졌다. 우크라이나 전쟁은 여전히 계속되고 있으며, 대만을 둘러싼 무력시위 또한 끊이지 않고 있다. 따라서 위기에 강한 비즈니스 모델에 대한 수요가 급증하고 있다. 투자자들은 모든 조건을 충족하는 주식을 찾기 위해 심층적인 분석을 해야 한다. 경영 컨설팅 회사인 BCG는 바로 이러한 포괄적인 시장 분석을 제공한다. BCG는 전 세계 35개 산업에 걸쳐 상장된 2,355개 기업의 주가 상승률과 배당금을 기준으로 주주 가치 수익률을 산출했다. 나아가 BCG 분석가들은 주가 상승이 근본적으로 정당한 것인지, 아니면 투기적인 것인지까지 검토했다. BCG 자료에 따르면 현재 주식은 모든 증권 포트폴리오에 포함되어야 한다. 분석 대상 기업들은 2019년부터 2023년까지 연평균 12%의 주주 수익률을 기록했으며, 2018년부터 2022년까지는 7%의 수익률을 기록했다. BCG 순위에서 미국 주식의 지배력이 점점 커지고 있다는 점은 주목할 만하다. 전 세계에서 가장 수익성이 높은 100대 기업 중 38개가 미국 기업이다. 2018년에서 2022년 사이에는 이 수치가 27개에 불과했다. 뉴욕에 있는 BCG 파트너인 하디 파라그는 월스트리트가 이러한 선두를 달리는 이유로 두 가지를 꼽는다. "주요 기술주들의 강력한 실적과 놀라울 정도로 견고한 미국 경제”이다. 반면 독일 증시는 글로벌 증시에 비해 부진한 모습을 보이고 있다. 현재 인기 있는 기술주가 독일에는 너무 적어 DAX 지수를 끌어올릴 만큼 충분한 동력을 제공하지 못하고 있다. 특정 산업에 속해 있다는 것보다 더 중요한 것은 투자자에게 매력적인 기업을 만드는 다른 기준들이다. 강력한 브랜드, 혁신 역량, 위기 회복력, 회생 잠재력, 그리고 현재 트렌드를 활용하는 비즈니스 모델 등이 그것이다. BCG 순위 상위권에 오른 많은 기업들은 이러한 특징들을 여러 가지 갖추고 있다. 러시아가 4년 전 우크라이나를 공격하고 나토가 다시금 주목받기 시작하면서 방산주가 투자자들의 선호 종목으로 떠올랐다. iShares US Aerospace & Defense 인덱스 펀드만 해도 현재 60억 달러 규모를 운용하고 있다. 그 결과, 많은 주요 무기 제조업체들의 주가가 고평가되어 있다. 예를 들어 독일의 전차 제조업체 라인메탈은 현재 예상 순이익의 40배에 거래되고 있다. 공급업체 중에는 하우멧 에어로스페이스(Howmet Aerospace)와 같이 여전히 주목할 만한 종목들이 있다. 이 미국 회사는 민간 항공 및 군용 항공 분야에 엔진과 동체 부품을 공급한다. 2023년에 이 회사는 7억 6,500만 달러의 순이익을 기록했는데, 이는 2022년보다 63% 증가한 수치이다. 산업 전문지 "브레이킹 디펜스(Breaking Defense)"의 애널리스트 리처드 아불라피아(Richard Aboulafia)는 전망도 밝다고 평가하며, "동유럽이 재무장을 진행하고 있고, 싱가포르와 같은 많은 아시아 고객들이 이제 막 주문을 시작했다"고 말했다. 그는 향후 10년이 "환상적"일 것이라고 예측했다. 하우멧은 변화에 신속하게 대응하는 경영진 덕분에 큰 이점을 누리고 있다. 이 회사는 현재의 형태로 설립된 지 불과 6년밖에 되지 않았다. 이전에는 산업 대기업인 알코아(Alcoa)를 비롯한 여러 기업에 속해 있었다. 인건비를 절감하고 숙련공 부족 문제를 해결하기 위해 이사회는 전미자동차노조(UAW)의 승인을 받아 생산 자동화를 더욱 확대했다. 이전에는 네 명이 필요했던 작업이 이제는 한 명의 작업자로도 가능해졌다. 현재 하우멧의 민간 항공기 수주 상황은 순탄치 않다. 보잉 737 맥스 시리즈의 문제로 인해 하우멧은 보잉이 평소 월 38대가 아닌 34대만 생산할 것으로 예상하고 있다. 보잉은 50대를 생산하고 싶어 하지만, 미국 항공 당국이 지속적인 품질 문제로 이를 막고 있다. 하지만 하우멧은 항공우주 산업의 주문에만 의존하는 것은 아니다. 이 회사는 자동차 산업은 물론 풍력 터빈과 태양광 패널 제조업체에도 체결 부품과 엔진 부품을 공급한다. 알루미늄, 티타늄 또는 복합 소재로 만들어진 이 부품들은 항공기와 트럭의 무게를 줄여 연료 소비를 절감하는 데 기여한다. 현재 투자자들은 하우멧 주식을 올해 예상 수익의 5-60배에 사야 한다. 결코 저렴한 가격은 아니다. 하지만 지난 2023-24년 주가 상승률은 예를 들어 독일 탱크 제조업체 라인메탈의 절반 수준에 불과하며 2025-26 주가 상승률은 5-60%에 미친다. 앞으로도 현 주가대비 20% 정도 성장 여지가 있다고 본다. 일부 기업들은 주요 국가 정부들이 사업 모델을 일시적으로 지속 불가능하다고 판단하면서 이미 주식 시장에서 외면당했다. 석유 산업이 대표적인 예이다. 그러나 러시아의 우크라이나 침공으로 에너지 위기가 촉발되면서 정치적 분위기가 바뀌었고, 석유는 다시 주목받기 시작했다. 국제에너지기구(IEA)에 따르면 석유 수요는 2030년까지 계속 증가할 것으로 예상되지만, 증가 속도는 이전보다 다소 둔화될 것이다. 이러한 추세는 석유 관련 주식을 투자자들에게 매력적인 투자처로 만들고 있다. 엑손, 쉘, 토탈에너지와 같은 석유 대기업들은 당분간 핵심 사업에서 막대한 수익을 올릴 것으로 예상된다. 이들은 새로운 유전에 투자하고 있으며 친환경 에너지로의 전환을 미뤄왔다. 그러나 석유 사업은 경기 변동에 매우 민감하며 지정학적 위기에 취약하다. 중동 지역의 불안정 또한 투자자들에게 위험 요소로 작용하고 있다.


6.주식 실전 투자 II

석유 의존도 감소 추세에서 이익을 얻으면서도 석유 산업에 독립적인 사업을 유지하는 서비스 제공업체는 특히 매력적이다. 미국에 본사를 둔 클린 하버스(Clean Harbors)가 바로 그러한 기업이다. 1980년에 설립된 이 회사는 초기에는 탱크 청소에만 집중했지만, 현재는 미국 정유 공장의 주요 서비스 제공업체 중 하나로, 폐기물 처리 및 재활용 사업을 영위하고 있다. 또한 화학 포장, 수처리, 산업 및 폐기물 소각 시설의 긴급 서비스 등 다른 분야에서도 상당한 수익을 창출하고 있다. 클린 하버스는 이러한 포트폴리오 덕분에 안정적인 성과를 내고 있다. 2016년 이후 수익과 가용 자금이 꾸준히 증가해 왔으며, 총 마진율은 2016년 이후 약 30% 수준을 유지하고 있다. 폐기물은 악취를 풍길 수 있지만, 그로부터 얻을 수 있는 수익은 결코 악취가 나지 않는다. 반면, 시장 흐름에 뒤처지는 산업도 있다. 화학 산업이 그중 하나이다. 예를 들어 독일 기업 BASF는 2023-24년 동안 DAX 지수 대비 저조한 실적을 보였다. 최근 BASF를 비롯한 여러 화학 기업들의 주가가 회복세를 보이고 있다. 일부 유럽 기업 CEO들에 따르면 산업 수요가 눈에 띄게 증가하고 있다고 한다. 하지만 이러한 미미한 상승세는 화학 유통업체 브렌탁(Brenntag)에는 아직 미치지 못하고 있다. 이는 놀라운 일이 아니다. 에센에 본사를 둔 브렌탁은 BASF 처럼 과거의 침체를 겪지 않았다. BASF는 우크라이나 전쟁 발발 이후 가스 가격이 급등하면서 큰 타격을 입었다. 반면 브렌탁은 가스 가격 변동에 훨씬 덜 민감하다. 브렌탁이 하는 화학 물질 및 원료의 저장, 혼합, 포장, 유통은 화학 생산보다 에너지 소비가 훨씬 적기 때문이다. 브렌탁이 큰 기대를 걸고 있는 또 다른 사업 분야는 산업 고객 대상 서비스 제공, 특히 신제품 개발이다. 미국의 다우 케미컬과 같은 화학 회사들은 이러한 업무를 브렌탁에 위탁하고 있다. 하지만 신제품이 시장에 출시되기 전에는 실질적인 테스트를 통과해야 한다. 브렌탁은 여러 지역에 위치한 자체 연구소에서 이러한 테스트를 수행한다. 이러한 테스트 키친 중 하나는 뒤스부르크-뮌델하임에 있는 공장 부지 내에 위치해 있다. 2022년 3월까지 회사 주차장으로 사용되었던 부지에 회사는 새로운 혁신 및 응용 센터를 위한 작은 건물을 지었다. 이곳에서 다섯 명의 직원이 새로운 접착제와 코팅제를 테스트한다. 실험실에 들어서면 가장 먼저 눈에 띄는 것은 레드 와인 한 병이다. 도른펠더 품종의 와인인데, 아직 3분의 2가 남아 있다. 고급 와인은 아니지만 마시려고 놓은 것은 아니다. "이 와인은 다양한 목재 바닥용 바니시를 테스트하는 데 사용합니다."라고 사업 관리자 알랭 카바피안이 설명한다. "와인이 나무에 스며들지 않아야 하고, 바니시는 보기 흉한 얼룩을 방지해야 합니다." 실험실에서 카바피안과 그의 브렌탁 팀은 다양한 바니시 배합이 여러 가지 자극에 어떻게 반응하는지 테스트한다. 어두운 액체와 솔잎부터 강한 염 용액까지, 다양한 물질을 나무나 강철 같은 바니시 처리된 표면에 적용하여 테스트를 진행한다. 연구실에는 다양한 온도와 습도를 시뮬레이션하는 장치도 있다. 직원들은 이 장치를 사용하여 새로운 코팅이 금속의 부식을 얼마나 잘 방지하는지 테스트한다. 기존에는 수년간의 기상 조건이 필요했던 작업을 이 장치를 이용하면 며칠 또는 몇 주 만에 시뮬레이션할 수 있다. 이러한 테스트의 목표는 고객에게 최적의 코팅 배합을 결정하는 것이다. 현재 이러한 테스트 주문이 증가하고 있어 2024-25년에 건물을 한 층 증축했다. 브렌탁의 전망은 밝다. 미국 화학 산업의 총마진이 다시 상승했다. 작년에는 산, 알칼리, 용제 등 기초 화학 제품의 미국 무역이 다른 부문의 손실을 이미 상쇄했다. 미국 경제가 이처럼 호조를 지속한다면 브렌탁은 상당한 수혜를 입을 것으로 예상된다. 화학 산업과 마찬가지로 재생 에너지 부문도 최근 어려움을 겪고 있다. 금리 인상으로 인해 수많은 태양광 및 풍력 발전 프로젝트가 취소되었고, 중국 공급업체들은 정부 보조금 덕분에 저렴한 가격으로 서방 경쟁업체들을 압박하고 있다. 침체된 산업에서 한 줄기 희망을 찾는 사람들은 서구 기업들에서도 그 희망을 발견할 수 있을 것이다. 예를 들어, 미국의 퍼스트 솔라(First Solar)가 있다. 미국 기업 퍼스트 솔라가 중국 경쟁업체와 차별화되는 가장 큰 요소는 바로 품질이다. 퍼스트 솔라는 카드뮴 텔루라이드로 만든 특수 박막 태양광 모듈을 생산한다. 기존의 실리콘 기반 제품과는 달리, 이 모듈은 시간이 지남에 따라 에너지 생산 효율이 더디게 감소한다. 또한 열대나 사막과 같은 극한 기후에서도 더 많은 에너지를 생산할 수 있다. 퍼스트솔라의 사업은 현재 호황을 누리고 있다. 작년 말 기준, 78기가와트 규모의 프로젝트가 수주 잔고에 올라 있었는데, 이는 현재 회사가 연간 생산하는 약 12기가와트 용량을 크게 웃도는 수치이다. 중국의 태양광 공세에 대한 서방의 우려가 커지고 있는 만큼, 이 미국 기업은 더욱 많은 수주를 확보할 것으로 예상된다. 퍼스트 솔라는 미국 정부가 경제 활성화를 위해 시행하는 물가상승률 감소법(Inflation Reduction Act)의 혜택도 받고 있다. 정부가 친환경 산업에 특별히 제공하는 세액 공제 효과는 이미 퍼스트 솔라의 실적에 반영되고 있다. 금융 정보 서비스 블룸버그에 따르면, 2024년 1분기 매출총이익률은 매출 대비 36%에서 45%로 증가했다. 다른 회사들은 현재 성장세가 다소 둔화될 수 있지만, 장기적으로 주주들에게 안정적인 수익을 약속한다. 오랜 전통을 가진 강력한 브랜드는 이러한 측면에서 상당한 이점이 될 수 있다. 기업이 고급스러움과 품질을 전달한다면, 고객과 주주들은 더 높은 가격을 기꺼이 지불할 의향이 생긴다. 제조업체에게 있어 이는 특히 프리미엄 자동차 부문에서 더 높은 수익률로 이어진다. 슈투트가르트 인근 신델핑겐에 위치한 메르세데스-벤츠의 새로운 공장 56에서는 기술 중립적인 접근 방식을 통해 고급 차량을 생산한다. 내연기관 차량과 전기차 모두 이곳에서 생산된다. 독일 자동차 제조업체인 메르세데스-벤츠는 고급차 부문에서 전기 구동 방식에 집중하고 있지만, 내연기관 차량은 2035년 이후에도 EU 이외 여러 시장에서 상당한 수익을 창출할 것으로 예상된다. 전기차는 매끄러운 하부 디자인으로 구별할 수 있으며, 내연기관 모델은 파워트레인 터널이 차체 하부에 통합되어 있다. 무인 운송 시스템은 약 30개의 축구장 크기에 달하는 56번 공장의 생산 라인으로 필요한 부품들을 운반한다. 작업자들은 그곳에서 부품을 받는다. 이는 시간과 인력을 절약해 준다. 특히 S클래스 확장형과 같은 고가의 모델들은 이곳에서 중국으로 선적된다. 동아시아에서는 신흥 부유층이 고급 자동차를 통해 자신들의 부를 과시하려는 경향이 있다. 2022년 5월, 메르세데스-벤츠의 CEO 올라 칼레니우스는 그룹의 새로운 럭셔리 전략을 발표했다. 수익성이 낮은 모델들을 해당 부문에서 철수시킨 것이다. 현재 슈투트가르트에 본사를 둔 메르세데스-벤츠는 높은 수익성을 유지하고 있으며 주주들에게도 높은 배당금을 지급하고 있다. 2024년 1분기 자동차 판매량은 전년 동기 대비 8% 감소하며, 가까운 미래에도 불황이 닥쳤지만, 중장기적으로 볼 때, 메르세데스-벤츠는 투자 가치가 있는 기업으로 평가될 것이다. 메르세데스 벤츠의 고급 승용차가 도로 위에서 화려함을 선사한다면, 템퍼 실리는 부유한 고객들에게 최고의 수면 경험을 선사한다. 이 미국 회사는 템퍼 브랜드로 고가의 매트리스를 판매하며 높은 수익률을 자랑한다. 템퍼 매트리스의 특징은 바로 폼 소재이다. 이 소재는 신체 형태에 맞춰 변형되며, 편안한 숙면을 보장하도록 설계되었다. 템퍼는 정치적인 지지도 받고 있다. 지난여름, 미국 상무부는 불가리아와 멕시코를 포함한 여러 국가의 매트리스 제조업체들을 대상으로 반덤핑 조사를 시작했다. 현재 해당 시장에서 연간 550만 개의 매트리스가 수입되고 있다. 미국 자산운용사 웨드부시는 미국 제조업체들의 판매량이 400만 개 증가할 것으로 예상하고 있다. 특히 템퍼가 큰 수혜를 입을 것으로 보인다. 템퍼는 최근 미국 최대 매트리스 소매업체인 매트리스 펌(전국 2,400개 매장 보유)을 인수하여 탄탄한 유통망을 확보했다. 미국 연방거래위원회(FTC)의 승인 여부 결정은 아직 보류 중이며 2분기 말까지 나올 것으로 예상된다.


7.주식 실전 투자 III

세계가 더욱 불확실해지고 정치적 갈등이 심화될수록, 위기에도 강한 비즈니스 모델을 가진 기업들이 주식 시장에서 좋은 선택이 될 수 있다. 이러한 이유로는 첫째, 앞서 언급한 비전통적인 주식들은 포트폴리오에 필요한 안정성을 제공한다. 둘째, 많은 투자자들의 눈에 잘 띄지 않기 때문에 과대평가될 가능성이 적다. 위기에도 흔들리지 않는 비즈니스 모델 중 하나는 미국 기업 에퀴팩스(Equifax)가 제공하는 금융 정보 판매이다. 에퀴팩스는 독일의 슈파(Schufa) 신용평가기관과 유사한 미국의 신용평가기관이다. 미국 은행들은 대출을 승인할 때 수수료를 내고 에퀴팩스로부터 금융 정보를 얻는다. 또한 에퀴팩스는 산업 기업과 정부 기관의 신용 위험을 관리하고 결제 사기 방지 솔루션을 제공한다. 최근 금리 인상으로 주택담보대출이 감소하면서 에퀴팩스에 대한 신용조회 건수도 줄어드는 어려움을 겪었다. 하지만 이제 금리 인하 조짐이 뚜렷하게 나타나고 있다. 게다가 미국의 민간 소비도 회복세를 보이며 많은 미국 소비자들이 신용 구매를 하고 있다. 에퀴팩스는 이러한 추세의 수혜를 보고 있다. 식품 산업 기업들은 위기 상황에서도 투자 대상으로 여겨진다. 식음료는 사람들이 지출을 줄이는 데 있어 가장 마지막까지 고려하는 품목 중 하나이다. 네슬레나 유니레버와 같은 다국적 기업의 주가는 일반적으로 경기 침체기에 상승한다. 하지만 일부 기업들은 세계적인 경기 침체가 없었음에도 불구하고 업계 전체보다 더 많은 이익을 얻고 있다. 예를 들어 무알코올 에너지 드링크 제조업체들이 그렇다. 오스트리아의 선구자 레드불의 영향으로 미국 음료 회사 셀시우스는 이러한 트렌드에 새로운 변화를 주었다. 셀시우스의 음료는 자극적이면서도 설탕이 없고 체중 감량에도 도움이 되도록 설계되었다. 셀시우스는 특히 운동을 좋아하는 젊은 성인, 예를 들어 헬스장에서 운동하는 사람들을 대상으로 화려한 색상의 캔을 마케팅 전략으로 활용하고 있다. 현재 전 세계 10개국 이상에서 사업을 운영하고 있으며, 약 4년 전부터 음료 대기업 펩시코와 강력한 유통 파트너십을 맺었다. 셀시우스는 미국을 본거지로 삼아 사업 확장에 박차를 가하고 있다. 2025년 프랑스 진출을 완료했는데, 이는 프랑스에서 와인을 비롯한 주류 소비가 감소하고 있는 추세라 시기적으로도 적절하다고 판단하고 있다. 2026년 5월, 셀시우스는 스페인에 막 진출했으며, 다음 타깃은 포르투갈인 것으로 나타났다. 필들리 CEO는 2025년 하반기에 대해 "기존 시장에 집중하고, 추가 확장은 2026년 이후"라고 밝혔다. 존 필들리 CEO에 따르면 독일 시장 역시 프랑스와 비슷한 추세를 보이며, 셀시우스는 조만간 진출할 예정이다. 미국의 에너지 드링크 제조업체인 셀시우스는 매력적인 성장 스토리를 가지고 있으며, 이미 글로벌 시장에 진출한 경쟁사 몬스터 비버리지보다 주가 상승 잠재력이 더 크다. 그러나 셀시우스의 2024년 예상 순이익 대비 73배라는 현재 기업 가치는 지나치게 높은 수준이다. 따라서 투자자들은 주가를 주시하며 더 유리한 진입 시점을 기다려야 한다. 한편, 인공지능(AI)과 같은 미래 기술에 투자하려는 투자자들은 독일이 아닌 해외를 눈여겨봐야 한다. 독일 기업들은 국제적인 비교에서 뒤처지고 있는데, 프랑크푸르트에 기반을 둔 자산운용사 헨드릭 레버에 따르면 이는 연구 역량 부족이나 전문가 교육 미흡 때문이 아니다. 레버는 독일의 문제는 수많은 금지 조치에 있다고 생각한다. 반면 미국에서는 해결책에 중점을 두기 때문에 기업들이 필요한 개발 자유를 누릴 수 있다. 유럽의 숙련된 인력들도 이러한 이점을 활용하고 있다. 미국 AI 연구원의 약 절반이 유럽 출신이다. 하지만 미국 투자자들은 다른 문제에 직면해 있다. 미국 하이테크 기업들은 일반적으로 기업 가치가 지나치게 높게 평가되고 있다는 점이다. 일본의 상황은 훨씬 낫다. 많은 일본 기업들이 혁신적이고 비용 효율적일 뿐만 아니라, 이제는 국제적인 기준으로도 매우 높은 수익성을 자랑한다. 일본 기업들은 BCG 순위에서 점점 더 상위권을 차지하고 있다. 자산운용사 아카티스의 전무이사 레버는 일본의 긍정적인 발전에 주목했다. 레버는 과거 일본 기업들이 투명성이 매우 부족했으며, 공급망이 건전한 경제 원칙보다는 복잡한 이해관계에 얽매여 있는 경우가 많았다고 설명했다. "하지만 이제 더 많은 일본 기업들이 투자자들에게 투명하게 정보를 공개하고 있으며, 이는 수익성 향상에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다." 예를 들어 일본의 기술 기업 호야는 서구 투자자들에게 더 개방적이다. 도쿄에 본사를 둔 이 회사는 현재 인공지능에 필요한 특수 칩 수요 급증으로 큰 이익을 얻고 있다. 칩을 실리콘 웨이퍼에 자외선으로 식각하는 데 특수 마스크가 사용된다. 벨기에의 유리 제조업체 ACC 외에 이러한 마스크를 제조하는 회사는 호야뿐이다. 전반적으로 반도체 사업부는 그룹 매출의 약 30%를 차지한다. 고성능 프로세서 및 기타 반도체에 대한 높은 수요로 인해 호야는 2019년 이후 싱가포르 공장의 마스크 블랭크 생산 능력을 네 배로 늘렸다. 일본에서 호야는 주로 두 번째 사업 부문인 안경 사업으로 잘 알려져 있다. 도쿄 북쪽 우라와역 근처 파르코 백화점 2층에 위치한 콘택트렌즈 전문점 '아이시티'에는 주부들이 고객 대부분을 차지한다. 이는 놀랄 일이 아니다. 일본 어린이들 중 상당수가 근시를 앓고 있기 때문이다. 스마트폰을 장시간 응시하는 습관은 근시를 더욱 악화시킨다. 호야는 전국 364개 지점을 보유한 아이시티 체인을 직접 운영하고 있지만, 매장 내에는 호야라는 이름이 명시적으로 드러나 있지는 않다. 어머니들은 특히 호야의 마이오스마트 렌즈에 큰 관심을 보이고 있다. 이 렌즈는 근시를 교정할 뿐만 아니라 시력 저하 속도를 늦춰준다. 이는 아직 발달 중인 어린이의 눈에 특히 중요하다. 호야는 동일한 기술이 적용된 안경 렌즈도 판매하고 있다. 한편, 혁신을 통해 수익을 창출하는 것은 제약 산업의 핵심 사업이다. 바이오엔텍의 코로나19 백신 개발 성공은 아직도 많은 사람들의 기억에 생생하며, 이제 회사는 암 치료제 개발에도 박차를 가하고 있다. 바이오엔텍은 전력을 다해 개발에 매진하고 있지만, 성공 여부는 불확실하다. 차세대 혁신이 더디게 진행될수록 투자자들은 조바심을 내기 마련이다. 작년에는 바이오엔텍에 대한 관심이 감소했고 , 주가는 시장 수익률을 하회했다. 일부 기업은 코로나19 팬데믹으로 인한 특별 경제 부양책 상실을 다른 기업보다 더 잘 견뎌냈다. 예를 들어, 미국의 거대 제약회사인 일라이 릴리는 체중 감량 주사제 개발에 큰 성공을 거두었다. 심각한 비만을 줄이기 위해 개발된 약물인 마운자로(Mounjaro)는 주가를 크게 끌어올렸다. 일라이 릴리는 단순히 다이어트 제품만 만드는 회사가 아니다. 차세대 베스트셀러를 발굴하기 위해 끊임없이 스타트업 기업들을 물색하고 있으며, 특히 방사성 항암제 개발 기업들에 대한 수요가 높다. 일라이 릴리는 브리스톨-마이어스 스큅 , 아스트라제네카 등 다른 업계 거물들과 종종 인수 경쟁을 벌인다. 게다가 일라이 릴리 자체도 유망한 신약들을 개발 중이다. 예를 들어, 알츠하이머병 초기 단계에서 질병 진행 속도를 늦추는 것을 목표로 하는 도나네맙은 올해 승인될 가능성이 있다. 현재 3상 임상시험이 진행 중이며, 미국 식품의약국(FDA)의 승인 여부 결정이 아직 보류 중이다. 체중 감량 주사에 대한 과도한 기대감으로 인해 일라이 릴리의 주가는 이미 급등했다. 그 결과, 현재 주가수익비율(PER)이 올해 예상 순이익의 60배에 달하는 매우 높은 수준이다. 관심 있는 투자자들은 주가 조정을 기다리는 것이 좋다. 일라이 릴리의 강점은 유망한 시장에 성공적으로 진출하기 위해 자원을 효과적으로 활용하고 있다는 점이다. 이 미국 기업이 투자자뿐 아니라 정치인들의 관심을 끄는 것은 당연한 일이다. 올라프 숄츠 총리, 카를 라우터바흐 연방 보건부 장관, 말루 드레이어 주 총리는 라인란트팔츠주 알차이에 건설될 일라이 릴리의 신규 공장 착공식에 참석했다. 일라이 릴리는 알차이 공장에 23억 유로를 투자하고 있으며, 이곳에서는 곧 당뇨병과 비만 치료제가 생산될 예정이다. 일라이 릴리는 당분간 이 약품들에 대한 신규 고객이 끊길 걱정은 없을 것이다. 주주들은 기뻐할 것이다.






참고문헌

후반전 수비적인 경기 운영
하이케 슈베르트페거

진정한 힘
마틴 게르트, 마틴 프리츠, 율리안 하이슬러, 안니나 라이만

독점 기성품
하이케 슈베르트페거